宏观交易笔记:大河有水小河旱

作为追逐资金流动的宏观交易员,货币政策的方向和货币流动性的新特征从来都是首要关注点.如果货币流动性由旧的范式进入新的范式,往往会孕育新的交易模式.进入2019年三季度,美元和人民币货币流动性都呈现出越来越多的新特征,值得市场关注.

宏观交易笔记:如何复盘宏观形势

宏观投资研究的出发点,肯定是从上至下的.因此,宏观基金经理们会频繁地使用“增长”、“通胀”、“全要素生产率”、“人口红利”等词汇,开口闭口天下大势,给人以高大上的感觉.受此影响,连一些不以宏观见长,而是主要从事证券选择的选股型基金经理、从事行业微观供需平衡表分析的商品交易员等,也会担心自己的视角存在只见树木不见森林的风险.

宏观交易笔记:批评与自我批评

金融从业者每天都会面对很多不同的观点,也会根据掌握的信息和经验形成自己的判断.当一种观点信的人多了,有时候会引起一段时期内的自我实现,这就是金融市场的魔力.不过,即使这种观点的基础不符合实际,站在其对立面的人也需要保持小心观察和应对,一方面避免被裹挟加入并忘乎所以,另一方面避免被这种观点推动的资金流所践踏误伤.

宏观交易笔记:蝴蝶效应

我们一直强调,宏观金融的核心观察点是资金在金融体系内部如何流动.因此,有一个直观的推论,金融体系的内部结构往往比总量重要. 金融机构信用分化 在某些极端情况下,一个处在资金流中枢的结构突然崩溃,即使其总量不大,也有可能撬动比其量级大得多的波澜. 例如,2007年美国金融市场次贷危机,我们回顾当时的记忆,整个次贷市场在最高峰也不过13000亿美元,2007年市场参与者们已经普遍预计到次贷市场违约高峰将至,但是按当时的数据和模型,一般估计违约损失在1600亿美元左右,这个数字并不大,所以大部分市场参与者并没有高度重视次贷市场的影响.但是美国金融机构的杠杆率已经极高,次贷证券的违约损失侵蚀金融机构资本,削弱交易对手的信心,冲击流动性市场,每一次传导都加剧了风险,最终形成了百年罕见的金融危机,也给参与者们留下了惨痛的记忆.