中国:宏观调控下的企业融资问题

一、引言 从1993年下半年起,面对日益恶化的通胀压力,中国政府采取了宏观调控政策:收紧银根,压缩信贷与基建投资规模,提高利率,以压制过度需求和金融投机。宏观紧缩政策的一个直接结果是货币供应量被限制,引起市场上资金短缺,企业间三角债扩大,一大片企业,特别是很多国有企业感到难以生存。珠江三角洲的企业,也在不同程度上受到影响。许多人希望靠政府放松银根和信贷来帮助“度过难关”。①本文将就宏观调控形势对该地区的企业融资与财务问题作分析。 必须指出,宏观调控下的企业资金困难是一个全国性问题,并非珠江三角洲地区特有。不过,由于珠江三角洲开放程度与外向经济发展程度高于内地,以及珠江三角洲地区的高度市场化程度与非国有企业占主导优势,宏观调控下表现出来的企业融资问题和内地有相当不同,解决的手段又有不同。一般地说,只要解决得法,宏观调控不但对本地区企业不会造成很大的负面影响,而且有利于企业改革、结构调整以及直接与非直接金融市场的健康发展。

地理位置与优惠政策对中国地区经济发展的相关贡献

以往关于中国省级地区发展不均的研究中 ,不少学者已经认识到在省级地区经济增长回归模型中引入地区虚拟变量的重要性。其中有为数不多但颇有影响的研究认为国家给予地方的优惠政策对沿海地区经济的快速增长起着至关重要的作用。在本文中 ,我们用地区参与国际贸易的能力 (其地理位置 )和优惠政策指数取代以往研究中的地区虚拟变量。我们发现地理和政策要素对沿海地区经济发展同样重要 (各占 3个百分点 )。不过 ,相对政策要素而言 ,地理要素比政策要素对地区经济增长的影响有长得多的滞后效应。政策指数在北京、上海、天津等大城市最高 ,而在中部和西北部省份则最低。优惠政策在很大程度上不过是促进市场化和国际化的取消限制的松绑政策 ,使得沿海地区向东亚邻国及其它竞争对手靠拢。研究结果显示 ,省际收入差距变动的条件收敛较弱(统计上不显著 ) ,这反映了现行体制通过对劳动力和资本要素流动的限制和对Stolper Samuelson机制的限制 ,阻碍了省际收入差距的收敛过程。例如 ,传统户籍制度将农民束缚在土地上、国家垄断银行系统对国有企业的信贷倾斜 ,以及地方保护主义造成的地区间贸易壁垒。显然 ,这些规章制度必须逐步取消。开发西部地区的有效战略必须包括实际资本、人力资本以及制度资本的形成。