高油价不会逆转中国经济

随着国际油价上冲100美元／桶关口，高油价对中国经济的影响日益受到关注。在此，我们提出石油对中国经济重要性的一些基本事实。 事实一：国际高油价并未对中国经济产生很大影响。一个主要的原因是中国经济与许多新兴经济体相比，对石油能源的依存度还很低。这意味着中国对石油的潜在需求很大。

当以升值抑通胀

美国经济陷入衰退几乎已成定局。美联储在短短几周内果断地降息125个基点，以期缓解经济颓势。我们预计，未来四到六个月，美联储还可能至少减息100个基点。就美国当前经济形势而言，联储的利率政策毫无疑问是恰当的。

升值可减贸易顺差

让人民币升值会有助于放缓加工贸易项下的进口替代，有效地缩小由加工贸易产生的顺差。

2009-2010年展望

次贷危机使美国采取了危机处理式货币政策，表现为注入巨额流动性、大幅度降息和美元明显贬值。超宽松货币政策造成大宗商品价格迅速走高。这在宏观层面和微观层面有两个直接效果。一是在宏观层面上产生通胀压力，各国的政策反应就是紧缩货币政策。现在来看，2008年世界上很多央行货币政策都错了，只有美联储方向没错，一直在减息。二是在微观层面上大宗商品价格迅速走高会造成存货增加，这在中国尤其明显。

谁为危机埋单

只有遵循了“保护改革成果”“谁受益谁埋单”“尊重市场经济规律”这三原则，才会使中国经济在后危机时期真正立于不败之地。

人民币跃升还需等待

岁末年初是做预测的时候。然而涉及到人民币汇率，与其说是预测，还不如说是一种猜想。 汇率是一种价格。由于人民币汇率还很大程度上受到政府的管制，在中国，汇率还是一个政策工具。因此，对人民币汇率未来走势的判断至少取决于两方面的因素：市场供求关系和政策制定者的意图。

“全球化红利”终结

源于大量低成本劳动力供给的全球化红利正步入终结期。

中国新地位

一场始于美国住房次级贷款的信用危机，已经演变成一场全球性的金融海啸。全球金融系统的动荡，必将对全球实体经济造成严重的负面影响。

港币的未来

几星期前，香港金管局不得不于几天内多次在外汇市场大量抛售港币、买入美元，以期缓解港币对美元的升值压力，进而扭转市场上存在的对港币可能与美元脱钩的预期。在金管局干预下。港币对美元汇率趋稳并有所贬值。然而，由于金管局向市场增加港币供给，香港银行间市场利率大幅下降。这意味着，香港货币当局在低利率和与美元挂钩的联系汇率制度之间，再次选择了后者。

不可寄望人民币一次性调整

欧元区有关当局越来越关注中国的汇率政策。尽管人民币对美元在升值，但人民币对欧元的升值幅度却不大，因此人民币NEER（即人民币对一篮子赁币的汇率）升幅比较有限。要加快人民币NEER的升幅，就需要人民币对欧元有较大幅度的升值，这也就意味着人民币对美元的升值要更快，因为美元目前处于弱势。

不寻常的5月之后

对人民币汇率而言，刚刚过去的5月颇不寻常。 首先，人民币对美元的汇率升值速度明显加快。在“五一”黄金周之后的四个星期里，人民币对美元汇率9次创出了汇改以来的新高。在5月这一个月内，人民币对美元总共升值了0．75％。而此前的两个月中，人民币每月只升值了0．2％左右。

资本项目开放应加速

当前经济环境下，资本外流规模会相对有限从而可控，境内居民对投资海外也有相当大的兴趣。

寻找平衡

“港股直通车”在资本账户开放的过程中迈出了非常重要的一步，但仍在中国政府于资本账户开放与汇率调整之间寻求平衡的轨道上。

汇率政策面临新考验

在汇率的问题上，过去几周的几个重大新发展，标志着国际社会试图对中国汇率政策施加影响的努力已进入一个新阶段：从美方少数参议员的情绪化的抱怨。

美元反弹“相对论”

美元近期反弹，与其说是美国经济基本面走强的反映。

加速小幅升值正当时

加快人民币升值有助于抑制通货膨胀、降低贸易保护主义风险等，正是其有利时机。

全球央行大博弈

通货膨胀日益成为全球性的现象。不仅中国、印度、越南及俄罗斯等新兴市场国家的通胀率居高不下，美国、欧元区甚至日本的通胀率，都出现迅速攀升态势。

换个视角看美元

自美国次贷危机爆发以来，美元迅速贬值。在这一大背景下，许多市场分析人士对美元的未来走势作出了悲观的预测。甚至有相当一部分人士认为，次贷危机将被证明是压垮美元的“最后一根稻草”，从此美元大厦将倾。

人民币汇率不会贬值

人比币汇率持续贬值的可能性几乎不存在。

全球流动性渐近枯竭

流动性可从三个层次上理解：经济流动性、货币流动性以及市场流动性。中国将是最有实力应对全球流动性枯竭的经济体。