2023年中国货币政策展望--基于信用环境的视角

2022年,我国社会融资规模增速一波三折,尽管货币政策积极发力,信用环境并未出现实质性改善。本文首先回顾2022年社会融资规模及人民币贷款的结构性特征,而后预判2023年“稳信用”面临的货币政策环境、当下信贷投放的亮点与难点、制造业贷款的潜力、基建贷款的后劲及房地产贷款的走向,最后对2023年社会融资规模做出前瞻性预判。结论是:2023年货币政策总量的宽松有望维持,结构性再贷款工具或加速投放,助力信用总量的“稳”与结构的“优”。预计2023年新增社会融资规模36万亿元左右,年末增速接近10.3%,持平或略高于2022年末。

2022年中国货币政策展望

2021年12月以来,我国货币政策稳中趋松越发明朗。本文主要分四个层次对2022年我国货币政策的空间进行展望:一是货币政策宽松的必要性之来源;二是货币政策宽松的工具如何使用,并对降准、降息的空间进行定量评估;三是货币政策宽松的空间如何打开;四是货币政策宽松基调之下,人民币汇率将如何助力调节货币政策的内外平衡。结论是:2022年我国货币政策兼具宽松的必要性和可行性;存款准备金率仍有1~1.5个百分点的下调空间,通过推进利率市场化改革和降准,即可带动实体经济付息压力下降;而若经济下行压力较大,需以类似2016年的更大力度支持实体经济,则还需降息10~15个基点。因此,货币政策需要“多措并举”支持实体经济,并避免我国宏观杠杆率再度过快攀升。