中国上市金融机构外汇风险暴露——基于汇改后数据的经验分析

2005年人民币汇率制度改革后,汇率日趋浮动,使我国企业暴露在更大的外汇风险中,金融机构作为特殊的金融企业,其面临的外汇风险暴露更应得到重视。本文在对相关文献进行综述的基础上,对我国上市金融机构外汇风险暴露及其影响因素的情况进行了实证检验。检验的结论是:我国金融业面临显著的外汇风险暴露,人民币升值对其股票收益和现金流均具有不利影响;对于外汇风险暴露的影响因素,检验结果表明外币净头寸、汇兑损益、汇率对现金的影响以及外币报表折算差额等显性的外汇风险敞口指标,能够很好地与各家金融机构的外汇风险暴露程度保持一致。

董事会职能实现过程研究——基于山东省农信社的调查分析

以董事会职能为中心,分析了监督和决策过程的不同阶段以及在此过程中内外部董事、专业委员会等结构怎样保证这些职能更好地实现。在理论分析的基础上,以2007年山东省银行业调查数据为样本,利用probit模型验证了126家农村信用社的董事会职能实现情况,并对可能影响董事会职能的因素进行了分析。实证结果表明:包括董事会规模、独立性和专业委员会在内的特征并没有显著影响董事会职能的选择,但是决策型董事会却阻碍了董事会绩效的提高。

IMF救援方案的宏观经济绩效实证

“IMF的救援方案是否有效”是IMF改革,甚至是整个国际金融架构改革的核心问题之一。本文针对1982-2002年间,61个代表性发展中国家所接受的IMF附加一揽子条件的救援方案,对受援国宏观经济的影响从静态和动态两方面进行了较为全面的实证。实证结果表明:从静态来看,IMF救援方案在很大程度上还是一种短期外部失衡的调整方案,这种调整并没有对经济增长有明显的促进作用,对此分方案类型和分方案完成情况的实证结果基本一致;从动态来看,接受方案也并没有给受援国带来宏观经济和国际收支的长期稳定。

日本财政政策的选择与经济重生

目前,日本财政政策的选择处于进退两难的境地。渐进式的增税减支对日本经济走向全面复苏并没有达到预想的效果。日本严峻的财政状况和金融业的危机促使日本政府尝试通过新的途径进行结构改革。2003年财年,日本政府试图在“没有改革便没有增长”(Nogrowthwithoutreform)的口号下坚持既定的基本政策,寻求财务省和日本银行的紧密合作,刺激私人需求和经济增长,加速2003财政年度的税收改革,期望公司部门能重新振作,并以刺激私人需求为主促成日本经济缓慢复苏。

金融创新及其发展思路

在中国,真正意义上的金融创新几乎没有。目前,能称得上金融创新的是发展网络银行和网上服务,并创建新的支付体系。金融管理当局应该为具有积极意义的金融创新提供便利并积极参与,给所有投资者和公众一些信号,使他们从中获利而免受伤害,使整个金融体系有效地运作。

自贸试验区的经济增长与外溢效应——基于改进的政策效应评估方法

自贸试验区构建了中国与世界各国交流合作的新平台,研究其政策效应对自贸试验区建设与发展具有重要的理论和实践意义,文章改进了Hsiao et al.基于面板数据的政策效应评估方法①,对上海自贸试验区的政策效应进行评估。实证结果显示,自贸试验区政策对上海经济增长产生了显著的正向效应,使上海2015Q1的GDP多增长了5.44%。同时,自贸试验区在对外贸易方面的优势对东部沿海省市的对外贸易和经济增长产生了显著的挤出或替代效应,对中西部其他省市也产生了正向或负向的外溢效应。在政策建议部分,文章提出,在推进自贸试验区探索和创新时应注意其负面效应,加快在全国范围内复制推广其经验的步伐。

论十八大以来中国共产党的海洋经济发展政策--基于改革开放后我国海洋经济政策历史发展的视角

21世纪是海洋世纪。海洋关乎国家根本利益,对于保障国家安全、缓解资源环境制约、拓展经济社会发展空间具有重要意义。十八大以来,中国共产党高度重视海洋及海洋经济,提出"建设海洋强国是中国特色社会主义事业的重要组成部分",按照"创新、发展、协调、绿色、共享"理念,围绕加强海洋经济顶层设计、创新海洋经济发展试点、全面深入实施科技兴海、优化产业经济布局,提出了一系列经略海洋、创新发展海洋经济的重大政策,有力地指导推动了全国和地方的海洋经济实践。

中国上市公司经理层治理体系与公司绩效

本文基于对2007年904家中国上市公司自查报告的研究,发现经理层治理体系对中国上市公司的绩效有显著的正向影响。同时,通过对经理层治理体系的分类和强制性、自主性区分,发现自主性治理指数是经理层治理体系作用的关键。

公司治理与盈余管理：基于上市公司的实证分析

作为代理成本的一部分,盈余管理会损害投资者的利益。以修正的Jones模型估算我国上市公司的盈余管理情况、并利用南开大学公司治理指数2003-2005年的面板数据对上市公司治理状况与盈余管理进行的实证分析表明公司治理的完善会显著降低上市公司盈余管理水平,并且这种降低主要是由于董事会、监事会、信息披露以及利益相关者等公司治理机制发挥作用的积极结果。这一研究结论具有一定的稳健性。

论美元霸权与当代国际货币秩序

美元霸权构成当今国际货币秩序的基本特征,也构成国际经济交易制度安排的主要内容。美元霸权下的国际货币秩序是一种不均衡的秩序,其更多地体现了美国的意志和利益,而忽视甚至损害了其他国家的利益。美元霸权下的国际经济货币秩序从根本上来说也是不稳定的。我国的政策选择应该是积极参与国际货币秩序的重构,并发挥应有的作用,以主动参与而不是被动应付的方式来维护我们在国际经济交易中应得的利益。

市场约束、治理机制和商业银行风险承担

市场约束的本质是银行机构的利益相关者约束其风险承担行为的激励机制。然而,作为一种外部约束机制,其作用的充分发挥取决于诸多内外部条件,如政府隐性担保、银行自身的治理机制等。本文探究了在政府隐性担保下内外部风险约束机制和银行风险承担行为之间的关系,发现在隐性保险和治理机制的影响下,价格约束能够有效抑制非上市银行的风险承担行为;不同股东的利益取向使其对待风险的态度存在差异,董事会规模、独立性等能够有效地抑制银行风险承担行为。

从会计制度与准则的更替分析我国会计改革

我国会计改革基本经历了93年的"两则两制"、01年的统一会计制度、06年的企业会计准则三个阶段。首先总结会计准则与会计制度的联系及区别,结合我国历次会计改革具体环境及会计规范自身的完善程度,分析我国会计改革的基本动因及历次会计制度与会计准则更替的原因。

中小银行机构公司治理机制的替代效应

本文利用对山东省中小商业银行机构的调查数据,考察了金融机构各种监督机制之间的替代效应。笔者分别通过构建一个线性模型和一个Probit模型来对外部董事、管理层持股、董事长/总经理两职分离、大股东和监管机构这五种监督机制的替代效应进行研究,并对这些变量作了统计分析。通过回归结果,笔者发现在两种外部监督机制之间存在显著的替代效应,内部监督机制中的外部董事比例与外部监督机制之间也存在替代效应,但是其他两个内部监督机制并没有表现出这种效应,而内部监督机制之间则存在显著的互补效应。

金融自由化刺激经济增长的机制

自麦金农和爱德华·肖在 1973年提出金融深化理论后的 30年中 ,西方许多经济学家对金融自由化的利益倍加关注 ,并进行了激烈的论战。这些争论带给我们很多有益的启示 :金融自由化是一种手段 ,而不是目的本身 ;自由化是相对的 ,金融自由化和金融压抑同样都有其局限性 ;金融自由化的后果可以是多重的 ,正反两方面的作用有时可能是相互抵消的 ;金融自由化与危机有关 ,但后者并非前者的必然结果。以金融自由化带来的负面影响否认金融全球化的效率和结果是一种偏见。

人民币升值是治理当前通货膨胀的有效手段吗?——基于人民币汇率对国内物价传导效果的实证研究

随着人民币汇率浮动幅度的扩大,汇率变动对国内物价水平的影响程度日益引起人们的关注。在对国内外相关文献进行回顾的基础上,本文旨在从实证的角度考察分析人民币汇率变动对国内进口品价格、企业商品价格和消费者价格的传导效果,并通过稳定性检验考察人民币汇率形成机制改革对我国汇率传导效果的影响,这些结论可结合我国的具体国情予以合理解释。

股权结构、公司投资与经营绩效

本文考察股权结构、公司投资和经营绩效之间的相互影响,为此我们建立基于上述三个因素为被解释变量的联立方程,采用2004至2006年的上市公司数据研究近期我国股权结构的特点,并对假定股权结构外生的条件下的估计结果进行比较分析。研究表明,股权结构内生性对回归结果有明显影响,股权结构集中度与公司绩效呈正U型关系,并指出近年投资对公司绩效产生了负面影响。

人民币实际有效汇率变动对我国收入分配的效果研究

汇率一直以来在宏观调控方面有着重要的地位,汇率变化不仅影响经济总量的变化,还具有显著的收入分配效果。收入分配问题一直是国家关注的热点民生问题,这一研究也将有助于明确汇率政策对收入分配的影响,使汇率政策与其他政策有效配合实现我国大力倡导的共同富裕的目标。本文基于宏观开放的一般均衡模型对汇率变动的收入分配效果进行理论分析,在此基础上利用我国6个不同部门2003—2013年的年度面板数据进行全面的FGLS估计,实证检验人民币汇率对利润份额以及工资份额的影响。结果发现,人民币升值促进利润份额的增加,降低了工资份额,从而恶化了收入分配,相反人民币贬值有利于改善我国收入分配不平等。

汇率与经济增长:对亚洲经济体的检验

论文选择了若干亚洲地区经济体(中国、日本、香港特区、韩国、马来西亚、新加坡、泰国、菲律宾、印度尼西亚和印度),考察其在1975～2002年间实际汇率与经济增长之间的双向关系,以及汇率制度的选择是否与经济增长有关。我们的主要发现是:(1)经济增长是否在长期内对实际汇率产生决定性影响与经济发展阶段和经济制度特征有关;(2)除了菲律宾,其他样本经济体中实际汇率错位在长期内对经济增长没有决定性的影响;(3)我们对Huang和Malhotra(2004)有关亚洲汇率制度是否影响经济增长的经验研究进行扩展性分析后发现,汇率制度的选择是否对经济增长产生影响,取决于经济发展阶段和国内的市场以及价格体系的完善程度。