东道国风险、境外经贸合作区与我国企业对外直接投资进入速度——度量与跨国面板数据实证研究

为推动"一带一路"倡议,我国企业对外直接投资既要维持快速增长又要保障利益安全,这需要在理论上探明东道国风险和投资速度之间的关系。为规避风险,对于风险较大的东道国,我国企业倾向于以集群方式进行对外直接投资,这在宏观上体现为我国对该国具有较快的企业对外直接投资进入速度。基于此,本文在宏观上度量了我国对各东道国的企业对外直接投资进入速度,并通过实证研究发现,出于集群规避风险的目的,我国企业对外直接投资在总体上倾向于以更快的速度进入经济风险和政治风险较高的东道国;而在建有我国境外经贸合作区的东道国,风险则不影响企业对外直接投资的进入速度,间接反映出境外经贸合作区的风险规避功能。进一步地,本文利用倾向得分匹配估计方法发现境外经贸合作区建设本身也能提升企业对外直接投资进入速度,直接反映出境外经贸合作区在"一带一路"建设中的重要性。

欧元体系的财务会计安排与量化宽松政策的风险分担

2015年1月22日，欧央行宣布实行扩大版量化宽松政策，将从2015年3月到2016年9月期间，每月购买600亿欧元的主权债。此操作中欧央行及各国央行风险共担的债券仅占20％，剩余80％的购债风险则由各国央行自行承担。关于量化宽松政策的风险分担及其对政策有效性的影响等问题，市场高度关注。

新形势下的金融改革与开放

我国金融抑制的弊端越来越明显,金融风险和潜在系统性风险正在快速积聚,亟需加快金融改革。要加快商业银行转型,建设多层次的资本市场,有序地推进利率市场化,进一步放宽汇率的浮动区间。要推进相关领域的配套改革。资本账户开放有利有弊。推进国内金融和其他重点领域的改革是加快对外开放的基础。

“天生对外直接投资”企业对外投资规模研究——基于民营企业微观层面数据

利用民营企业微观层面数据,研究“天生对外直接投资”企业的对外投资规模。将“天生对外直接投资”企业定义为成立三年内便进行对外直接投资的企业,由于成立时间较短,这类企业在国内投资生产也需承担额外生产成本,因而相比于其他对外直接投资企业有更大的对外投资规模。构建理论框架对这一机理进行阐述,并使用温州商务局提供的民营企业对外直接投资数据进行实证研究,发现“天生对外直接投资”企业比其他对外直接投资企业有更大的对外投资总规模和单项目平均规模;鉴于“天生对外直接投资”企业可能存在的选择性偏差,采用倾向得分匹配方法进一步检验了前述研究结果,确保结论的稳健性。研究表明,“天生对外直接投资”企业不仅有较快的对外投资速度,并且具有较大的对外投资规模,因此商务部门应在审批政策、信贷支持等方面扶持此类企业的发展。

各方观点

类似于供给学派 沈建光(瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家):相对于巴克莱的定义,我更倾向于将李克强经济学的三大支柱定义为:理顺要素价格、打破准入限制以及涉足改革深水区. 当前中国诸多要素价格仍然处于严重的非市场化状态,价格这只"看不见的手"的市场机制没有充分发挥作用.李克强总理在其经济学理论形成之始便认可了市场在资源有效配置中的重要作用.因此,今后有望在理顺要素市场价格方面有所突破.打破准入限制,具体包括简化行政审批、放松投资限制、放开户籍管制等等.

试析我国券商研究所的服务转型与盈利模式转变

随着券商研究投入产出比不断下降,券商研究所同质化竞争加剧,生存空间不断恶化。因此,券商研究所的服务转型与盈利模式转变问题就成为目前我国券商竞争与盈利研究的一个重要问题。文章在分析我国券商研究所发展阶段与主要问题的基础上,主要分析目前我国券商研究所的服务定位与券商研究所盈利模式转变问题。在此基础上,从服务定位、机构投资者与品牌创新、研报管控与管理等方面给出券商研究所生态改善的针对性建议。

人民币浮动汇率制背景下银行业汇率风险管理研究

随着我国市场经济的不断发展,特别是我国对外贸易的不断发展,近几年来我国人民币改革的幅度越来越大,也越来越频繁,这也使得人民币汇率的波动越来越大,在此背景下,商业银行也开始面临着人民币汇率改革所带来的巨大的汇率风险。本文分析了人民币汇率制度改革给商业银行带来的汇率风险,并分析了度量汇率风险的方法以及商业银行防范汇率风险的建议与对策。

洁净空气流设计及其经济意义

提出了7个ISO5级洁净室的空调系统进行分析和提高洁净室能源利用率的途径，说明高效能洁净室设计的优点。

对外直接投资速度与企业风险承担——基于中国微观数据的实证研究

在我国当前推动企业“走出去”的背景下,加快对外直接投资速度是否会增加企业风险承担是政策制定者必须探明的问题。本文通过企业名称匹配中国工业企业数据库和境外投资企业(机构)名录度量企业对外直接投资速度和风险承担指标,通过实证研究发现,我国企业对外直接投资速度加快总体上会增加风险承担。此外,本文的分段回归表明,仅当企业对外直接投资速度本身较快且东道国宏观风险较大时,对外直接投资速度加快才会增加企业风险承担,而这种影响并不会发生在企业对外直接投资速度本身较慢或东道国宏观风险较小的情况下。本文的研究意味着,虽然总体上我国企业国际化经验较少,面临着加快对外直接投资速度会增加风险的困境,但在条件合适的情况下,仍可加快对外直接投资速度而不增加风险。

预计货币政策将逐步放宽

根据国家统计局（NBS）官方数据显示,制造业采购经理人指数（PMI）下滑至50.1%,创2013年7月以来最低位,而2014年10月和11月PMI数据分别为50.8%和50.3%。2014年12月PMI结果与我们预测相一致,其中新订单指数和输出指数跌幅居前。新订单指数进一步下滑0.5个百分点至50．4％，生产指数再次下No．3个百分点至52．2％。

全球流动性与中国宏观经济政策

中国流动性问题与全球流动性问题紧密相关。全球化给全球金融体系带来了深刻变化,其重要的表现就是全球流动性过剩。从上世纪90年代到现在。

2015年经济形势要点预测

在刚刚过去的第十二届全国人民代表大会第三次会议上，国务院总理李克强在政府工作报告中提出，2015年经济增长目标和通胀目标分别下调至约7％和3％。我们预测近期中国将出台一揽子更为宽松的宏观经济政策。

2011年全球油气上游投资将增长10.8％——2011年上游投资将从2010年的4418亿美元增至4895亿美元，增长较多的地区为拉美、中东、北非和东南亚

2011年全球油气上游投资将从2010年的4418亿美元增至4895亿美元，增幅达10．8％，投资增长较多的地区为拉美、中东、北非和东南亚，并且增长主要来自国际大石油公司。除北美外世界各地区投资增幅将达12％，从2010年的3241亿美元增至3633亿美元；美国从2010年的866亿美元增至2011年的936亿美元，增幅为8．1％；加拿大从2010年的311亿美元增至2011年的326亿美元，增幅为4．8％。调查还表明，勘探开发支出最重要的决定因素是油价和现金流，压裂技术被视为2011年最为重要的技术。

2009年全球油气勘探开发投资预计从2008年的4540亿美元缩减至4000亿美元——油气价格和信贷紧缩是主要原因

2008年12月19日，英国巴克莱银行公布了2009年度公司投资调查报告，调查对象包括国际石油公司、独立石油公司和国家石油公司等，较往年相比，增加了中东和非洲的一些国家石油公司，公司总数量达357个，报告针对各公司2008年投资和2009年预算进行了分析，形成了含52个图表的24页报告。

中国如何抄底华尔街？

中国去华尔街抄底，最好的办法是通过私营部门去做，由中国的金融机构去买。这里面涉及的问题是，中国的外汇储备主要在政府。私营部门可从政府把外汇储备买过来，然后投资。另一个问题是，国内的私营部门需要一段时间，对国外市场有比较充分的了解和准备。购买有两方面的考虑。一是看未来的投资回报，这是财务性投资；另一个是战略性的考虑，

中国2010年GDP9.6%

有人认为经济复苏就是“用一个新泡沫解决一个旧泡沫”，这话说给发达国家还为时尚早。根据最新数据，美国失业率仍居高不下（10％），复苏是否可持续仍存有极大的悬疑。

中国采取爬行波幅钉住货币篮子的汇率政策

中国的"一揽子"是可以确保它的有效人民币汇率的。这个区间就表明可以有上有下的浮动,爬行使汇率能够朝着平衡方面走。如果能够按照这样一种模式走下去的话,也就是说钉住爬行波幅的话。

宏观经济下行风险降低

今后12～18个月中资银行的整体信用质量将大致保持稳定，而中国最新的政策动态将在未来一个阶段对中资银行的运营、财务和支持指标产生深远的影响。

央行非对称降息,下一步走向如何?

在对央行此次非对称下调措施的影响进行评估后，我们现在预计基准利率在2015年上半年还将经历两次对称下调，每次下调0．25个百分点。

央行或将继续下调存款准备金率

我们一直认为，存款准备金率下调在削减融资成本方面，比降低基准利率更有效。