金融经济周期理论研究动态

近年来金融市场因素(金融冲击、金融摩擦、金融中介)对整体经济的影响越来越大。基于发达经济的研究结论指出,金融冲击对经济总体波动的贡献已经超过50%,超越实际冲击成为最重要的经济波动诱因。在此背景下,宏观经济周期理论正发生一场类似于20世纪30年代凯恩斯主义发展所经历的重大变革,这是继实际经济周期理论之后最引人注目的新发展,被称之为金融经济周期理论。这一理论从亚洲金融危机开始,在2008年全球危机之后获得重大突破。该理论将金融中介部门(银行)作为一个独立部门嵌入到动态随机一般均衡框架中,将金融市场因素纳入到整体经济框架进行研究。近年来,该方法发展迅速,应用广泛,且继续深入研究的空间巨大,意义深远。

供给侧冲击、金融冲击的周期效应分析

金融经济周期模型(FBC)方法已经成为近年国际主流宏观经济研究前沿工具。本文基于两部门动态随机一般均衡(DSGE)框架下FBC模型理论,模拟研究中国经济中两类冲击对宏观经济波动性的影响,分析两类冲击对经济周期波动形成的重要性、贡献度、以及内在机制。模型预测:(1)供给侧冲击是有偏冲击,是产出正效应的冲击。一切激励供给侧冲击的政策是长期正增长效应的政策。(2)用储蓄利率冲击代表的金融冲击,波动性幅度远小于技术冲击。单纯的金融冲击不足以解释实际经济周期波动。(3)联合的冲击基本可以较好地拟合实际经济周期波动的各阶距特征。

土地制度与长期福利分析

本文通过建立一致增长理论框架下的土地经济模型来研究财产所有制形式对长期经济均衡的影响。模型结论指出:在允许土地自由交易的私有制经济中,土地逐渐集中到少部分人手中,多数劳动者最终丧失土地。在这种情况下,技术进步和社会发展所引致的收入增加主要是增加土地拥有者的财富和消费,无地劳动者无法获得或极少获得社会进步成果,且无地劳动者的生活将始终维持在生存的边际水平。在不允许交易所有权的公有和集体所有制经济中,每个新生的个体都可以获得等量的土地,从而确保基本的社会公平和确保弱势群体基本的生存资料保障。在土地使用权承包制的集体所有制经济中,长期均衡消费水平等价于私有制经济的消费水平。但在无承包制的集体所有制经济中,在无约束条件下,人口容易过度增长。外生人口约束计划是确保系统自适应的保证。综合比较结果为:在不允许交易所有权但允许承包的集体所有制为基础的制度形式下,长期福利和增长效应优于无约束的私有制为基础的经济制度形式。

金融稳定、资产泡沫与宏观政策——第三届中国金融经济周期论坛综述

为推动金融经济周期前沿理论与中国经济现实问题研究的对接与融合，2017年10月27日，“第三届中国金融经济周期论坛（2017）”在浙江工业大学隆重召开。论坛由《经济研究》编辑部、浙江工业大学经贸管理学院、云南财经大学金融研究院、国家金融与发展实验室国家资产负债表研究中心共同主办，浙工大高级经济研究中心承办。论坛召集人陈昆亭教授主持了开幕式，浙江工业大学副校长虞晓芬教授和经济研究杂志社社长张永山分别致辞。论坛采用“主旨演讲”和“分会场学术演讲”的形式，专家和学者们围绕金融经济周期的特征与中国经济复苏、金融经济周期成因和传导机制、金融摩擦与金融系统性风险、金融市场化改革与货币政策规则设定、土地财政与宏观经济政策困境等多个热点问题进行了广泛、深入的交流。

金融经济周期理论新进展——首届中国金融经济周期论坛综述

近年来，金融市场与货币政策因素对实体经济的影响日益增强，基于两者的经济周期波动和危机形成机制的研究，已成为宏观经济政策管理中的重要问题与宏观经济周期研究中的新兴热点。其中，金融摩擦、金融冲击、金融中介及与这些因素紧密联系的货币信贷政策已成为本次危机后热点中的热点。

农村土地集体所有承包制的发展优势研究

本文在一致增长理论框架下建立土地经济模型,研究不同所有制形式对长期经济均衡的影响。模型指出:在允许土地自由交易的私有制经济中,土地逐渐集中到少部分人手中;技术进步所引致的收入增加主要增加土地拥有者的财富和消费;无地劳动者的生活将始终维持在生存的边际水平。不允许交易所有权的公有和集体所有制经济可以确保基本的社会公平,但在无承包制的集体所有制经济中,人口容易过度增长,因此需进行外生人口约束。模型结论表明:集体所有承包制为基础的制度形式的长期福利和增长效应严格优于以私有制和纯粹公有制为基础的经济制度形式。

利率冲击的周期与增长效应分析

本文建立DSGE周期模型,引入异质偏好、利率分类,分别考察各类利率偏差的形成机制和周期波动性影响,研究利率扭曲冲击对宏观经济的影响。模型预测:(1)实际储蓄利率的负向冲击,只在很短的时间内、以很有限的幅度引致经济增长,接着形成远超过增长幅度的大幅度萧条,并导致一般工薪家庭社会平均消费比例下降,企业家家庭平均消费水平上升;(2)金融市场摩擦(存贷款利差)冲击影响经济稳态解,因而影响中长期经济发展趋势。试验表明金融部门的一单位需求中,81%来自对投资的挤出,18%来自于对一般工人家庭消费的挤出,1%来自对企业家部门消费的挤出。因而,金融摩擦对收入分配和长期经济增长都有影响。综合来看,持续的利率扭曲是形成阶层之间收入差距扩大的重要原因;长期持续的利率扭曲通过收入分配的长期扭曲,导致财富积累差距悬殊,从而影响长期经济增长的潜在动力;利率扭曲对长期经济的影响来源于直接的对投资的挤出和间接的收入分配两种途径。