证券市场平准基金是否有效：来自实验室市场的证据

本文采用实验经济学方法构建了面临价值变化冲击和流动性冲击的实验室证券市场,选取真实的参与人进行虚拟证券交易。实验分别引入了交易行为透明和不透明的两类平准基金。实验数据表明,在不存在平准基金的市场中,证券价格偏离了理性预期的均衡水平,交易者存在非理性的定价行为。实验结果显示透明和不透明平准基金的存在都能显著降低市场价格对基础价值的偏离程度,提高市场的有效性,并且不影响市场的成交量。实验发现在引入透明平准基金的市场中,普通交易者在观察到平准基金的交易行为后,其报价决策的理性程度有所提高,透明平准基金在降低市场价格偏离的效应显著高于不透明的平准基金。

休谟的“效用”理论及其启示

本文结合思想史与当下行为经济学的许多重要研究,探讨休谟的效用理论以及其对于当代经济学研究中关于个体效用函数的构建的启示。作者发现,如果根据休谟的理解,将一切效用的来源归结为苦乐感觉,并探讨感觉的特征与想象的特征对于决策效用的影响,将有助于我们对于个体效用的理解,并有助于研究者构建合适与贴近现实的效用函数。感觉来源的多样性决定了效用的多样性,感觉的特征和想象的特征决定了感觉的呈现方式与强度,最后决定了效用函数的形式,这一视角将有助于行为经济学对于效用的后续研究。