现代投资组合新视角:对冲基金配置的理论与实证研究

本文在分析传统的投资对冲基金组合架构存在不足的基础上,提出了新的资产组合构架模型,并从理论上论证了对冲基金为何不是一个纯粹超额收益的制造者而更多是一个风险溢价的提供者以及将对冲基金与传统资产有机整合到一起的好处。然后用Cornish—Fisher伸展式对新的资产组合进行分析,证明了新架构的合理性,并用欧美市场的数据进行实证检验。本研究为对冲基金投资者提供了新的操作范式。

金融危机如何套利12亿?——一个对冲基金操盘手的自白

什么是对冲交易？指在期货期权远期等市场上同时买入和卖出一笔数量相同，品种相同，但期限不同的和约，以达到套利或规避风险等目的。经过几十年的演变，对冲基金己演变为一种新的投资模式代名词。即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，高杠杆、高风险、高收益的投资模式。

金价暴跌的后市分析

被誉为“避险资产之王”的黄金在国庆期间出现断崖式下跌。对于国际金价后续走势，短期或有下跌空间，但中长期看仍具有保值增值功能。

证券化与中介演进

2008年的金融危机凸显了这样一个事实：发生在过去100年里的大约30次金融危机，无一例外均源自银行出毛病，这次则不然，危机的源头来自一种衍生工具或一家非银行的私人金融机构（雷曼兄弟公司）。这使我们不得不再次高度关注金融中介问题。

资产证券化风险自留与豁免——美国经验及对我国政策的借鉴

一．信用风险留存的来源 在上世纪70年初，美国住房贷款资金提供主体是存储银行。当时存储银行的商业模式基本上是吸储和放贷。贷款大多为长期固定利率。放贷后，银行也是基本持有这些按揭贷款。但随着二战后早期婴儿潮逐渐步入结婚生子新阶段，房贷按揭资金的需要越来越高。市场开始担心银行是否会吸纳足够的储蓄资金来满足贷款需求。这个问题促使了华尔街开始寻求其他资金来源。资产证券化作为一个金融创新由此产生并最终成为按揭贷款的稳定来源。在此后的30年里，资产证券化不断向其它基础资产，如车贷、信用卡等，扩充，在结构上也日趋复杂。

沪港通重塑利益格局

管最近沪港通概念有被过度利用的嫌疑，但它仍将是进一步打通香港与内地资本市场的一个良好开始。相比套利交易，沪港通对于合规的投资组合配置的意义更为重大。国际机构一直在寻找合规地参与新兴市场，增加投资组合多样性的机会，而中国则是在新兴市场中最为稳定的经济体。之前，这些国际机构如果想分享中国经济增长的成果，有相当数量的交易是通过香港、澳大利亚、以及新加坡市场来实现的。

反思百仕通

私人股权投资公司（Private Equity，下称PE）近两年屡遭媒体曝光，它们靠杠杆收购（LBO），大量买进各种公司，大大小小，各行各业，无所不及。有那么一段时间，几乎每周都要公布好几起这类收购交易。到了周五，同事们便开玩笑打赌，猜下周一又有哪家公司会被买去。PE-时成了风光的明星。

LBO狂潮几时休

上世纪80年代，随着债券市场的完善，尤其是高收益债券（High Yield Bonds）的发展，杠杆收购（Leveraged Buyout，LBO）开始盛行。但由于私人股权投资公司（Private Equity）债台高筑，被收购公司的现金流量无法支撑过高的利息，造成不少被购公司破产，私人股权投资公司也因此声名狼藉。

好时公司：慈善家的困境

“并购县疑” 巧克力虽然香甜诱人，可是Hershey（好时公司，纽约交易所代码：HSY）的股票却一泻千里，从一年的最高点56美元跌到现在的41美元，似乎还有不断下滑的趋势。

沃尔玛胜似华盛顿？

在美国经济的退潮中，沃尔玛（Wal-Mart）股票却异军突起，走出低谷。4月中，沃尔玛股票升至近57美元，达到四年来的最高点。5月2日，沃尔玛以57．50美元收盘。这样的纪录，在目前道琼斯工业股票指数成份股中首屈一指。

高频交易及我们所面临的风险

现在对于高频交易普遍存存误读，要么认为非常赚钱，要么认为扰乱市场。而实际上，大部分高频策略根本不是赚钱策略，是做市用，提高市场流动性和市场深度的，说白了，是繁荣市场，增强交易所稳定性和国际竞争力的。

金融史上的转折点

惊心动魄，目瞪口呆，大起大落，疲惫不堪，濒于崩溃……这些脱口而出的陈词滥调，在形容9月中旬华尔街所经受的震荡时，重新获得了它们真实的含义。9月14日以来的几周，美国金融界经历了1929年以来最为痛苦的行业大整合，有的公司陨星坠落，有的公司尽管起死回生，却依然前程未卜，全球金融随之震动。

沃尔玛东山再起？

美国经济虽还没有到危机，却早已在边缘挣扎了许久。也许有人要问，在这一片惨淡的逆市中，谈沃尔玛的再次崛起，是不是有点儿不着调？这里涉及两个问题，一是对当下经济和市场的估计；二是像沃尔玛这类大型连锁零售店究竞会如何应对，它们的胜算又有多大？

美国房产税如何征收？

在美国，从买房到卖房，税费贯穿整个过程。了解房产税的海外经验对于设计中国房产税体系是个必经过程。

玉米乙醇远虑近忧

对于热心环保的读者来说，近期的一大新闻就是美国总统布什终于松了口，首先是承认了全球转暖与人工污染有关，其次是表示愿意领导世界各国一同协商对策。

垃圾债暴风雨来临

我盯着Bloomberg终端机的视屏，怀疑自己是不是看错了。眼见着债市雪崩一般轰然下跌，可是看不清底线在哪儿。

高科技领域的增长才最靠得住

长期而言,我们认为国与国之间的差距并不在于G D P差距上,每个单位GDP也不一样,高科技领域的增长是最靠得住的,这是国家硬实力,跟虚拟经济带来的GDP是完全不一样的。

查理·芒格:用最干净的方法,只凭智慧取成功!

"查理·芒格是一个完全凭借智慧取得成功的人,这对于中国的企业家来讲无疑是一个令人振奋的例子。与我们在社会上所看到的权钱交易、潜规则、商业欺诈、造假等手段不同,他用最干净的方法,取得了商业的巨大成功。"

基金大策略 2004年全球投资攻略

上半年全球股市投资仍显乐观，投资亚洲胜于其它地区，预计全球资金会流向中国A股、B股和H股市场。矿业能源类投资仍值得期待，但要当心，通胀可能再度来临。

房地产政策收储分析

房地产具有基本居住功能的耐用消费品特征和资产配置属性的投资品特征,对于中国经济短期波动、中期转型和长期发展,以及中国金融领域的稳定,都具有重要影响。房地产对国民经济增长具有显著的重要性,它具有基本居住功能的耐用消费品特征和资产配置属性的投资品特征,对于中国经济短期波动、中期转型和长期发展,以及中国金融领域的稳定,都具有重要的影响。