高级宏观经济学教学改革探索与实践

宏观经济学为经济分析提供了宏观视角,是经济学理论的重要组成部分。本文结合宏观经济学的特征反思了当前高级宏观经济学教学中存在的一些问题,并针对性地给出了课程教学改革的建议。

行政中心的经济收益——来自中国政府驻地迁移的证据

地方行政中心作为一种特殊的稀缺性政治资源,其空间选址对城市的整体资源布局以及整个区域经济发展具有重要意义。正是基于此,近年来一些城市开始通过政府行政中心迁移来给核心地区“降温”,旨在通过政府驻地迁移转变城市现有资源配置格局,谋求地区经济的持续健康发展。本文基于1999-2012年中国地方政府驻地迁移的经纬度坐标信息,匹配DMSP/OLS迁入地周边区域内夜间灯光影像数据,在纯空间视角和更小地理尺度上构造双重差分模型,以此评估行政中心的经济收益。实证结果表明:①政府驻地的迁入显著促进了区域内的经济发展,即行政中心的经济收益显著存在;同时,地方行政中心的经济收益在地理上存在衰减效应,距离迁入点更近的区域获得的经济收益更大。②政府驻地迁移促进了迁入地经济发展的同时,一定程度上抑制了迁出地经济发展,但是影响效应存在非对称性。③在影响的动态趋势上,政府驻地迁移促进了迁入地经济发展,其作用在短期内不断增强后趋于平缓。④政府行政中心的迁入,会给区域内带来经济集聚效应和公共资源空间再配置效应,最终促进区域内经济发展。本研究对中国城市公共资源的空间分布和优化配置及如何更大效能地发挥行政中心的经济带动作用具有政策借鉴意义。

跨国增长实证研究的模型不确定性问题：机器学习的视角

过去30年间跨国经济增长实证研究领域提出了近150个增长决定因素,而全球200余个国家(地区)的样本限制意味着在总结跨国增长经验时必须考虑模型不确定性问题。有别于该领域经典文献所使用的传统计量方法,本文探索了新近的机器学习方法对该问题的分析所可能有的贡献。本文从小样本、变量排序、非线性特征三个角度说明具有一定特征的机器学习方法较传统计量方法可以更有效地处理模型不确定性问题。利用标准的跨国经济增长数据集,本文考察了10种常见机器学习方法的应用表现,并与3种传统计量方法作了比较。结果显示,套袋法与随机森林法及两者的拓展均能在小样本条件下对经济增长决定因素进行有效排序,灵活捕捉数据的非线性特征,让模型不确定性问题化繁为简,得出更为清晰、稳健的结论。本文旨在说明,机器学习方法的应用有助于跨国增长经验事实的归纳与理解,对于补充传统计量方法的局限与不足具有一定的潜力。

债券评级包装与“担保正溢价”之谜

与国外债券市场的一般规律以及债券定价的标准理论不同,中国企业信用债券市场投资者对有担保的债券反而可能要求更高的收益率溢价。为了解释这一“担保正溢价”的现象,本文提出了“评级包装”这一新的理论假说,即资质差的债券发行企业为了成功发行,会通过提供更多的担保等增信条款为获取高评级创造条件;而投资者意识到担保等条款实际上是企业事前资质较差的一个信号,因此在一定条件下会要求更高的发行信用利差。理论分析表明,当担保正溢价存在时,企业先验质量越差,企业个体违约风险越高,以及担保质量越差时,则担保正溢价越高。基于2009—2020年的交易所信用债样本,一系列实证检验支持上述理论预测,且实证结果具有良好的稳健性。理论和实证两方面的证据说明,评级机构尽管并不会完全脱离债券基本面进行评级,但策略性的债券条款设计依然会带来评级膨胀。最后,本文对评级包装的经济后果以及以评级为基准的一系列监管政策进行了评估。

出口贸易、地理特征与空气污染

全球价值链分工所致商品消费地和生产地分离是中国空气污染的重要原因,本文以2004—2013年中国274个地级市为样本,研究出口贸易对空气污染的影响以及地理特征对出口空气污染效应的作用。实证结果显示:出口贸易对空气污染存在显著正向影响,采用工具变量法控制可能的内生性问题后这一结论仍然成立。出口的空气污染效应在不同地理区位呈现显著异质性,海拔、气压、温度等地理气候条件对出口的空气污染效应起到重要调节作用,经济活动与空气污染的地理相关性使出口的空气污染效应被低估,预测中国通过经济和贸易质量升级治理空气污染的效果将好于预期。研究表明,中国必须转变服务外部市场的生产型增长模式和外贸模式以防治污染,西部地区应重点发展当地绿色产业以突破“胡焕庸线”,各级政府的产业规划应重视地理特征对产业发展和环境承载力的影响,空气污染的联防联控应从市级联合逐步过渡到省级联合。

贸易政策不确定性如何影响商业银行风险——对企业经营渠道的检验

自2018年中美贸易争端大幅升级以来,贸易政策不确定性的陡然上升对中国经济带来了广泛影响。在近年来大力推进防范化解重大风险特别是金融风险的背景下,贸易政策不确定性冲击是否会成为中国金融安全新的风险点,若此风险点的确存在,其背后的传导渠道是什么,成为两个亟待研究的重要问题。本文利用覆盖31个省份共计346家商业银行的样本,结合全样本A股上市公司经营数据,利用银行、企业所处地区贸易敞口的差异,系统检验了贸易政策不确定性冲击通过企业经营渠道向银行风险的传导机制。结果显示,贸易政策不确定性的加大,会通过恶化区域内企业的风险、盈利与流动性储备状况,导致银行整体风险水平上升,并促使银行降低其主动风险承担水平。上述传导机制在企业可贸易程度、所有制、规模、融资约束、资本密集度等方面,呈现出较强的异质性。纳入其他类型政策不确定性的检验结果表明,贸易政策不确定性对银行风险传导机制具有独立性。本文的研究说明,在世界经济进入动荡变革期的条件下,需要高度重视贸易政策不确定性对中国金融安全的负面冲击,充分关注稳金融、稳外贸与防风险的内在联系,助力中国经济高质量发展。