互动导向、创新方式与公司绩效——基于珠三角的实证研究

本文根据对珠三角100家公司的调查研究,运用验证性因子分析和结构方程模型对互动导向、创新方式与公司绩效模型进行实证检验。研究发现,互动导向程度越高公司绩效越好。互动导向程度越高开发性创新和探索性创新就越多,而且互动导向对开发性创新的影响明显高于对探索性创新的正向影响。此外,开发性创新越多公司绩效越好,而探索性创新对公司绩效的影响不显著。通过模型探索发现,开发性创新能促进探索性创新,说明渐进的开发性创新对公司产品或服务的改进到一定程度后会发生质变,导致产品或服务大幅度地改进和提升;而探索性创新对开发性创新的促进作用不显著。

分析师利益冲突会影响投资者收益吗?

本文通过2004~2012年分析师盈利预测数据对中国证券分析师利益冲突与投资者收益的关系进行了实证研究,注意到机构投资者和中小投资者会对分析师带有偏见的研究报告做出不同的反应,因此本文通过构建机构持股较小的样本进一步研究了中小投资者对分析师研究报告的市场反应。结果表明具有利益关联的分析师发布带有偏差的盈利预测意见,这虽然可以维系与机构投资者和客户公司的良好合作关系,但却会伤害中小投资者的利益,相关监管机构切实需要保护中小投资者利益。

承销商关系与机构持股压力对分析师盈利预测的影响

本文通过2004-2011年亏损企业的分析师研报数据,研究了证券分析师对亏损企业乐观盈利预测背后的利益关联。分析师对亏损企业的盈利预测过度乐观是因为分析师自身能力不够吗?我们发现在控制了分析师个人因素不变的情况下,承销商关系、机构持股的压力是造成分析师对亏损企业乐观预测的重要原因,并发现投资者情绪也是一个重要原因,在投资者情绪高涨时盈利预测更加乐观。进一步的研究发现,深交所2006年实施的公平信息披露规则有效缓解了承销商关系和机构持股对分析师乐观偏差的影响。本文的研究有利于投资者更为科学的审视分析师的盈利预测,并为监管部门提供政策参考。