依赖于政策杠杆的全球经济复苏

表面看来，全球经济确实是在好转。估计全世界GDP总量在2003年下半年的增长为5％～5．5％，相当于2001年～2002年平均增长水平的两倍。这是近20多年来最快的增长。但此次全球经济复苏和以往的经济复苏全然不同，因为这次复苏极大地依赖于政策杠杆的刺激作用。刚刚起步的全球经济复苏能否摆脱对政策刺激的依赖，从而转变为能够自我持续的增长呢?

调整全球经济的不均衡状态

世界经济在基础层面上仍然处在一种非常不均衡的状态之中。如何缓解这些紧张关系，很可能将是2004年金融市场上的主要事情。

美国失衡、中国减速与全球复衡

单极化全球经济目前正面临着酝酿已久的重大调整。美国的国民储蓄水平达到历史最低水平，2003年净国民储蓄率不足GDP的1％。经常项目缺口在2003年接近GDP的5％，创造了美国的记录，如果按美元计算，也创造了世界纪录(5420亿美元)。美国现在比以往任何时候都依赖于国外投资者的巨额投资。

中国打喷嚏全球患感冒

中国经济的放缓不但将影响亚洲经济，还对全球经济产生冲击。

亚洲央行的误区

我一直在批评，美国联邦储备局在经济泡沫破灭以后未能使其货币政策正常化。然而，在助长世界经济持续失衡和以美国为中心的长期不平衡问题上，受责难的不应仅仅是美联储。其他中央银行同样对这种不稳定和日益危险的安排采取纵容态度，扮演了同样重要的角色。这一点在亚洲最为明显，该地区的货币政策正在走进危险的地带。

功能紊乱的世界

一个功能紊乱的世界最不需要的就是回到以美国为中心的增长的泥坑中去。