不可逆投资、不对称企业和战略均衡

本文在实物期权和博弈论相结合的框架下,研究两个企业在面对一个企业提高不可逆投资机会时的战略投资博弈。通过假设两个竞争企业同时在投资成本和收入上的不对称,笔者详细考察了投资实物期权价值和投资决策战略的相互影响。特别的,借助投资回报率不对称的概念,本文的创新贡献在于,量化了企业间的相对竞争优势,并得到了企业间因投资回报率的不对称而决定三种不同均衡的存在和相互转换的分析解条件。

信贷紧缩、企业价值与最优贷款利率

本文创新性地将银行的断贷决策视为一项实物期权,并用几何布朗运动刻画企业现金流的不确定性,考察贷款利率、银行断贷决策与企业价值之间的关系。研究发现,在企业现金流存在不确定性且企业破产不可逆的条件下,企业价值与贷款利率之间呈"倒U型"关系,使企业价值最大化的最优贷款利率是对企业融资成本和银行贷款激励的最优权衡。尽管较低的贷款利率有利于节约企业的融资成本,但当贷款利率低于"最优贷款利率"时,银行的信贷支持将缺乏包容性,企业反而可能因"节约"了融资成本而面临资金链断裂的风险。本文不仅为不确定环境下的银企合作问题提供了新的理论框架,还为中小企业"融资贵"现象提供了新的解释。

不确定经济环境下稳增长目标的贯彻与地方投资战略

在当前复杂多变的经济环境中,稳增长已经成为中国经济发展的主基调。为了深入探讨如何使地方政府的思想和行动统一到中央政府对当前经济形势的研判上,本文构建委托—代理模型来研究上级政府和下级政府行政长官之间的关系。我们的研究拓展连续时间实物期权模型来决定不确定经济环境下地方政府主导的最优投资时机问题,也考虑下级政府行政长官可能存在的隐藏信息和隐藏行动的问题,从而得到了上级政府的最优激励契约设计。

不确定环境下的威权机制与经济发展

在不确定的经济环境下,分别站在中央和地方政府的立场上,论文拓展在经济学领域日渐流行的实物期权模型方法而深入探讨了威权机制对经济发展的重要作用和意义.通过定义转移成本和威权租金这两个概念,论文揭示了威权机制加速经济发展的原理,并且解决了以前文献未能解决的关于政企合谋的激励问题:政府威权与微观经济主体是怎样结合的难题.特别的,针对中央和地方政府应用威权机制加速发展经济的动力不完全一致的情形,论文设计出了中央政府最优转移成本目标得以有效执行的最优契约机制,以确保实现中央政府社会福利最大化的目标.因此,当转移成本所造成的负面成本足够小时,论文揭示了威权机制在允许地方政府和企业合谋或合作的条件下,促使中国经济加速发展的关键作用,并且对于未来经济发展我们得出了具有指导意义的建设性建议.另外,论文的研究成果对于完善和丰富科学发展观也具有很好的借鉴意义.