征收碳税对二氧化碳减排及宏观经济的影响分析

征收碳税是控制温室气体排放、应对气候变化的有效措施。深入研究碳税税制的设计、最优税率的选择及征收碳税对宏观经济的影响,有着重要的理论和现实意义。本文基于2007年投入产出表,采用动态碳税调整机制构建多目标最优碳税投入产出模型,以总产出减少幅度与CPI上涨幅度为约束条件,模拟实现CO2减排量最大化及政府消费净额最大化时应选择的最优碳税税率,并分析征收碳税对宏观经济中CO2排放量、化石能源消费量、总产出、居民消费价格指数的影响,以及对各部门CO2排放量、产出、产品价格指数的影响。主要结论表明:在第一组约束条件下,应该选择的最优碳税定额税率为8.84元/吨,以此税率征收,可获得CO2减排3.92%的环境收益,但需付出总产出下降0.99%和CPI上涨2.96%的经济成本;在第二组约束条件下,应选择的最优碳税税率为17.99元/吨,以此税率征收,可获得CO2减排7.67%的环境收益,但需付出总产出下降1.96%和CPI上涨5.99%的经济成本。此外,两组约束条件下的其余模拟结果,也为政府相关部门平衡节能减排与经济冲击提供了更多参考,有助于碳税政策的稳步实施。

中美贸易失衡与人民币汇率“操纵”——基于汇率与贸易收支关系的实证研究

基于2002年1月至2011年12月的月度数据,运用自回归分布滞后(ARDL)模型,分别从总体和分行业的角度,探讨人民币兑美元实际汇率、汇率波动率与中美贸易收支之间的关系。研究结果表明,无论长期还是短期,人民币汇率水平和汇率波动率对中美两国之间总体和分行业贸易收支差额均不会产生显著影响。该结论意味着无论长期还是短期,中国政府都无法通过汇率操纵来达到扩大中美贸易收支顺差的目的。

我国私募基金监管:境外经验及其启示

我国私募基金的快速发展,丰富了市场上的投资产品,促进了我国资本市场的发展。文章在对境外三种私募基金监管模式分析的基础上,以现有法律法规为基础,对私募基金监管提出建议。

中国经济发展中碳排放增长的驱动因素研究

深入研究中国经济发展中CO2排放量增长的驱动因素,对有的放矢地制定减排政策,发展低碳经济,应对气候变化有着重要的理论和现实意义。本文运用对数平均Divisia指数分解法,把1995—2007年间中国能源消费的CO2排放增长率分解为11种驱动因素的加权贡献,并对这一时期中的6个时间段和每一种驱动因素进行了研究。结果表明:(1)1995—2007年间,中国CO2排放量年均增长12.4%的主要正向驱动因素为人均GDP、交通工具数量、人口总量、经济结构、家庭平均年收入,其平均贡献分别为15.82%、4.93%、1.28%、1.14%和1.11%,负向驱动因素为生产部门能源强度、交通工具平均运输线路长度、居民生活能源强度,其平均贡献分别为-8.12%、-3.29%和-1.42%;(2)人均GDP增长是CO2排放量增长的最大驱动因素,中国的CO2排放与经济发展和居民生活水平提高密切相关;(3)1997—1999年,中国CO2排放量下降的主要驱动因素是工业部门能源利用效率的提高,而深层原因可能是研发经费支出大幅提高所推动的技术进步和工业企业所有制结构的变化;(4)生产部门能源强度下降是抑制CO2排放增长的最重要因素,因此降低生产部门的能源强度是实现CO2减排的关键措施。

碳贸易价格风险变动趋势与我国CDM发展策略

本文构建并拟合了包含分布转换的Markov-GARCH模型,计算了基于该模型的风险价值(VaR),对国际碳贸易市场价格风险变动趋势进行了分析。研究结果表明:碳贸易市场价格在均值、方差、峰度、波动聚集性以及分布形式方面都具有机制转换的特性;欧盟推出的EU ETS改革措施将促使未来碳贸易市场价格波动风险进一步降低。我国应当适时提高CDM合同最低限价;减少向CDM合同国际买方支付的风险溢价;暂停上马HFC-23和N2O分解类项目;加快国内碳贸易和碳金融市场的发展,争夺国际碳贸易市场定价权。

人民币实际有效汇率调整及其波动率与中美贸易收支

基于1995年1月至2007年9月的月度数据,分析了人民币实际有效汇率与中美贸易收支的关系。结果显示,人民币汇率波动率增加有助于缩小中美贸易收支顺差,人民币汇率升值无论长期或是短期,都不能解决中美双边贸易收支失衡问题。美国经济增长引致的进口需求是中美贸易顺差和我国收入增长的重要原因,在当前经济形势下,要警惕美国经济下滑导致我国的出口下降,进而使我国经济出现"硬着陆"的风险。

北京市中小企业创业投资引导基金运作模式研究

北京市中小企业创业投资引导基金于2008年7月正式启动,是国内首支省级中小企业创业投资引导基金。引导基金引导社会资金重点投资于符合北京城市功能定位和相关产业政策、产业投资导向的创业期科技型、创新型中小企业。引导基金以参股支持方式引导创业投资机构共同设立创业投资企业,由引导基金参股的创业投资企业主要向创业期中小企业投资。本文对于北京市中小企业创业投资引导基金的概况、运作模式、创新服务、投资成果及成功案例进行了研究。研究表明,引导基金对于创新政府资金扶持方式、引导社会资金投资于创业期科技型创新型中小企业、缓解创业期中小企业融资难题、支持中小企业自主创新发挥了积极的作用,成为国内政府创业投资引导基金的一面旗帜。

控股股东性质对基金业绩的影响研究

本文选取我国2007年1月1日前成立并已经上市的开放式股票型证券投资基金作为研究样本,发现不论是风险调整前还是风险调整后,控股股东为证券公司的券商系基金的业绩指标最高,银行系基金次之,信托系基金最低。而在风险指标方面,银行系基金的风险最小。进一步的回归分析也表明券商系基金的业绩指标夏普指数更高。

中国股票市场行业板块间反馈交易差异性研究

本文以2005-2013年的上证综指和十个上证行业指数为研究对象,采用行为资本资产定价模型(BCAPM)为分析框架,并基于EGARCH(1,1)-GED设定实证模型,进行实证分析,最后得出相关结论。

融资租赁与我国中小企业的发展

融资租赁具有以“融物”方式达到“融资”目的的特点。融资租赁对中小企业的发展具有很大的优势，为中小企业开辟了一条重要的融资渠道。本文从现实情况分析出发，研究了中小企业采取融资租赁方式融资的好处，并对融资租赁更好的发展以符合中小企业需求，从而促进经济发展提出建议。

商品互换市场的观察、理解和展望

商品互换是大宗商品市场应用较多的一类场外衍生品,通常这类市场是机构间的柜台市场,透明度不高,因此,很难从理论和实践研究的角度进行观察。随着监管和市场环境的不断变化,相关市场数据和市场结构逐渐清晰,可以通过梳理基本概念,对比境内外市场发展状况,为相关领域的理论研究和实践应用提供参考。

价格笼子、流动性与价格发现效率——基于创业板注册制改革的证据

价格笼子是创业板注册制改革配套的重要交易制度创新,旨在维护瞬时价格稳定、防范异常波动。本文采用双重差分法,探讨引入价格笼子对市场微观结构特征的影响。基于深交所的股票逐笔委托订单和高频价量数据,本文发现引入价格笼子减少了有效报价范围外的订单,降低了价格冲击和买卖价差,但同时增加了买卖订单不平衡的持续性,且订单不平衡对未来价格变动的预测能力也显著增强。这些证据表明,价格笼子的实施既有改善交易流动性的好处,但也带来了价格发现效率降低的成本。异质性分析的结果显示,价格笼子实施的市场微观结构效应在股票流动性和信息环境两个维度存在显著的截面差异。未来可按股票特征实施差异化的交易规则,从而降低价格笼子实施的成本,更好地发挥其价格稳定的作用。

人民币汇率变动对通货膨胀的影响--基于进口非竞争型投入产出表的分析

本文利用我国进口非竞争型投入产出价值量表和相应的数量模型,测算了人民币名义汇率变动通过进口中间投入对国内各部门以及社会生产不同环节价格水平的影响。研究结果表明:在进口产品本币价格对汇率变动反应完全的情况下,人民币升(贬)值1%将引起的国内通货膨胀水平下降(上升)0.2%左右。但是由于进口产品本币价格对汇率反应不完全、国际大宗商品市场价格上升、热钱流入和人民币汇率升值空间限制等因素的影响,我国汇率政策不适宜承担过多的反通货膨胀职能。

信用风险度量技术的最新发展及其在贷款定价中的运用

进入21世纪后,对产生于上个世纪的信用风险计量技术的持续研究进一步提高了风险计量的敏感度和准确度。本文剖析了主要的信用风险计量模型对风险变量的测算方法和适用性,探讨其最新发展,并分析了信用风险计量新技术在贷款定价的运用。