建设银行投资研究所刘惠勇同志谈价格改革阶段货币供应量调控问题

定性定量地研究价格改革对货币供应量的影响作用,以便更加科学地调控货币供应量,具有紧迫的现实意义。一、价格改革势必影响货币供应量。提高物价促使货币供应量扩大。最明显的实例有二:一是我国1979年大幅度提高农副产品收购价格带来当年货币供应量大幅度增长;

固定资产投资先行指标研究

固定资产投资先行指标对于研判投资形势,从而更好把握投资政策力度和方向具有重要意义。本文系统梳理了资金类、施工类、效益类、预期类指标,通过波峰波谷分析、时差相关分析等方法筛选出社会融资规模、出口、建筑装潢材料销售额、液压挖掘机销售台数、水泥产量、百城土地成交量、螺纹钢库存等与投资增速高度相关且具有一定先导性的指标。同时,通过自回归滞后分布模型(ARDL)检验了先行指标体系对固定资产投资的预测力。预测结果表明,除跨年度和有较大外生冲击的月份外,模型预测结果较为稳健。

省际资本存量及投资效率估算研究

本文利用永续盘存法估算了分省区2001-2022年物质资本存量,并在此基础上测算了各省区阶段增量资本产出比(ICOR)变化情况。2000年以来,中西部省份资本存量快速增长,东部和东北地区增长相对较缓。从整体和区域内部来看,ICOR与人均资本存量大致呈正相关关系。但是从区域间来看,东部地区投资转化为产出的效率更高,西部地区最低,东部地区更高的全要素生产率有利于减缓资本边际报酬递减规律对投资效率的不利影响。

当前我国房地产市场形势、走势及对策研究

本轮房地产市场调整始于2021年下半年,目前已调整两年半的时间。2023年房地产市场供需双弱态势未扭转,房价延续下跌态势,房地产库存水平上升。当前房地产行业已经历深度调整,在政策面总体宽松和持续优化支持下,预计2024年房地产市场供需指标降幅收窄,全年商品房销售面积维持10亿至11亿平方米的水平,房地产开发投资降幅将收窄至5%以内。建议针对制约房地产市场修复的关键问题精准施策,全面优化房地产政策,切实解决房企融资问题,多措并举推动去库存,促进房地产市场筑底企稳。

基于住房机会指数(HOI)的中国城镇居民住房支付能力研究

准确衡量城镇居民的住房支付能力是解决住房问题的关键。本文系统引入美国住房建造者协会的“住房机会指数(HOI)”,从住宅供给结构角度衡量城镇居民住房支付能力,并基于此指标首次测度了34个大中城市的住房机会指数。研究发现,34个大中城市普遍存在住房支付困难的问题,深圳、北京、厦门、上海、杭州等一线城市和热点旅游城市存在严重住房支付困难问题,其次为东部沿海地区城市和西部区域经济中心城市、东部内陆省会城市。进一步研究发现,下调住房首付比例虽短期内降低了购房进入门槛,但长期看扩大了家庭月住房支出,不利于家庭长期住房支付能力的提升,而下调住房按揭贷款利率则有助于直接提升住房支付能力。本文研究可丰富完善我国住房支付评价体系,从供给角度考察居民住房支付能力的住房机会指数这一指标的应用更有助于我国住房供给政策的设计,因地制宜地优化住房供给结构,以满足不同群体住房需求。

城市更新引入社会资本的路径及政策支持研究

作为助力城市更新持续发展的中坚力量,社会资本可通过政企合作、城市更新基金、多元主体协同等方式参与更新项目。但在实践过程中发现,城市更新引入社会资本仍存在诸多阻碍,一定程度上抑制了社会资本的积极性和创造性。为畅通社会资本的参与路径,需要培育具有资源整合能力的实施主体,制定收益平衡机制。对此建议:创新优化土地资源、财政税收、投融资等支持社会资本参与的政策,统筹要素资源、完善综合开发,构建激励与约束并重的政策环境,进一步提振社会资本参与城市更新项目的信心。

2024年上半年我国房地产市场形势、走势及对策研究

2024年上半年,房地产市场承压运行,继续呈现深度调整态势,供需两端指标持续收缩至较低水平。但随着房地产市场逐步优化出清,叠加政策面积极信号,或推动下半年房地产市场边际改善。建议针对制约市场恢复的关键问题,从坚决完成保交房攻坚战稳信心、全面优化房地产政策稳预期、及时总结推广地方经验稳市场三方面入手,有效发挥政策集成合力促进房地产市场筑底企稳。

地方政府融资平台债务对企业融资的影响研究

本文将沪深股市非金融类上市公司作为研究样本,使用新口径的地方政府融资平台债务数据,并结合城市层面的宏观经济数据,研究地方政府融资平台债务对企业融资水平的影响。研究发现,地方政府融资平台债务对企业融资具有显著的挤出效应,该结论在一系列稳健性检验下成立。异质性分析表明,地方政府融资平台债务对民营企业、规模较小的企业以及更依赖银行贷款的企业的挤出效应更大,且在市场化程度较低地区具有更强的挤出效果。本文的研究深化了地方政府融资平台债务对微观企业经济效果的认识,对企业解决融资难问题具有重要意义。

全球低利率通道下的房价与房租关系研究:基于国际比较和租金贴现陷阱假说

全球主要经济体长期处于低利率状态,部分国家和地区城市房价和房租走势呈现出分离和背离现象。本文基于全球36城市房价-房租数据库的实证研究发现:大部分城市的房租和房价指数长期呈现正相关关系,且0<β<1,表明房价和房租分离趋势加大。但是,东京、华盛顿等城市的房租增长率和房价增长率存在显著负相关关系,出现房价和房租背离趋势。基于上述实证研究结果,本文尝试提出“租金贴现陷阱”的可能性推论,并尝试从稳定全球利率、发展结构健康住房市场和稳健去杠杆等角度提出政策建议。

我国基础设施投资财力空间预测研究——基于财政收支结构视角

基础设施财力保障关系未来我国基础设施现代化目标的实现。从财政收支的角度,结合历史数据分析,对我国“十四五”后两年基础设施财力空间进行预测。研究发现:预计未来两年我国一般公共预算支出、国有土地使用权出让收入安排的支出、扣除债务资金及由土地出让收入安排的支出以外的其他政府性基金预算支出、专项债券中基础设施建设支出比例分别为6%、15%、35%、60%左右,2024—2025年对应各个收入来源的财政空间潜力预计分别为5.4万亿元和5.7万亿元。并提出提高基础设施财政资金使用效率的政策建议。

完善创业投资市场建设,推动高质量发展

以中共二十届三中全会精神为指引,做好支持长期资本进入创业投资领域的顶层设计,加强合格机构投资人队伍建设,鼓励创投企业通过多层次资本市场有序退出,加强政策的针对性、适用性、稳定性,进一步推动创业投资高质量发展。高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。中共二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出,完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策,鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资。

创新公益性项目运营管理提高政府投资效率

公益性项目是政府投资的重点,其价值更多体现在项目建成后功能效益的发挥,因此,与公益性项目建设相比,运营管理更为重要。然而,目前关于公益性项目的研究更多聚焦在建设阶段,对运营阶段的研究尚未得到足够重视。本文在准确界定公益性项目、梳理其主要运营管理模式基础上,深入分析其在运营管理中存在的问题与不足,提出创新公益性项目运营管理的建议以供政策制定者参考。

共同富裕视域下教育财政支出对城乡收入差距的影响研究——来自浙江省的经验证据

针对当前学术界对县级政府财政支出与城乡收入差距关系关注不足的现状,文章基于2003—2020年浙江省县级政府财政经济数据,科学评估了教育财政支出效率与城乡收入差距之间的关系。研究结果表明,教育财政支出在一定程度上扩大了城乡收入差距。进一步的异质性分析显示,这种促进效应主要存在于经济欠发达地区和财政自给率较低地区。从县级教育财政支出的视角审视城乡收入差距缩小的路径,有助于更好地发挥教育在推动共同富裕方面的作用。

普惠金融视角下供销合作社开展农村金融服务的调查研究——基于供销基层组织的问卷调查

推动我国普惠金融的高质量发展,需要加大对新型农业经营主体的金融保障力度,需要健全农村金融服务体系。供销合作社以为农服务为宗旨,不断提高普惠金融服务水平,在信用合作、产业贷款、农业供应链金融等方面取得了许多成果。本文基于全国的136份供销基层组织的调查数据,研究了基层组织提供农村金融服务的主要效果、存在的难点。结果发现,六成以上的基层组织已经开展金融服务,助农贷款、合作发展基金和涉农保险业务是主要服务内容,融资担保业务开始崛起,基层工作热情很高。然而,基层组织普遍对金融服务工作的职能定位认识不清晰,金融服务与供销业务的融合度不足,基层的发展基础相对薄弱。因此,基层组织要持续加强与金融机构的信用合作,以实体产业为支撑,打造“供销产融生态圈”,切实为基层主体提供普惠金融服务。

高新科技项目风险投资的风险分布研究

从风险和风险分布的定义出发 ,对高新科技项目风险投资的风险因素进行了较详尽的分析 ,从理论上探讨了风险因素的联合概率分布和条件概率分布 ,以及相应的风险分布 ,为风险投资的风险分析提供可靠的理论依据 ,并具有相当的应用价值。

国外公司创业投资的研究现状与未来展望--基于英文期刊文献的分析

基于公司创业投资(CVC)领域1979年以来英文期刊数据库的检索结果,对该领域论文的年度分布、期刊分布、研究方法、理论基础、研究层面以及研究主题等情况进行了描述性统计分析。然后,依据企业参与CVC活动的影响因素、CVC的管理与运作、CVC的价值创造机制等研究主题对国外主要研究成果进行了分析和总结,最后讨论了该领域研究的不足和未来研究的重点方向。

全国社保基金海外投资研究

全国社保基金作为应对可能发生的社保支付危机的储备基金,其保值增值能力事关重大。由于中国证券市场投机盛行、风险较大,因此投资国外成熟证券市场是全国社保基金的理想选择之一。从制度层面和市场层面综合分析全国社保基金海外投资的客观必要性与经济合理性,我们应当对全国社保基金进行全球性战略资产管理和指数化管理,逐步减少国内证券市场的投资比例。为确保海外投资的良性运营,还应当完善与之相配套的政策法规,重点介入成熟市场,开展海外投资试点工作,选择优秀的代理人。

汇率变动与中国境外直接投资的关系研究

近年来,中国经常项目和资本项目"双顺差"持续扩大,国际间贸易摩擦进一步加剧,人民币面临较大的升值压力。在这种背景下,鼓励企业发展境外直接投资(ODI),有利于解决流动性过剩,平衡国内外经济,缓解人民币升值压力。从国内已有的研究文献看,很少有人研究人民币汇率变动对中国境外直接投资的影响,较多的研究集中在汇率变动对外商直接投资(FDI)流入的影响。实际上,随着中国经济的迅速发展,研究人民币汇率变动对中国境外直接投资的影响,对中国经济政策制定具有重要的现实意义,也是投资理论界应该关注的重点之一。

信息不对称情况下风险投资家的项目评价和管理研究

本文简要分析了隐蔽信息和隐蔽行动两种形式的信息不对称 ,运用贝叶斯方法分析了风险投资家的项目评价 ,探讨了风险投资家防范道德风险的措施。

我国风险投资法律制度建设的问题和对策研究

风险投资正成为促进我国高科技产业发展的关键要素,而现阶段我国风险投资在筹资设立、投资运作、撤资退出等运作程序中仍存在许多法律障碍,分析了我国风险投资法律体制的现存问题,并提出了相应的建设和完善对策建议。