宏观政策协调性亟待加强

党的十八大以来,我国金融改革取得许多重大成就,但也存在一些不容忽视的隐患。其中,金融机构混业经营的发展和当前分业监管模式存在较为突出的矛盾。一方面,金融机构混业经营发展迅速,资管产品存在相互嵌套的现象,增加了风险传递的隐患;另一方面,当前的分业监管模式不适应跨行业、跨市场金融产品创新发展,监管机构缺乏足够的沟通和协调,存在监管的真空区域。

防风险的两个不等式

2018年中以来,去杠杆的负面效应逐渐显现。面对新情况,监管部门及时转向,明确指出当前宏观杠杆率已经稳住,防范金融风险初现成效,预示去杠杆政策正式进入政策回调阶段。但政策回调不能替代对政策初衷的反思。这对未来如何理解和延续去杠杆政策至关重要。如果追溯去杠杆的政策根源,不难发现其源干“三大攻坚战”中排在首位的“防范化解重大风险”。换言之,去杠杆是对“防范化解重大风险”在具体政策层面的解读和落实。这就引出了第一个不等式:防风险不等于去杠杆。