商业银行市场集中度与风险——基于中国16家上市银行面板数据分析

笔者研究中国商业银行市场集中度与风险的关系,分别选取郝氏指数、勒纳指数来表征商业银行的市场集中度与商业银行市场势力。通过对中国16家上市商业银行建立固定效应面板数据模型,分析2007—2015年间国内16家商业银行风险的影响因素。研究结果表明:商业银行的市场集中度越高、资产规模越大,商业银行信用风险越小;中国商业银行的市场集中度和市场势力正在逐步降低;商业银行金融创新会提升商业银行信用风险与破产风险。笔者认为,中国上市商业银行的市场化进程正在逐步加深,风险控制能力应该进一步提升。同时,对于商业银行的去行政化应该加速推进,继续深入市场化运作,最终形成制度完善、市场化运作的商业银行市场。

中小企业金融支持的比较研究——兼论美国小企业局职能与经验借鉴

中小企业是国民经济的重要组成部分,积极扶持其健康发展业已成为理论界与实务界共同关注的焦点。本文通过比较中美两国中小企业金融支持体系的差异,试图为中国中小企业金融支持体系的发展提供依据。

银行竞争、影子银行与货币政策有效性分析

本文对银行竞争环境下影子银行效用与信贷成本之间的内在逻辑做了理论推导,并分析了银行竞争与影子银行之间的关系及其阻碍货币政策传导的机制。文章选取国内上市商业银行2007-2017年数据,对银行竞争与影子银行的关系做了实证研究,得出结论:一是中国商业银行整体竞争度不断提升,银行竞争促使影子银行规模快速攀升,实际社会融资规模提高;二是银行竞争越强,信贷成本越低,影子银行效用越高,影子银行对社会融资规模的冲击具有正向影响,且影响具有周期性递减的特点;三是影子银行规模的提升对货币政策传导的有效性具有实质性影响,影子银行对货币政策的缓释作用可能引发流动性陷阱。最后,得出相关启示:通过引导差异化经营等方式降低银行业竞争成本与弱化同质化竞争,通过强监管政策抑制影子银行规模的大幅攀升,对存量影子银行规模采取稳中有降的指导政策,逐步降低影子银行对货币政策的缓释作用,保障货币政策产出函数的预期一致性,防范经济进入流动性陷阱。

我国商业银行与期货业合作现状及发展方向探讨

限于我国期货公司自身的经营业务范围,当前我国商业银行与期货业合作模式较为单一。但随着期货公司风险管理子公司的业务拓展,期货公司同时涉足现货市场和期货市场,为期货公司的营业收入和净利润带来的新的增量,也为银行与期货业合作打开了新的大门。本文首先分析了当前银期合作的业务现状,同时就未来的合作发展方向进行了探讨。

经济呈现强韧性 投资需谨慎防踩踏——债券市场投资策略研判2018年第二季

史祎:感谢各位专家的到来,几位专家都是市场前沿的参与者,对于市场环境变化趋势有着深刻的研究。首先请各位专家对当前中国经济整体发展趋势做一个预测。当前国内和国际宏观经济的驱动力和潜在的风险有哪些?孙建坤:2017年以来,整个宏观经济走势的实际情况与年初预期差异非常大。2017年初,大部分市场研究人员包括我个人在内,对经济看得相对较平,有个别是偏悲观的。但是2017年的实际情况明显好于预期。2018年初,大家对于经济的判断相对偏强,在这种判断下,大家对于权益市场看得相对比较乐观,但是对于债券市场,总体上是偏平或悲观一些,从主要机构年初短久期低杠杆的策略就可以看出。一个季度下来,我们发现市场的实际情况与预期又出现较大偏差。

价格波幅收敛 C-Trade交易占比提升——2017年上半年境内外汇衍生品市场回顾与展望

2017年以来，随着人民币资金价格的显著上扬、结售汇力量趋于均衡，以及人民币即期汇率小幅升值，境内外汇掉期曲线大幅上行后横盘整理，外汇期权隐含波动率全面走低，与国际市场主要外汇货币对保持同步。从交易层面看，外汇衍生品市场活跃机构日趋增加，交易量稳中有升，C—trade交易占比进一步提升。

贸易政策不确定性与中国企业的出口市场偏好——基于中国-东盟自贸区的检验

新冠疫情的全球蔓延和贸易保护主义盛行,加剧了贸易全球化的不确定性,自贸区建设成为各国降低贸易政策不确定性的重要手段。本文以中国-东盟自贸区(CAFTA)为例,剖析自贸区建设对我国企业出口市场选择的影响。通过将实物期权理论融入异质性企业贸易模型,构建贸易政策不确定性影响企业出口市场选择的理论模型,并采用2000-2006年中国工业企业数据库和进出口海关数据库的合并数据进行实证检验,结果显示:CAFTA的成立会显著促使中国企业选择自贸区成员国作为出口目标国,该结果在一系列稳健性检验后依然成立;自贸区成立第二年对中国企业的影响最大,其后呈现出逐年递减的特征;基于企业和国家异质性检验发现,CAFTA成立对私营企业、中小规模企业和低生产率企业出口市场选择呈现出较大影响,并使经济发展水平和贸易开放度较低、经济风险较高的成员国对中国企业显现出更大的吸引力。以上结论对于进一步认识自贸区建设的微观经济效果以及指导企业出口市场选择具有启示。

交易量稳步增长 市场产品日益丰富——2018年上半年境内外汇衍生品市场回顾与展望

2018年上半年，境内美元资金池规模保持稳定，境内外汇掉期市场交投活跃，价格主要跟随货币政策边际变化及人民币流动性状况波动，较为充分地发挥了外汇掉期作为本外币负债转换工具的纽带作用；伴随着人民币汇率起伏，人民币外汇期权市场交投活跃，波动率呈现出上涨后回落的态势，反映出市场对于汇率走势和波动的预期。

由流动性看人民币外汇期权市场发展现状及展望

人民币外汇期权市场经过6年来的发展，市场交易量快速提升，已成为除外汇掉期之外市场又一主要汇率避险产品。然而，从交易价差、市场深度和交易处理速度等硬指标来观察，国内外汇期权的流动性水平与成熟市场仍存在差距。这既有期权业务的个性因素，也与我国当前所处的外汇市场发展阶段有关。相信在市场各方的积极努力下，随着市场基础建设的深入推进，市场流动性将逐步改善，外汇期权业务必将显现出更大交易价值。

境内银行美元资产负债管理策略的几点思考

高效管理外币资产负债表是商业银行推动外币资产负债业务发展的必要条件。文章从资产负债结构、定价及衍生品工具三个方面对管理策略做简要分析。如从资产负债结构角度，提示了保持存贷款规模匹配、控制同业负债规模与久期，及关注债券投资业务风险的重要性；又如从本外币负债转换、非美资产投放和对冲利率风险角度，探讨了衍生品工具的应用。

持续开展跨周期调控 收益率上行迎配置机会--债券市场投资策略研判2021年第四季

主持人:今年经济较去年有明显好转,同时也面临一些压力。我们应如何看待当前宏观经济体系中主要的驱动力以及面临的挑战?伍戈:从高频数据看,今年国庆期间旅行、消费数据弱于去年同期。从第三季度看,国内生产总值(GDP)同比增速低于5%。这一现象不能够完全用疫情因素解释,还有一些非疫情因素。主要是因为两个领域出现了异常。一是能源领域。今年8月以来,国内出现了“缺煤限电”的突发现象。目前全球共同面临着能源的问题,只是标的有所不同,欧洲缺少天然气,而中国缺少煤。二是房地产领域。近期某些大型房地产企业出现风险,这个风险不仅体现在国内债务链条方面,还体现在境外中资美元债偿还能力方面。这两方面的问题并非短期问题,对经济影响较大,原因在于:一是能源要素是整个经济的命脉,关乎生产、消费、出口等方面的平稳运行;二是房地产联动上下游产业,如果房地产价格下行过快,那么会对整个经济运行产生实质性影响。

人民币掉期市场:中美利差旋律仍在跃动

年初以来,境内美元兑人民币长端1年期掉期点不断向上突破。文章分析指出,中美货币政策预期调整奠定中美利差走阔基础,同时当前金融扩大开放背景下,人民币所具有的投资属性特质为境外资金持续流入、通过掉期开展资产套期保值带来强力的买盘支撑。展望下半年,中美利差大概率不会走出单边收窄或展宽行情,更可能是在利差中枢区间上下波动。

债券借贷市场的发展回顾与展望

今年是我国债券借贷市场建立十五周年,经过多年发展,债券借贷已在构建富有弹性和深度的现代化金融市场体系中发挥了重要作用。文章回顾总结了我国债券借贷市场的发展与现状,基于中国外汇交易中心iData数据平台分析了债券借贷市场的特点,梳理了海外债券借贷市场的交易框架并开展了比较分析,最后结合海外经验对我国债券借贷市场进行了展望。

新兴市场货币交易:外汇业务拓展新机遇

在全球经济下行拖累以及贸易争端不断升级环境下,新兴市场货币整体处于弱势整理行情,但一部分新兴经济体加速转型、内外部环境因素转好给予当地货币阶段性升值动力。新兴市场货币的高波动性和趋势性行情凸显未来的交易价值,该文通过建立新兴市场货币研究模型,试图寻找在弱势行情中的主要新兴市场货币升值和贬值的交易机会与代客发展业务机遇。

日元汇率干预分析与思考

2022年日元汇率大幅贬值,日本政府时隔11年再次对日元汇率采取干预措施,引发了市场的广泛关注,本文就相关情况进行分析与思考。一、日元汇率干预回顾受美债收益率上行、大宗商品价格上涨等因素影响,2022年3月美元对日元汇率由115位置开始形成上涨趋势,9月22日美元对日元汇率升至145上方,日本财务省宣布通过买入日元开始实施汇率干预,汇率干预一直持续至10月末。

境内美元利率曲线浅析

随着境内美元市场的不断扩大，美元利率产品正逐步成为境内机构外币业务发展重点，相应的美元利率合理定价成为市场普遍关注的问题。该文尝试从当前市场定价方式及利率走势剖析利率曲线形成逻辑，并对未来美元利率市场的发展趋势及曲线形成方式做出展望。

对跨境融资宏观审慎调节参数的解读与思考

2020年12月11日,中国人民银行、国家外汇管理局对金融机构跨境融资宏观审慎调节参数进行下调,此次下调为年内该参数的第二次调整,引发市场的广泛关注。本文从政策依据、宏观环境变化等方面对此次调整进行了详细的解读,并总结了宏观审慎参数调整对市场主体业务开展的启示。

黄金的突出功能在于保值和避险

“中国大妈”解套了黄金具有商品和货币双重属性,金融属性较强,黄金在整个大宗商品中的比重占50%以上。最近,黄金凸显的是对抗通货膨胀的保值功能,随着地缘政治问题、经济下行等出现时,黄金的避险功能就会凸显。

人工智能:重塑资金业务理念 赋能同业业务生态

文章分析了银行间市场资金业务现状,提出了传统模式下资金业务兼顾多元目标资金业务兼顾多元目标存在的客观制约,介绍了资金机器人如何实现流动性高效传导与为客户创造价值的双重目标,最后展望了机器人在重塑资金业务理念、赋能同业业务生态方面方面的积极作用。

以底线思维加强企业汇率风险管理

对企业财务管理而言,与市场对赌绝不应是其经营工作的重心,如何合理地规避不该承受的市场风险才是企业应该考虑的内容。针对当前企业汇率风险管理理念和实践中存在的误区,文章基于底线思维尝试构建企业汇率风险管理的框架,并就商业银行如何积极助力企业汇率风险管理提出相关建议。