四步曲奏响,集中度提升中国造纸行业格局

排污许可证发放本身起到清查和消灭小产能的效果,多省市清除造纸厂比例大超预期;废纸进口系统性收紧将根源性切断大量中小包装纸纸厂的原料来源,拥有自有规范废纸回收渠道的包装纸企业会受益;环保因素之外,中小纸企高杠杆背景下融资成本比上轮周期显著提升,在税收环境趋严背景下,低RO E高财务成本的小造纸厂纷纷趁纸价提升、设备价值回升寻求出售主动退出;排污许可证落地后各地环保指标上限更为明确,沿海各省能耗与环保指标已接近上限,新投产能大多以技改或替代落后产能为主,中西部产能没有当地消费配套难有有效支撑,环保与能耗赋予行业总产能天花板,需求侧维持稳定,2018年底造纸大企业的项目投产不会像市场想象的严重冲击供需格局.