中国的汇率政策和亚洲贸易

中国经济快速发展,贸易盈余不断扩大,世界贸易不平衡持续加剧,这种失衡状态不仅成为中国,而且成为世界各国近年来广泛关注的热点问题之一。本次金融危机虽然使各国经济发展步伐放缓,但世界经济的根本格局未变,在各国经济逐步走出低谷之后,预计世界贸易不平衡格局将进一步延续,对这一问题的关注将不可避免。人民币汇率升值能否改变中国和亚洲国家的贸易盈余,进而改善世界贸易不平衡状况成为问题的核心。Alicia Garcia-Herrero,时任国际清算银行高级经济学家。作者用实证的方法对人民币汇率和亚洲贸易进行了研究,结果表明中国的贸易平衡对人民币实际有效汇率的波动敏感。目前中国的贸易盈余已如此庞大,汇率政策本身不足以改变贸易收支的失衡状况。通过人民币升值使贸易盈余缩减的潜力有限,因为中国的进口对人民币升值的反应并不如预期——进口有下降趋势而非如预期上升。作者通过中国与其主要贸易伙伴双边进口模型,发现进口对升值的反应在中国与东南亚国家的贸易中得到进一步的确认。该结果可能源于亚洲的垂直一体化,因为中国从东南亚进口中的相当一部分将再次出口。此外,研究发现许多亚洲国家的出口总量因人民币升值而下降,说明亚洲国家的出口依赖于中国的出口。本刊征得作者同意,将此文翻译并予以发表,以期为国内读者提供有益的借鉴。作者对本刊的译文给予逐字逐句认真校正,其敬业精神让我们颇为感动,谨向Alicia Garcia-Herrero女士表示衷心的感谢。

欧元区货币政策是否存在财政主导

在高债务、削减赤字和去杠杆的压力之下,有观点认为欧元区货币政策已转向财政主导。本文分析指出,欧元区货币政策并未从属于财政政策发挥作用,并且得到了精准有力的执行,有效应对了高企的通货膨胀,因此不存在所谓“财政主导”。未来,欧洲各国应加强财政合作,致力于促进可持续增长。

银行业面临的三大挑战

在像欧元区这样以银行为本的经济体内,我们需要确保在一个结构性变化的环境中,银行仍然强大而稳健尽管我对结构性变化如何影响个别金融机构并不关注,但对它们如何影响金融业,即结构性变化会如何影响银行为实体经济融资的能力,却有着浓厚的兴趣,

公营和私营银行业联盟

欧盟与美国的主要区别是，美国的银行业问题一直主要由联帮机构处置，而在欧洲。

紧缩货币政策下的绿色转型

如果当前不能及时压降通胀,将从根本上推迟绿色转型。目前紧缩的货币政策立场将推动价格回归稳定,更有利于社会中长期的发展,绿色转型将全面推动社会变革。在这个过程中需要在技术创新和可再生能源领域投入巨量的资金,从而实现净零转型。过去20年的经验表明,低利率或利率下行的环境能够明显降低可再生能源的发电成本,因此当前可再生能源的发电成本已经接近或低于化石燃料等传统能源的发电成本。

金融市场开放与人民币国际化

如果金融资产在中外之间不能很容易地进行转换，外国投资者不可能发行大量以人民币计价的金融产品。

全球流动性与风险偏好

微观和宏观审慎管理措施。