异质性企业高管在职消费与货币薪酬的治理效应研究——兼论在职消费的“代理观”与“效率观”

基于中国上市公司的微观数据,实证考察了高管在职消费与货币薪酬的治理效应。研究表明:(1)总体而言,高管在职消费与企业绩效之间呈"倒U型"关系,这表明"代理观"与"效率观"是有机统一的;高管货币薪酬激励对企业绩效提升的边际效应远大于在职消费发挥的边际效应。(2)公司的治理水平、内部特征、外部市场环境及产权性质等均会显著影响在职消费的两种机制对企业的治理效应。(3)国有企业高管在职消费同样呈"倒U型"特征,而民营企业高管的在职消费则呈线性递增特征。上述发现厘清了高管在职消费的"代理观"与"效率观"之间的关系,其对既有研究构成了有益的补充,同时对企业激励机制的制定而言亦具有重要的实践启示意义。

目标市场负向需求冲击影响企业跨国并购的机理与实证

本文对目标市场负向需求冲击对中国企业跨国并购的影响进行了理论和实证分析。研究发现:第一,目标市场负向需求冲击与跨国并购发生的概率呈正相关关系;第二,目标企业的选择要么是生产成本最高的企业,要么是生产成本最低的企业。最后,本文依据核心结论提出政策建议。

对外开放、金融发展与产能过剩化解——基于我国国有企业供给侧结构性改革的视角

国有企业固有的财政和金融两方面的预算软约束,导致企业产能过剩和金融市场的"恶性循环",因此,国有企业供给侧结构性改革的直接出发点就是要化解产能过剩。本文基于这样一种现实背景,选取能够体现地方政府对企业和金融机构干预事实的省际面板数据,实证分析了中国对外开放和金融发展对国有企业产能过剩的影响,试图寻找"恶性循环"的突破口。研究结果显示:(1)金融发展规模越大,产能过剩越严重;(2)金融发展效率与中国对外开放程度的提高有利于降低产能过剩。本文的研究启示是:政府应该更注重金融发展效率而不是一味追求金融发展规模扩张;要进一步强化国有企业"走出去"战略、"一带一路"战略以及金融业"双向开放"战略。

研发补贴政策、中间品贸易自由化与企业研发投入

本文通过构建垂直市场结构下的讨价还价博弈模型,探讨在中间品贸易自由化的大背景下,研发补贴政策对下游企业研发投入及社会福利的影响。我们发现:在需要进口中间品的贸易格局下,研发补贴和中间品贸易自由化都会促进下游企业的研发投入,但不一定带来社会福利的改善。从社会福利最大化的角度考虑,中间品贸易自由化政策和研发补贴政策具有替代关系,即社会最优的补贴力度随中间品进口关税的下降而下降。这种替代性的强弱与企业研发效率、企业议价能力以及最终产品差异性有关。本文结论意味着在贸易自由化背景下,政府应合理调整研发补贴政策,否则可能造成过度研发,进而损害社会福利。