股指期货对股市的影响研究

一、概述 用中央财经大学教授贺强先生的话说，如果中国的创业板是十年磨一剑，股指期货就可谓是十六年磨一剑了。自1993年我们国家就开始了对股指期货的探索，可惜限于各方面条件尚未成熟，这个作为金融期货的标志性品种迟迟没有被推出。但机构投资者对于股指期货的热情却并未减退，各方研究机构对于该产品的研究也从未停止过。笔者从国际主要指数期货对市场影响的角度谈一下股指期货到底对金融市场有着什么样的影响。

上海自贸区:铜产业的新机遇

中国（上海）自由贸易试验区的设立对我国铜产业的发展将产生重要影响，我国铜企业应当抓住机遇赢得更大的发展，同时自贸区也应该加快创新，更好地发挥其服务功能。

库存周期与大宗商品价格

库存周期是企业库存的投资等变量发生的短期波动。企业的库存行为影响大宗商品的价格。在库存重建阶段大宗商品价格上涨,去库存阶段大宗商品价格下跌。根据美国的PMI自有库存数据和国际大宗商品的实证研究显示,大宗商品的库存周期较为明显,特别是农产品和软商品。而中国的PMI库存数据和国内沪胶、沪铜、连豆的实证发现,国内大宗商品价格与中国库存周期相关度十分明显。

资本周期与大宗商品价格

资本周期也称朱格拉周期,主要是资本支出波动引起的经济波动。随着经济周期四个阶段的演变,大宗商品价格也呈现周期性波动。根据美国的经济周期和大宗商品的实证研究可以发现,国际大宗商品的周期性波动较为明显,在过热、滞胀阶段,能源类大宗商品和工业品的走势出现较为明显的分化,即能源类的收益明显优于工业品。根据中国资本周期和国内大宗商品的波动研究,发现国内大宗商品沪铜和沪胶的周期性较为明显,而大豆的周期性不明显。

大豆定价权向南美倾斜 美豆仍有下行空间

研判商品市场行情走势及商品价格的落脚点在于定价权的研究。一般情况，商品的定价权掌握在主产国及主要消费国．或者主要出口国手中，并维持比较稳定的局面。不过．随着各国产量、消费量、出口量等相对权重的变化．不同国家在定价权中所占权重也在发生着变化。而且这种变化往往是潜移默化的．不易觉察。本文试图梳理国际农产品定价权的变化．并借以对后期大豆市场走势进行分析。

乐观预期消退 铜价日益承压

铜价近期反弹主要是对利好政策及中美经济的乐观预期所致。随着预期内的关联储宽松和希腊救助发放问题尘埃落定，以及对中国未来经济增长预期向理性回归，支撑目前铜价的因素将受到侵蚀，而年底消费淡季、资金回流及高库存压力将令铜价逐步承压。