环保投资对企业风险承担的影响

企业在谋求自身发展的同时,如何履行生态环境保护责任,践行“双碳”目标是当下学术界关注的重要议题。文章以沪深A股上市公司2011—2020年数据为样本,围绕环保投资与企业风险承担的关系展开系统分析。研究结果表明,环保投资对企业风险承担的影响呈现“倒U型”非线性关系。机制检验发现,代理成本在环保投资与企业风险承担之间发挥部分中介作用。文章对于揭示环保投资与企业风险承担二者的关系,拓展企业环境治理行为的经济后果,促进企业加大环保投资规模,优化企业内部风险管理,推动企业经济与社会责任耦合具有重要的现实意义。

新兴市场机构持股占比对股票收益率偏度的影响机制研究

近年来我国股票市场极端风险现象频发,这对投资组合风险管理和金融市场稳定都提出了严峻挑战。随着机构投资者在中国股票市场投资所占比重越来越高,其对度量股票崩盘风险的股票收益率偏度之影响的重要性也在不断增强。本文基于我国A股市场2008~2017年间3559家上市公司的数据,研究了中国市场机构投资者占比和企业股票未来崩盘风险之间的关系。实证结果发现数个规律。首先,总体看来机构投资者持股与股票未来暴跌风险显著负相关。但进一步研究发现相关性的方向取决于机构投资者的类型。其次,机构投资者通过影响公司的财务不透明度来影响股票收益率的偏度——积极主动型机构投资者的较高持股占比降低了财务不透明度对暴跌风险的正影响,而代表被动投资者的公募基金的较高占比加强了这种影响。最后,机构持股可能会放大由过度乐观所导致的分析师覆盖对标的股票暴跌风险的正向影响。

技术规制、中间品进口与出口企业市场势力

引言尽管贸易政策影响企业市场势力是一个古老的论点(例如de Meloand Urata,1986),但是迄今为止,有关贸易政策影响企业绩效的研究主要聚焦易于量化的关税,甚少讨论以文本形式出现的非关税措施(Non-tariff Measures,NTM)对企业市场势力的影响。在关税及贸易总协定和世界贸易组织的积极推动下,当前全球关税水平已下降至较低的水平。