财富偏好、习惯形成和消费与财富的波动率

本文构造了基于财富和习惯的消费一资产组合投资模型。其中代表性投资者的效用函数不但依赖于投资者的消费历史，还依赖于其财富水平。本文所提出的模型是对Merton(1971)、Bakshi和Chen(1996)、Sundaresan(1989)和Constantinides(1990)的消费一资产组合投资模型的推广。我们使用随机动态规划求解模型。并给出了最优的消费和组合投资规则。我们使用此模型计算了消费与财富的波动率，发现习惯形成和较弱的财富偏好均能导致更加平滑的消费行为，从而解释了消费平滑之谜。