企业票据融资与资本结构调整速度关系研究——以沪深A股上市公司为例

文章分析了企业票据融资对资本结构动态调整速度的影响,并结合沪深A股市场非金融上市公司1998-2020年的数据进行实证检验。研究表明,企业票据融资规模较小时“税盾效应”带来的收益大于财务困境带来的成本,资本结构调整速度随着企业票据融资规模的上升而加快,企业票据融资规模较大时财务困境带来的成本高于“税盾效应”带来的收益,这将降低企业资本结构调整速度,企业票据融资规模对资本结构调整速度的影响是非线性的,即企业票据融资规模与资本结构调整速度之间呈“倒U型”非线性关系。另外,企业融资约束程度的不同,企业票据融资规模对资本结构调整速度的影响也存在差异。文章最后从监管部门、金融机构和企业三个层面提出对策建议。