新冠肺炎疫情影响下恢复经济的货币政策工具选择——基于混合型货币政策效应分析

本文基于新冠肺炎疫情这一特殊视角,运用时变参数状态空间模型测算我国的金融状况指数(FCI),并将该指数纳入平滑迁移回归模型(STR),以研究不同金融状况下混合型货币政策效应,从而为经济恢复、金融稳定提供政策建议。研究发现,利率的政策效应逐渐强于货币供应量的政策效应;当金融状况发生变化时,混合型货币政策对我国实际产出存在非对称效应,即金融状况不佳时扩张性货币政策的提振效应有限,而金融状况良好时紧缩性货币政策的抑制效应明显;在应对外部冲击时,货币政策具有托底经济的作用,但其调控效应具有局限性和时滞性。因此,在疫情影响下,应结合金融市场状况,实施灵活稳健的货币政策,以价格型货币政策为主,配合结构性货币政策工具,保证市场流动性充足,精准帮扶特定行业或企业。

在环境污染的背景下推广新能源汽车——以深圳为例

近年来,深圳面临的环境保护问题日益严重,而庞大的民用汽车需求更是给深圳的环境保护带来了巨大压力。新能源汽车在使用过程中较普通汽车而言,CO排放因子可以降低76.7%,NOX排放因子可以降低33.1%,推广新能源汽车能有效改善大气环境,缓减环保压力。

金融危机对深圳经济特区金融市场冲击几何

在金融危机的系统性金融冲击下,深圳特区金融市场面临巨大考验。文章就金融危机对深圳股票市场的冲击、对金融机构的影响以及传导机制进行分析,探讨深圳金融业的发展思路。研究表明:(1)从短期效应来看,深圳区域内个别金融机构所受影响不具有系统性且亏损规模有限;资本市场受境外市场的波动溢出现象并不显著。(2)从长期效应来看,次贷危机将通过出口、消费和投资领域影响实体经济,从而对深圳区域金融市场产生深远影响。因此,金融机构通过产品和业务创新,优化资产负债结构,防范金融风险,把握机遇,稳步开拓海外业务;政府应引导新的竞争格局,强化深圳金融服务业的竞争优势,细化和完善对金融风险的监管,促进区域内虚拟经济和实体经济的良性互动,进一步构建深港国际金融中心。

西方货币政策传导机制理论评述

在货币关系日益重要的今天，货币政策正成为各国政府，特别是主要工业国政府调控经济的最重要手段。货币政策是否能得以有效实施，取决于它所依赖的传导渠道的内在性质。西方货币政策传导机制理论揭示了市场经济国家的货币政策发生作用的几种可能的途径，它们主要是利率渠道、资产价格渠道、信用渠道和股票市场渠道。这些渠道同样也存在于我国的经济之中，只是因为一些条件上的差异，使我国的货币政策传导机制显得不够完善。

期货套期保值理论发展的纬度、内核与困境——从线性策略到非线性策略的拓展

追溯传统期货套期保值理论的发展轨迹可以发现,研究主要着眼于两个维度展开:一是套期保值的动机,二是期货和现货的价格联动模式;且理论发展依赖风险度量工具创新以及新计量技术支撑,但理论框架同时也受计量方法桎梏,陷入线性策略的困境,受到价格联动模式中非线性特征的挑战,至今仍未完全统一。为此,本文重新审视主流理论框架结构及其内核,依据连接函数理论拓展价格联动模式中的线性范式,在非线性框架下探索主流理论的未来发展路径。

银行对消费信贷的风险防范和成本控制

我国从１９９９ 年３ 月以来，各商业银行都开展了消费信贷业务，但因消费信贷的风险大，成本高，使银行对消费信贷的开展忧心忡忡，不敢放手经营，导致其进程缓慢。为克服这些弊端，使消费信贷顺利开展，我们在开展消费信贷前，应根据其特点，对贷款申请者的品质、收入及还款能力、资产等进行调查评分；同时，要将其成本降到最低，才能保证其工作的顺利开展。

完善企业经营者的法律约束机制

改革实践证明，搞好国有企业，建立现代企业制度，一个贯穿全过程并必须摆到突出地位的问题就是建立健全企业经营者的法律约束机制。企业经济效益的好坏，同企业经营管理水平的高低密不可分。而企业经营管理水平又与企业经营者素质息息相关。本文试就建立健全对企业经营者的选择、激励、监督与惩处四个方面的法律约束机制问题做一探索，以期对建立现代企业制度有所裨益。

资本经营与现代企业制度

本文分析了资本经营与现代企业制度的关系 ,即资本经营是现代企业制度的本质要求 ,资本经营可以促进现代企业制度的设立 ,并探索和研究了现代企业制度下如何进行资本经营。

期权定价的树形结构法概览

Black和诺贝尔奖得主Scholes，建立了著名的Black—Scholes期权定价模型，并得出了欧式看涨和看跌期权的定价公式。然而，在实际的金融市场上大多数期权产品是没有解析公式的，我们必须使用数值方法定价期权，其中二元树形法是一种很受欢迎的方法。这种方法为COX在上世纪70年代后期所创，随后它在衍生品定价中得到广泛的应用。后来人们还用不同的方法得到了二元树形结构模型。受二元模型的启发，人们也对多元模型进行了研究，近年有学者在这方面作出了有益的探索。本文将介绍树形结构法的一些雷要的成果以及一咎最新的进展。

风险资本市场——高科技企业发展的助推器

1999年8月20日,中共中央、国务院发布了《关于加强技术创新,发展高科技,实现产业化的决定》,其中提出要培育有利于高新技术产业发展的资本市场,逐步建立风险投资机制,发展风险投资公司和风险投资基金,建立风险投资撤出机制,优先支持有条件的高新技术企业进入国内和国际资本市场,适当时候在深沪证券产易所设立专门的高新技术企业板块。该决定显示了这样一种共识,即必须大力发展高新技术给予充分的资本支持,中国经济才能彻底改善产业结构和产品结构,才能从根本上改变传统的经济增长模式。

定价期权二元树方法的新进展

在普通二元树方法的基础上，采用一种新的对时间轴的分割方法，形一种新的定价方法，称之为二阶段二元树法。这种方法可在不增加计算量阶的情况下，使定价计算精度和解的收敛速度显著提高。在期权的定价计算中，如果时间步数为M．二阶段二元树方法的收敛速度可迭到O（1／M），而普通二元树方法收敛速度是O（1／√M）。二阶段方法还适合使用外推法（extrapolation），进一步提高计算精度，缩小误差，进一步提高收敛的阶，这是普通二元树方法所做不到的。

股指期货套期保值存在的障碍及解决办法

根据我国资本市场现状,着重分析我国股指期货套期保值目前存在的障碍,利用约翰森(Johnson,1960)和斯坦(Stein,1961)的研究成果,阐述一种可行的套期保值方法,其次,通过沪深300指数期货对股指期货套期保值进行实证分析,算出进行套期保值所需的期货合约个数。结果表明本文阐述的方法能够提供一种较为有效的套期保值方法,可以作为实际交易过程中的操作参考。

美国财政赤字、国债问题浅析

作为世界第一大经济体的美国,长期以来饱受债务问题的困扰,而美国的债务问题也给世界经济蒙上一层阴影。本文将介绍财政平衡、财政赤字和国债的基本概念,然后针对美国财政赤字、国债问题进行探讨,分析美国财政赤字的成因、美国国债的作用和对世界的深远影响。

融资融券对市场构成长期利好

针对目前证券市场即将展开的融资融券业务的产生背景和模式以及对证券业和证券市场产生的影响进行分析。融资融券业务展开已进入实质性推进阶段，融资融券业务展开对证券业提供了重要的业务转型机遇，给证券市场开拓新的资金来源，增强证券市场的活力．有助于构建成熟资本市场，对市场构成长期利好。

从商业银行更名透视银行业的发展战略

商业银行的更名是近两年来伴随银行业改革而出现的一种新现象。仅从文字意义上而言,更名仅只是银行标志的变化;但从中可以影射出作为银行体系的主体——商业银行,其发展战略的重大调整。本文即从商业银行的三大组成部分,即国有商业银行、全国性股份制商业银行以及城市商业银行的更名现象来透视中国银行业的发展战略的变化。

用有效市场理论看我国上市公司的信息披露

有效市场理论是30余年来金融理论的核心命题,根据这一理论,提高金融市场的有效性必须增强信息披露,而我国的信息披露体系还不完善,因而证券市场也仅达到弱式有效。我们可以通过以下几个途径增强市场的有效性:建立上市公司信用评估体系,加大处罚力度,完善保荐人制度,扩大传播内容,提升传播速度,及时澄清小道消息和不实消息等。

非同步交易下的市场联动——内地市场与香港市场互动关系研究

针对本土和异地共同上市的标的金融资产价格之间联动关系问题,目前海外有“国内偏好”假说和“国际中心”假说。本文将微观结构因素中的非同步交易引入到该类问题的研究当中,以香港市场H股和内地市场A股股价的联动性为研究样本,探讨非同步交易下的市场信息传播特征。研究发现,在非同步交易市场中,“国内偏好”和“国际中心”可以分别解释市场间因非同步交易引起的信息传播特征。

我国房地产价格与股票价格指数的关联性研究

房地产价格和股票指数之间具有一定的关联性,通过构建VaR模型来分析1999-2011年房地产价格和股票价格指数之间的关系,可以得出这样几个结论:(1)国房景气指数和股票指数的相关性系数较小;(2)房地产价格自身滞后一期和股票价格指数滞后一期对房地产价格影响较大,股票价格指数自身滞后一期和房地产价格滞后二期对股指的影响更大;(3)短期内表现为房地产价格到上证A股指数、深证A股指数的单向Granger因果关系;(4)相对于房价而言,股票价格指数对冲击的反应更明显。无论是房价还是股票指数,对自身冲击的反应都较大,回复平稳所需的时间也相应较长;(5)房价几乎不受股价影响,而股价受房价的影响,但这种影响力度没有股票自身的影响大。由此建议:可通过大力征收房地产税抑制房价的不健康增长;适当控制房地产公司的上市融资行为;遏制非理性的投机行为;建立多元化的投资和融资渠道;审慎看待房市和股市的繁荣等。

股指期货对股票市场波动性影响的实证分析

2010年4月,中国股市股指期货上市交易,人们对股指期货寄以重望。然而我们看到的是,在股指期货推出至今已近一年的时间里,股市并没有因它而变得更加稳定,特别是刚推出后的两个月中我国股票市场大跌。如何看待股指期货的风险?通过采用基于GARCH模型的VaR方法比较S&P500指数期货推出前后其指数的波动情况,可以得出股指期货的推出在短期内将导致股票指数较大波动,但长期不会给市场带来大的动荡;而且从我国沪深300指数的波动状况看,也可以得出在短期内股指期货的推出对股市的波动有相似的结论。