德意志联邦银行驻京代表处的职能与作用

今年8月1日，德意联邦银行（德国的中央银行）成立50周年。50年来，德意志联邦银行一直象征着以稳定为取向的货币政策，它成功地控制了普遍的价格压力，并且从货币政策的角度确保了有利于稳定的环境。这是一部我们在整个欧洲范围内书写的成功史，因为这是马斯特里赫特条约赋予欧元区各国中央银行家们的使命。

TARGET2——欧洲支付系统的一体化

泛欧自动实时总额清算快速转移系统(简称TARGET),由一个技术连接平台将16个国家级的RTGS系统连接,它同时还与欧洲央行的支付机制相互连接,是欧洲金融基础设施的重要一环,对金融稳定至关重要。2007年11月,欧洲将推出基于单一技术平台上的新一代TARGET2系统,该文从TARGET2系统的设计、参与方式及其证券清算系统等方面全面介绍了新一代TARGET2系统,认为它将为市场参与者提供成本、运行以及流动性管理等方面的诸多便利。

欧洲金融市场的一体化——基于中央银行的视角

1990年7月1日，欧洲经济与货币联盟的第一阶段正式开始。它旨在加强欧共体成员国在经济与货币政策的合作，以应对稳定物价和预算制度等方面的迫切形势，并借此将欧共体转变为共同维护经济金融稳定的联合体。与此同时，各国间资本流动也全面放开——这是统一欧洲市场的“四项基本自由”之一。

多重挑战时期的货币政策

最重要的挑战仍是过高的通胀率在欧元体系货币政策面临的多重挑战中,最重要的就是欧元区通胀率在过长的时期内持续运行在较高水平,为此,欧洲中央银行通过连续加息、缩减中央银行资产负债表等货币政策措施来稳定价格和预期。

欧洲货币政策和货币市场基金

根据纽约联储自由街经济学博客之前发表的文章(1),美国货币市场基金(MMF)份额的收益率对货币政策利率变化的反应远远大于银行存款利率。换句话说,货币市场基金的贝塔比存款贝塔高得多。与此相一致的是,美国货币市场基金行业规模随着利率周期波动,在货币政策收紧期间扩大。

危机管理与监管政策的合作

统一监管能够使银行体系更具弹性从而更少出现危机，这将极大地缓解各成员国公共财政和单一货币政策的压力 引言 从主权债务危机爆发三年来的情况看，欧洲的政策制定者们仍然面临两大挑战：首先是必须解决当前的危机；其次是必须使欧洲货币联盟的结构更加稳固。当然，这两大挑战是相互联系的，因为解决危机所采取的短期措施绝不能与关乎货币联盟长期稳定的重要问题相冲突。这意味着我们需要进行实质性的“危机管理与监管政策的合作”。德意志联邦银行已经提出了构建稳定的货币联盟的两条路径：一是通过改进马斯特里赫特条约的框架，增强国家自主权，这意味着国家可以自主决策，但也必须自担后果；二是在财政联盟的领导下，实质性的国家主权将被转移到欧盟层面。

微观数据的价值和运用

运用微观数据，可以使中央银行对金融稳定（风险）和货币政策传导理解得更为透彻，从而能够更好地履行其核心职能——维持价格稳定和金融稳定，

美国次贷风波引发对金融稳定的再思考——德国央行的视角

在德国央行，我们将金融稳定定义为金融体系有效履行其主要职能的能力，即在配置资源、分散风险、支付结算及证券交易结算方面的能力。这些职能即使在市场压力或是结构调整阶段也应能平稳履行。

大而不倒问题的欧洲解决方案

实施核心规则将会逐渐修正国家层面处置机制的法律框架,这必将会对金融稳定产生积极的影响金融机构特殊破产法的背景和目标鉴于国际金融危机的影响,20国集团领导人在2009年4月的伦敦峰会上同意。

宏观经济视野下的资本市场

许多资本市场专家从不同的角度出发,科学地研究分析资本市场,并且取得了很有价值的成果。在此,我将从宏观经济角度、以一个央行人的视角来阐述资本市场的重要性。关于金融市场效率的质疑宏观经济理论中,经济学家通常会假定资本市场处于一个＂完美＂的理想状态,其显著特点就是高效率。但假设总归是假设,现实并非如此,大多数经济学家都意识到了这一点。有效市场有时在现实中是找不到的,仅仅是愿望而已。金融市场尤其如此,过去的金融危机也验证了这一点。就同一市场而言，刚开始一度被认为是特别高效的，信息会迅速扩散，并被很快反映在价格当中。但是，很明显，市场参与者的行为并非总是理性的，再加上市场不完全透明、运行不畅等因素，最终导致市场失效。

欧洲视角下的世界经济变革

我们处在一个困难的时刻，全球经济结构正面临着一次重大转变。这种转变包含着未来经济繁荣的潜力。

强化欧洲经济新动力

威尔·罗杰斯曾于1920年（即美联储诞生后的第七年）大胆断言，人类有史以来的三项最伟大发明不外乎火、轮子和中央银行。这句格言至今仍在向人们传递这样一个信息——中央银行掌握着经济复苏的神秘金钥匙。

债务危机对实体经济的影响

金融与实体经济是相互依存、共同协作的整体,金融市场的基本功能应该是把稀缺资本投入到实体经济中最具生产力的部分,从而推动经济增长。如何有序推进去杠杆化进程并保持经济稳健增长是金融规制的重点,在此,单一清算机制及资本结构调整将发挥作用。

欧洲经济需要再平衡

欧洲经济需要再平衡，因为触发此次欧债危机的两个原因都与此相关：第一，经常账户失衡在近些年来越来越严重；第二，政府和私人部门债务在欧元区某些国家大幅上升。因此，平衡欧洲经济才是危机的最终解决之道，而仅仅通过大量投入资金进行救助，无疑就像“通天塔”一样，建得再高，也无法到达天堂，反而会使得欧元区国家陷入经济和政治双重不利的局面。

货币政策的核心职能

更深层次的一体化本身并不是实现稳定的手段,如果没有稳定的货币,没有与之配套的财政规则框架。

国际金融危机的警示

金融监管面临的持续而长久的挑战就是——对市场力量不应纵容,而是要加以约束,同时又不妨碍其在金融体系中发挥重要的有益作用引言国际金融危机爆发已经过去五年,