汇添富基金蔡志文:孤独求索,跃入旷野

也许多少年后在某个地方,我将轻声叹息将往事回顾:一片树林里分出两条路一一而我选择了人迹更少的一条,从此决定了我一生的道路。——【美】罗伯特·弗罗斯特《未选择的路》尽管今年已经是担任基金经理的第五个年头,但蔡志文在面对媒体时,仍然不止一次表示,更愿意将自己定位为一位研究员。

汇添富基金马翔：坚持长期静待花开

坚持长期投资是一种简单并且有效的方法，通过长期布局获得百倍干倍投资回报的案例数不胜数。但很多情况下，投资人即使意识到要坚持长期投资，仍然很难在实践中遵循；究竟该如何坚持长期投资，笔者将就投资工作中的一些体会，和读者们分享。

境内信用债指数投资的实践探索与展望

本文回顾了境内信用债指数基金的发展概况,并从实践者的角度概述了信用债指数基金的指数构建、投资管理与风险管控。展望未来,在市场有效性提升、无风险利率下行的背景下,信用债指数基金费率低、风格清晰等优势凸显,发展空间巨大。基金行业有望涌现出更多元的信用债指数产品和策略,同时投资者对此类产品的认知度、认可度也将进一步提升。

家族控制与对外合作:基于中国民营上市公司的实证研究

企业间的合作是一项很基本的经济行为,但合作过程中存在多种风险。对于家族制企业而言是倾向于采取这种冒险性的行为还是倾向于规避此风险,仍旧是一个没有解决的学术问题。本文基于社会情感财富理论、企业行为理论等分析了家族控制与企业对外合作之间的关系及期望落差在其间的调节效应。基于中国民营上市公司的数据,本文得到以下几个方面的结论:第一,相对于非家族企业,那些由家族成员所控制的企业更倾向于保守,与其他企业进行合营或联营的广度比较低,并且强化合营或联营的动力也更低;第二,对于那些家族制企业而言,家族涉入越强的企业则越倾向于感受到社会情感财富的重要性,这导致其对外进行合作的广度更低,强化对外合作的动力也更低;第三,企业所处的经营业绩状态影响到家族企业决策者对合作行为的选择,即期望落差状态会促使家族制企业的决策者增强冒险的动机,扩大对外合营与联营的范围、强化对外合营与联营的动力。本文的研究对于进一步理解企业间的合作行为及其边界的确定提供了新的研究视角。

中国上市公司定向增发的短期财富效应研究

定向增发是我国上市公司股权再融资的主流方式。对于上市公司来说,定向增发可以为公司的发展和成长提供资金;对于投资者来说,定向增发为他们提供了良好的投资机会。短期财富效应是指证券市场各因素引起股价发生波动而给股东带来的额外收益。因此,选择39家上市公司定向增发短期财富效应进行研究,其中以2007年10月16日为分界,选取2007年3、4月实施定向增发的21家上市公司及2008年3、4月实施定向增发的18家上市公司为样本,分别分析定向增发在牛市和熊市中的财富效应。在实证研究中,通过超额收益率,建立一元线性回归模型,对样本公司定向增发的市场变化、股东收益进行研究,并得出结论。

我国上市公司外部治理环境与信息披露质量的区位特征

基于公司外部治理环境区域差异视角,利用市场化指数、中介组织发育与法制水平指数、政府干预指数分别对上市公司所在地进行聚类分区,分析比较了不同类型地区上市公司信息披露质量的差异,发现市场化进程快、中介组织发育度及法制化水平高和政府干预市场程度小的地区,上市公司的信息披露质量普遍相对更高.这一实证结果表明提升我国上市公司信息披露治理的整体水平,不仅有赖于上市公司的内部治理结构的优化,还依赖于上市公司外部治理环境的改善,这一点对于提高中部地区和西部地区上市公司信息披露质量尤其重要.

中国“80后”投资决策心理研究——基于行为金融视角

基于以阿莱悖论的心理学实验来探讨中国"80"后投资者的投资决策心理特征,并以此分析他们的决策行为是否符合预期效用理论的假设:人们完全理性地根据主观期望效用最大化来进行行为选择。在证券市场上,"80后"的行为决策更加激进,追求利益,"80后"的决策行为并不是完全理性的,而是"有限理性"。他们宁愿冒着损失的风险,也会追求更大的风险收益,而不是作出效用最大化的决策。

发展我国信用衍生品市场有待解决的几个问题

《银行间市场信用风险缓释工具试点业务指引》的发布,标志着中国版的信用违约互换——信用风险缓释工具试点业务的正式启动,彰显我国坚持金融创新和继续发展资本市场的决心。下一步,需通过创造良好的监管环境、引导市场参与者正确认识信用衍生品、建立和完善社会信用机制、促进市场参与者多样化等途径,推进我国信用衍生品市场的健康有序发展。

企业年金发展呼唤激励机制——美国401K计划的启示

我国企业年金增长空间大企业年金是为企业职工提供一定程度退休收入保障的补充性养老金制度。它同基本养老保险、职工个人储蓄性养老保险一起构成我国养老保险体系的"三大支柱",2006年底,我国企业年金达到910亿元。根据世界银行的乐观估计。

短期资本流动、金融加速器与企业投资

随着我国经济日益融入全球经济,资本流动(尤其是短期资本流动)对我国宏观经济波动的影响日益增大。本文通过构建包含金融摩擦和资本流动的新凯恩斯动态随机一般均衡模型(DSGE),发现跨境短期资本流动对我国企业投资具有显著的金融加速器效应,并且该效应表现出明显的非对称性和非线性。本文基于2003—2016年我国上市公司投资的季度面板数据进行实证检验,提供了佐证这种金融加速器效应的微观证据。研究结果表明:(1)短期资本流入会促进企业投资扩张,而资本外流则会加速企业投资的下滑;(2)金融危机期间短期资本对于企业投资的冲击会明显加剧。同时,短期资本流出对于企业投资的紧缩效应明显强于其流入对于企业投资的扩张效应;(3)短期资本对企业投资的冲击对于企业杠杆率呈现出门槛效应。随着企业杠杆率的上升,企业受到的冲击会显著加大。本文的研究结果对于我国进一步扩大金融开放、加强对跨境资本流动的宏观审慎管理、防范和化解系统性金融风险,具有重要的启示意义。

巴菲特与张艺谋的跨界比较

在投资界最赚钱的人是巴菲特。巴菲特的投资策略说起来很简单，但做起来并不简单。最难学的就是：巴菲特只关心如何赚钱。有一次，巴菲特去加州参观传媒大亨赫斯特的古堡。导游一一介绍里面的陈设值多少钱。巴菲特打断他说：“别只讲他如何花钱，讲讲他是如何赚到这么多钱的。”大部分人最关注的是赚到多少钱，而巴菲特最关注如何赚钱，先有因，后有果。

西班牙版彼得·林奇的自学成才之路

我读完弗朗西斯科·加西亚·帕拉梅斯《长期投资》这本书,有三个没想到。一是没想到作者的投资业绩这么好。2005年,我翻译了彼得·林奇(Peter Lynch)最有名的书《彼得·林奇的成功投资》(One Up on Wall Street),后来一直关注有哪些人成功地学习和模仿了林奇。没想到在西班牙股市出现这样一位自学彼得·林奇的投资高手,彼得·林奇的投资业绩是13年29倍,而帕拉梅斯从1989年到2014年25年的投资业绩是30倍。林奇管理的基金资产规模最高达到140亿美元,而帕拉梅斯管理的资金资产规模最高达到65亿欧元。你要知道西班牙的GDP(国内生产总值)和所有股票总市值不到美国的十分之一,而帕拉梅斯管理的基金资产规模却能达到林奇的一半,不得了。

基金子公司项目经理业绩评价与激励政策研究

业绩评价与激励政策对于基金子公司的发展至关重要,文章分析了基金子公司项目经理的现行业绩评价体系(KPI)以及激励机制中存在的主要问题,根据平衡计分卡理论,从规模、投资报酬率、客户服务、合规管理四个基础指标入手,研究建立多维叠加的科学管理评价模型。同时,通过设计多重的奖励机制,改变原有的单一项目奖金短期激励制度,以防范因项目风险而导致的资金管理计划兑付危机,实现基金子公司业务的可持续发展。

外资重构台湾股市:吸收自然人“筹码”的有效机构力量

本文基于1999年以来台湾数据的规范研究表明,外资从宏观股市层面、中观行业维度和微观公司角度全方位重构了台湾股市,通过“一增一减”重构效应有效促进了台湾股市的机构化进程。本文研究对思考中国扩大资本市场对外开放具有重要参考价值。

开放式基金摆动定价会计处理与影响研究

基金净值关系到每一位持有人的利益，极端环境下，巨额申赎会引发基金净值震荡。本文通过介绍摆动定价机制及引入我国公募开放式基金行业的意义，探讨了基金业引入该机制来应对巨额申赎的损益影响和会计处理。此外，本文还对摆动定价机制对基金运营、投资、销售以及流动性风险防范等的潜在影响进行了分析，同时提出了建立行业性统一的摆动因子、摆动门槛计算公式等操作层面的具体建议。

宏观经济承压债市分化明显--债券市场投资策略研判2018年第三季

周轶群：去年年底市场最关心的问题,是中国宏观经济的韧性是否能够持续、转型改革如何推进及美联储加息缩表问题。但今年上半年,市场的关注点转向了中美贸易摩擦,似乎它是引起股债汇市波动的主要原因。从二季度开始,中国经济面临较大压力,下半年形势似乎不容乐观。从美国来看,就业和通胀数据较好,加息超预期。请问各位嘉宾如何判断下半年国内宏观经济走势？丁杰能：我从＂三驾马车＂对宏观经济进行剖析。首先看投资。从长期来看,中国进入新常态,处在工业经济后期,这个阶段的经济增长需要靠消费或者创新拉动。

这本关于投资的书,巴菲特是第一读者

中国股票投资人都知道股神巴菲特,都喜欢读巴菲特每年年报中给股东写的信。可是,你知道巴菲特喜欢读谁写的信吗?

过度自信,后果严重

到了年底，又是一轮影院“黄金档”，看电影的人特别多。你会发现，很多大片扎堆上映。“肥肉”多了，来抡的“狼”也就多了起来，结果也许会和往年一样，最终谁抢到的肉都不会太多，整体而言，扎堆“黄金档”放映的大多数片子都会亏钱。

互联网金融背景下传统银行的应对策略研究

信息时代的来临使得科技工艺迅速发展,尤其是互联网信息的发展使得电子商务成为社会新宠。在此背景下,基于互联网和电商平台诞生的新型金融模式——互联网金融为传统商业银行带来了巨大影响。但是互联网技术本身就有利也有弊,虽然为金融市场创造了更多的发展路径,使金融市场进入一片繁荣的景象,但是也有一定的弊端,突出表现为竞争压力越来越大,无论是金融市场本身,还是金融机构都面临极大的压力和危机。本文就从此出发研究互联网金融的概念、应用特征,并提出商业银行应采取的应对策略,以促进商业银行向更好的方面发展。

新产品密集发行与基金市场发展探析

随着市场经济的飞速发展,在我国股市出现一系列的变化。近几年来,我国股市低位震荡,相应最新的基金产品不断发行,呈现出密集增长的趋势。通过分析和研究,发现基金管理机构应用投资者之间的差异性,采取了不同的策略。进行更加严格的管制工作,国内的基金市场存在许多问题。本文主要根据相应的数据方法进行研究,采取有效措施来增加收益,并在很大程度上不断促进基金市场产品的创新和发行,提出有效的政策建议。