境内证券公司集团海外并购的整合与协同效应——以海通证券对海通银行的并购与整合为例

跨境并购是境内券商开展国际化战略的重要举措,被并购子公司的后续整合与协同亦成为跨境券商面临的巨大挑战。以海通证券收购、整合海通银行为例,剖析其在国际化并购与整合过程中与人事安排、治理架构和业务结构相关的整合举措,以及由此产生的协同效益,为境内券商跨境并购的后续整合与协同提供借鉴,藉此推动境内券商走出去的步伐。

沪深两市A股公司经营业绩与运营效率背离的实证分析

我国上市公司主业不主的现象普遍存在。本文通过分析运营效率与企业获利能力的关系,探讨一类主业不主特殊企业的利润构成情况及其持续性,并由此在更深层次上论证其对上市公司整体质量发展的负面影响。

涨跌幅限制扭曲了股票价值行为吗？—来自中国股票市场的新证据

研究涨跌幅限制是否扭曲了股票价格行为，对评价现行价格涨跌幅制度运作绩效、合理设置创业板的涨跌幅限制都具有十分重要的意义。本文分析了涨跌幅限制可能导致的股票价格行为扭曲，即波动性溢出、延迟价格发现和妨碍交易等三个方面，得到的基本结论是：我国股票市场涨跌幅限制并没有扭曲价格行为。

基于中美股票价格波动机制转换特征与拐点识别的对比分析

本文通过使用Markov机制转换的状态空间模型,对比分析中美两国股票价格指数数据的时间序列,结果显示该模型识别出了两国股票价格指数波动的机制转换状态以及波动的拐点,分析得出三点结论:我国股市不仅下跌幅度大,下跌时间也往往更长;我国股市在波动幅度上显示出更大的波动性和易变性;同时,我国股票价格波动的周期明显比美国股票价格波动周期长,体现出了我国股票市场成熟度较低。

离散抽样方差互换定价研究

文章在一类随机波动跳跃(SVJ)模型下给出离散抽样远期起始方差互换公平敲定价解析解存在的充分条件和具体计算方法.文中所定义的这一类SVJ模型包含了很多现有文献中广泛使用的SVJ模型.先前关于离散抽样方差互换公平敲定价解析解的研究都局限在仿射型随机波动模型下,而文章中的方法不仅适用于仿射模型,对许多非仿射模型同样适用.文章在Heston模型和Hull&White模型下给出解析解表达式和数值计算结果.Heston模型为仿射结构,现有文献已有解析解;而Hull&White模型为非仿射结构,现有文献中只提供了数值解.通过比较可以发现,文章中的结果与现有文献中的解析解和数值解非常接近,从而佐证了结论的正确性.

稳定分布的参数估计

由于金融数据经常具有“高峰厚尾”现象,所以用稳定分布去拟合.但由于稳定分布没有密度函数显式,而且可能一阶矩或二阶矩又不存在,因此稳定分布的参数估计问题用经典方法很难处理.本文利用类似Duffie和Singleton（1993）的模拟矩法（SMM）的想法,构造了一种新的参数估计方法:并得到该估计的强相合性结果。最后举了一个实际的例子,分析了深圳成分指数的情况.

长期波动、短期波动和跳跃波动的风险溢出效应——基于大陆和香港股市的比较研究

本文利用2003年12月至2010年12月A股和H股的指数收益率数据,采用ARJI-Trend模型,识别中国A股与中国香港H股的波动结构成份:长期波动、短期波动和跳跃波动,在此基础上,比较研究两个市场波动结构的差异及风险溢出成份。研究发现,两个市场存在高度持续性的长期波动,H股的短期波动和A股的跳跃波动在自身总波动中均占有较高比重,且两个市场间存在双向的短期波动溢出及A股对H股的单向长期波动溢出,两个市场的投资者对异常事件的判断存在异质性。

我国证券公司发展私人银行业务探析

近年来随着我国居民财富的增加,高净值人群的高端金融服务市场方兴未艾,在商业银行大力推进私人银行业务的同时,各类非银金融机构包括证券、信托、保险、第三方财富管理等均在积极布局私人银行业务。本文对私人银行的定义、业务特点、运作模式进行了全面研究,认为我国私人银行业务市场大有前景,但也存在同质化竞争,产品体系不发达的问题。在当前的发展格局下,本文立足于证券公司,分析了证券公司在开展私人银行业务时的优势和所面临的挑战,最后从战略定位、客户、产品、渠道等方面为证券公司私人银行业务的发展提出了建议。

基金“赎回潮”怪现象的心理因素分析及对策

投资者在牛市和熊市不同市场情况下的投资心理和投资行为是有差异的,基金在净值增长的情况下出现“赎回潮”这种所谓的怪现象有其必然性。这种现象的出现不仅仅在于投资者投资理念的不成熟,更在于基金的运作没有给投资者以稳定的长期投资赢利预期。我们不能仅仅从基金经理的角度,更应该从投资者的角度来看待这个所谓的怪现象。解决这一现象的对策,应该是着手改革基金经理的薪酬制度以及通过短期分红等措施来增加投资者信心,达到投资者长期持有的目的,进而减少“赎回潮”现象的出现。

中国养老金投资与经济增长的实证研究

养老金投资与经济增长的关系一直是社会保障研究的重要问题。本文基于我国的宏观经济时间序列,用多种最新计量分析方法,考察了养老金投资对经济增长的影响。实证结果显示,养老金投资对我国经济增长具有正效应,但还不是十分显著;养老金投资对产出的贡献要远小于固定资产投资的贡献。