资本结构影响企业盈亏风险的多样性研究——基于我国A股制造业民营公司的实证研究

现有关于企业盈亏风险的研究主要基于权衡理论,认为企业的亏损风险随着资本结构(负债率)的增加而增加,是一种线性状态。这一结论忽视了负债的治理效应,根据代理理论和信息传递理论,企业负债的增加可以帮助企业减少代理成本、提高投资谨慎性、增加外部监管等。这一作用反映在企业盈亏风险上就是,不同资本结构的企业,其盈亏风险的影响因素不同,同一影响因素的影响系数也不同。因此,企业在预防亏损风险时,不同资本结构水平的企业,其预防措施也应该不同。

基于COX模型的财务困境风险的资本结构差异性研究

研究企业资本结构与财务困境风险的关系不仅能揭示两者之间的内在联系,清楚认识资本结构对财务困境风险的影响过程,还有利于提高财务困境风险预测的准确性。文章以A股制造业公司为研究对象,采用Cox模型、H检验、U检验进行综合分析。研究结果表明,大多数用于财务困境风险预测的财务指标在不同资本结构水平的企业之间具有显著差异;进一步研究发现,这种显著差异会导致不同资本结构水平的企业的财务困境风险成因也存在差异。说明企业的资本结构水平与财务困境风险具有内在联系,这样的联系缘于企业资本结构会影响企业经营绩效,改变企业的财务指标,并最终影响企业财务困境风险,使得企业财务困境风险在不同资本结构水平上呈现出明显差异。因此,企业在进行财务困境风险预测时必须考虑资本结构差异所产生的影响,判断企业资本结构水平的高低,采用有针对性的预测指标,以提升预测的准确性,这样的思路也适用于财务困境的预防。