经济周期波动与融资约束的动态调整

通过融资约束的传导机制,经济周期波动对于公司的现金持有具有显著影响。本文基于融资约束理论,实证研究发现:经济衰退期,公司的融资约束程度提高;与非国有控股公司相比,国有控股公司的外部融资约束程度受宏观经济环境的冲击更明显。宏观经济周期波动影响上市公司流动性管理的传导机制,说明我国上市公司面临比较明显的外部融资约束环境。因此,一方面必须从宏观上完善资本市场的建设,另一方面从微观上提高公司的财务弹性,以应对宏观经济的系统性风险。