债券远期交易的风险特征与管理对策

银行间市场债券远期业务的推出,对于深化利率市场化改革,推动市场纵深发展具有深远的意义。但结合债券远期业务本身的特性和国内债券市场的客观实际,目前我国开展债券远期业务还存在着一定风险,该文描述了这些风险的产生根源,并从宏观监管和微观内控两个层面提出了风险防范的对策。

电子交易系统的优势及使用体会

与快速发展的网络通讯技术相结合,电子外汇交易系统以其迅捷、直观、费用低廉的特点迅速占领了外汇市场,代表了外汇交易的发展方向。该文以招商银行建设的电子外汇交易系统为背景,介绍了使用电子交易系统的优势及体会。

短期融资券定价问题分析

短期融资券目前已成为我国大型和优质企业融资的重要手段,但由于缺乏成熟的定价理论和市场经验,其发行定价尚缺乏成熟的市场基础和差异化的风险溢价。该文试图分析短期融资券在二级市场定位时的利差（即短期融资券与同期限央票的收益率之差）及其变化趋势，以期为其一级市场的发行定价提供参考。

2009年中国经济及债券市场走势分析

该文根据历史数据分析,指出中国经济大概滞后美国经济9个月的时间,认为随着外围经济的持续疲软,2009年中国经济面临下行风险,经济增长的动力主要来源于政府带动的投资,预计经济增速将保持在7%以上的水平,但货币及财政政策并不具有持久作用。同时,文章预计2009年利率还有81BP～108BP的下降空间,存款准备金还会有3～4个百分点的下移空间;认为2009年将是经济的"U型"筑底期,下半年或2010年上半年各项经济数据有望在低谷企稳。

Shibor与金融机构产品定价

Shibor自2007年初正式发布以来,在市场各方参与主体的大力推进下,其在货币市场的基准利率地位已经逐渐被市场所认可,在金融市场的产品定价中也得到了日益广泛的运用。Shibor的进一步发展,需要金融机构不断深化对Shibor重要意义的认识,也需要不断完善Shibor报价的形成机制,各方参与主体都应在Shibor建设中积极发挥自身的作用。

关注债市运行的新变化

今年初，国内债券市场迎来了近两年来少有的小牛市，市场收益率曲线快速下移，3月央行大幅下调超额准备金利率更是推动债市创下新高。综观年初以来的债市走势，主要具有以下特点：一是资金推动型特征依旧；二是人民币理财产品及货币市场基金成为新的助推器；三是政策面相对平静和债券的供求局部失衡；四是超额准备金利率大幅下调的刺激效应。同时，债市也出现了新变化，值得注意。

经济拐点时期的黄金价格走势分析

文章指出,全球经济开始进入经济实质复苏的拐点阶段,但实证分析显示GDP与金价走势并无显著的相关性;当前通胀预期虽然不高,但通胀威胁不容忽视,美国巨额货币供应量构成了金价不断上升的基础;综合供需两方面的各项因素,黄金供给压力对金价形成支撑,而黄金的珠宝和投资需求成为短期内推动黄金需求的主要因素。

次贷危机下的美国经济走势及其对全球经济的影响

从指标趋势看,引发此次次贷危机的美国房地产市场调整仍未结束,美信贷紧缩状况的持续对房地产市场和整体经济的复苏构成压力,巨额资金的救市措施从短期看更在于提振信心,从长期看其效果有待观察。全球经济亦将受到美经济衰退的拖累,但与其他经济体相比,美国经济仍显得更有弹性。

实况转播:外汇掉期如何操作

时间：2005年9月2日 地点：某银行理财室 人物：某公司财务经理（简称财务）、银行交易员（简称交易员）

探析商业银行事业部制改革

国内商业银行条线型事业部制改革短期内难见成效,这表明必须考虑市场环境和信息技术的约束。在当前中国典型的二元金融结构中,银行事业部制改革也应采用二元管理思路。

内部资金转移定价体系的应用

商业银行事业部制改革是目前我国银行业热议的一个话题,而内部资金转移定价作为其中基础性但又极为重要的问题,在某种程度上甚至决定了事业部制改革的成败。本刊继上期刊发了招商银行资金交易部吴晓辉总经理的文章后,本期继续刊发他在这一领域的研究成果和工作心得。

人民币升值引发通缩风险

近期海外要求人民币升值的政治压力喧嚣尘上，美国国会议员甚至联名要求国会施压，如果人民币不升值将征收反补贴税（这相当于人民币变相升值）。由于全球和中国宏观经济形势的变化，人民币重新升值，将没有一方会获得益处，而对中国的伤害将更为直接。中国对出口的依赖程度毋庸置疑，近几年中国出口总额几乎占到了GDP的30％（2009年受经济危机的影响略低，为24％），这一比例不仅远远高于美国、欧盟等发达国家，也高于多数新兴市场。而中国庞大的投资中，又有很多支出尤其是基础设施建设，

悬疑之三 全球美元储备是否真的在减少?

近期随着美元贬值趋势的延续,日本、俄罗斯和法国等国家连续消减美国债券持有量,美元在一些国家外汇储备中的比重呈现出逐步下降的趋势。然而国际基金组织报告显示,2006年底至2007年第一季度末全球美元储备增加74%,从2.16万亿美元上涨到2.24万亿美元。至第二季度美元储备绝对额则上升了5.3%达到2.37万亿美元,数据证实美元贬值并未影响全球美元储备绝对额的增加。美元储备这一增一减的现象留给市场一大悬念。

外汇市场格局调整 重审人民币有效汇率

人民币有效汇率微幅升值自2005年7月20日人民币汇改以来,人民币兑美元累计升值了7.07%,但兑一篮子货币的贸易加权汇率却只累计升值了3.7%,且升幅主要集中在2005年度。在2005年7月20日人民币汇改至年底期间,人民币贸易加权汇率升值幅度高达3.3%,2006年仅升值了0.1%,2007年以来只微幅升值了0.2%。究其原因,美元疲软下跌迫使非美货币反弹走高,人民币兑一篮子货币升幅受限（见表1、表2）。

美联储货币政策取向左右市场局势

全球信贷市场危机发生后，美国利率政策成为市场关注的焦点，9月18日美联储将利率大幅下调50个基点，这一行为颇出乎市场预料。货币政策立场转变之快，令市场始料未及。在8月上句，美联储还曾坚持维持利率不变的立场，时隔一个多月就大幅转向，此举似乎正在向全球金融市场传递着什么信息，其他央行在制定货币政策时又一次将眼光抛向了美国。

加息预期下的四大货币

鉴于世界各国在金融危机期间注入的巨额流动性，以及全球各国主要央行为了避免未来通胀失控采取的措施，2010年很可能成为下一轮加息周期的开端年。未来主要货币间利率的变化，将对包括外汇市场在内的国际金融市场带来极为深远的影响。