理论上,炼厂的套期保值(Hedging)主要是通过卖出原油与成品油之间的裂解差合约(Crack)来控制炼油利润的收窄。但是,这种操作要求炼厂的原料和产品都是市场化的商品,而且都有对应的期货(或衍生品)交易工具。我国炼厂原料价格随国际市场...理论上,炼厂的套期保值(Hedging)主要是通过卖出原油与成品油之间的裂解差合约(Crack)来控制炼油利润的收窄。但是,这种操作要求炼厂的原料和产品都是市场化的商品,而且都有对应的期货(或衍生品)交易工具。我国炼厂原料价格随国际市场价格波动,但油品价格尚未市场化,并相对稳定。针对这种业务结构特征,笔者提出了"选择性买入保值"(Optional Long Hedging)方案。该方案是指在某一时期汽柴油销售价格波动较小的前提下,当原料与成品油价格之间已经出现锁定炼厂利润的机会时入市,以买入期货(或衍生品)的手段建立对基本利润的保护机制,并在持仓过程中通过多种技巧增加盈利。"选择性买入保值"使用的对冲工具以新加坡场外市场交易的纸货为主。对于具体的"买入保值"入市点,需要结合炼厂的盈亏平衡点来确定。套期保值综合盈利的技巧包括纸货头寸(Swaps Position)的滚动操作、敞口(Risk Exposure)的调整和保值工具的切换。展开更多
文摘理论上,炼厂的套期保值(Hedging)主要是通过卖出原油与成品油之间的裂解差合约(Crack)来控制炼油利润的收窄。但是,这种操作要求炼厂的原料和产品都是市场化的商品,而且都有对应的期货(或衍生品)交易工具。我国炼厂原料价格随国际市场价格波动,但油品价格尚未市场化,并相对稳定。针对这种业务结构特征,笔者提出了"选择性买入保值"(Optional Long Hedging)方案。该方案是指在某一时期汽柴油销售价格波动较小的前提下,当原料与成品油价格之间已经出现锁定炼厂利润的机会时入市,以买入期货(或衍生品)的手段建立对基本利润的保护机制,并在持仓过程中通过多种技巧增加盈利。"选择性买入保值"使用的对冲工具以新加坡场外市场交易的纸货为主。对于具体的"买入保值"入市点,需要结合炼厂的盈亏平衡点来确定。套期保值综合盈利的技巧包括纸货头寸(Swaps Position)的滚动操作、敞口(Risk Exposure)的调整和保值工具的切换。
