人民币回流机制建立香港证券业迎来机遇与挑战

8月17日，国家发改委、商务部、人民银行联同特区政府共同举办的国家“十二·五”规划与两地经贸金融合作发展论坛在香港国际会议展览中心开幕，中共中央政治局常委、国务院副总理李克强出席论坛并公布三十六项支持香港发展的政策措施。受此消息刺激，当日恒生指数和国企指数双双高开，本地券商股更集体大涨回应。

香港金融创新在粤港澳大湾区的机遇与挑战

粤港澳大湾区是指由广州、深圳、佛山、东莞、惠州（不含龙门）、中山、珠海、江门、肇庆（市区和四会）九个市和香港、澳门两个特别行政区形成的城市群。如图1。与美国纽约湾区、旧金山湾区和日本东京湾区并肩的世界四大湾区之一，是国家建设世界级城市群和参与全球竞争的重要空间载体。

海通证券:券商业务存在新的增长点

2011年,欧美市场的走势明显好于中国内地和中国香港,恒生指数跌幅22%,内地A股跌幅16.7%,而欧美股市受上半年的利比亚危机、日本地震影响不但没有下滑,反而增长5%。中国内地每年的／GPD增长至少保持在8%,

中国股市面临内忧外患

近日内地股市调整持续。人行收紧货币政策及中央调控物价措施，令中国股市持续偏软。欧洲的债务危机持续亦影响市场气氛，朝鲜半岛的军事冲突令市场再添不明朗因素．资金流出风险资产，美元受到支持，利淡股市表现。但观手以上各项因素．相信以内地本身的因素影响最大。

中国债务问题症结何在?

为了应对2008年全球危机,中国政府向经济体系输送了大量流动性,拉动企业投资和居民消费,以刺激经济增长。这副刺激经济的“药方”却有其副作用:流动性的投入的确带来了经济增长的复苏,但同时也为日后埋下隐患。在此之后,中国的债务/GDP比重便_路攀升,由2008年末的140%迅速提升至2017年的240%(如图1)。目前中国的整体债务水平和美国、欧元区接近,但仍低于日本这样的高负债国家。

“明斯基时刻”离我们还有多远?

近10年来,中国的债务与GDP比重一路攀升,由2008年末的140%迅速提升至2017年时的257%(如图1)。国际上对中国的担忧主要来自于庞大负债临近到期,以及由此而生的巨额利息的压力,特别是不断增高的企业债及家庭负债率,引发外界对中国是否会出现“明斯基时刻”的担忧。明斯基时刻是指信贷非理性膨胀导致杠杆过度积累直至资产价格崩盘的现象。它曾经在上世纪90年代末亚洲危机、2007年美国次按危机中接连上演。中国的债务问题会不会引发危机,并出现类似的“明斯基时刻”呢?我们将在此文中讨论。大智慧Smart Talk

内房股份反复寻底

两会结束内地正式换届,因此在内地房地产调控政策上作出大改动的机会不大。内地国五条的推出,指令各地政府需着力稳定房价工作,以及严格执行商品房的限购措施。市场担心将会开征20%的交易税对楼市不利,因此一众内房股份普遍都有显著下跌。过去一周反复寻底。而各内房企业亦陆续公布业绩,虽然去年普遍销售情况理想,但内股企业开始对今年的经营环境态度审慎,有部份只订立较保守的销售目标。

沪港通对跨境资本流动的影响

“沪港通”与QDII、QFII及RQFII都是特定的投资“管道”，未来是否有资金通过。

政策对保险股利好有限

近来市场的亮点是保险股，近期出台的文件也不少。首先关注保监会在5月中下旬发布的《关于上市保险公司发行次级可转换债券有关事项的通知》。上年年底以来，保监会研判市场形势，修订或者拟定了10项规定，分别是：资产配置办法、委托投资办法、债券投资办法、股权及不动产投资调整通知、基础设施债权计划投资政策，境外投资细则、融资融券办法、衍生产品办法、创新产品办法以及托管办法。其中多项规定旨在拓宽投资品种。例如，债券投资办法将进一步增加无担保债券品种，扩大投资操作空间，

2014年看好港股市场

十八届三中全会胜利闭幕，会议中提到了国民经济很多重要环节的改革，如金融市场改革、地方政府税收政策改革、国有企业改革等。随着改革的进一步深化，2014年国内股市将会有积极的表现，港股方面，恒生指数很可能触及28000点的高点，低位则应维持在21500点。

鸦片战争后广州对外贸易中心地位的衰落和启示

1757-1842年间,广州作为清政府"一口通商"政策下唯一对外商开放的口岸,是中国甚至亚洲最重要的贸易中心。然而,1842年清政府签订《南京条约》、开放五口通商之后,广州丧失了对外贸易的垄断地位,其外贸规模很快被上海和香港(1)赶超。毋庸置疑,五口通商后,广州面临上海等新增口岸的竞争和分流;但其毕竟拥有近百年的对外通商经验,并设有许多外国领馆及商馆,拥有绝对的先发优势,贸易分流并不能解释其通商地位的迅速衰落。本文研究显示,地理位置、排外情绪、上海和香港更宽松友好的营商环境以及国内多年战乱等因素共同导致了在广州签订《南京条约》后贸易中心地位的衰落。对于正在努力打造或维持国际金融中心(或区域经济中心)地位的城市而言,这段历史具有重要的启示意义。