短期利率与利率市场化的国际比较研究

本文通过对美国、日本的利率市场化经验的分析,探讨了短期利率与利率市场化的关系:其中美国利率市场化过程遇到两次石油危机,其国内出现历史上罕见的"滞胀"经济情景,短期利率受通胀高居不下的影响一直保持高位,而日本的利率市场化过程,由于价格管制得当和货币紧缩政策的良好运用,利率市场化期间通胀基本一直保持下落,短期利率也随CPI下落而下降。根据国际比较研究并结合对未来通货膨胀走势的判断,本文判断我国在利率市场化过程中,短期资金利率水平并不一定维持高位。

警惕我国银行业的新同质化趋势

利率市场化改革迫使银行转变传统的同质化发展模式,但随着改革的深入,将引发银行业出现新的同质化趋势,具体体现为共同暴露程度的增加从而导致系统性风险的积聚。通过理论分析以及运用基于财务报表、主成分分析、DCC-MVGARCH模型的方法对我国银行业的同质化程度进行测度,指出近年来我国银行业确实出现了新同质化趋势。在我国经济呈现"L型"走势的情况下,这需要引起监管部门及银行机构本身的足够重视。

QFII是A股市场的稳定器吗?

对QFII是否是A股市场的稳定器目前并无统一的结论。以沪深300、中证500、蓝筹股和QFII重仓股为样本,实证研究了QFII持股对股价波动的影响。研究发现QFII持股比例对股票价格波动的影响因股票市值大小表现出差异性。首先,以沪深300成分股、蓝筹股为样本进行实证研究时,QFII持股比例对股价波动的影响显著为负;其次,以中证500成分股为样本进行实证研究时,QFII持股比例对股价波动的影响为正,但参数并不显著;再次,以QFII重仓的股票为样本进行实证研究时,发现QFII持股比例对股票价格的波动影响不显著。综合来看,QFII持股并不是股价稳定的充分条件,在股票投资中为尽量规避股价波动风险,除需要关注QFII持股比例外,还需关注股票的市值大小以及QFII在该股票上的投资策略等因素。

五粮液第三代酒王寻找最佳发展模式

继山西汾酒、泸州老窖之后成为中国第三代酒王的五粮液公司，不仅建立了针对性很强的品牌体系，近年也进行了管理模式等方面的调整，以寻找最适合自身的发展道路。股改之后，随着内外部环境的变化，公司正积极改善治理结构，为后续发展夯实基础。

兼顾结构优化目标的总需求管理：理论模型与政策建议

中国产业结构持续演变且伴随着倾向性的生产要素流动,此时如何调整和应用基于现代宏观经济学的总需求管理政策?为解答此问题,本文首先从行业结构、需求结构、生产要素结构三个角度分析中国经济结构演变的长期趋势,认为中国总需求将从投资驱动、出口导向逐渐演变为消费主导,未来信息、科技、卫生、商务服务四大现代服务业及与之相关的高技术制造业将进入加速进程,进而吸引研发资金和高质量人力资源持续流入。其后,本文基于新古典增长模型和劳动力流动理论,构建纳入产业结构演变的经济增长模型,以之解释中国的产业结构演变,并分析其中关键影响因素的作用机制。最后利用此模型进行产业结构演变条件下的宏观调控政策设计,对总需求管理与结构性改革的分工、财政政策的结构效应、货币与金融政策的结构效应进行预估,对转型经济体如何在需求管理中兼容产业结构升级目标提出政策建议。