求诸效率

散发着凯恩斯主义味道的流动性正在，全球泛滥。市场共识已经由3月初的萧条，变成了现在的新一轮牛市。牛市判断，首先基于催生资产价格上涨的流动性，其次是公司和家庭部门资产负债表改善，最后是需求日益增加。这种在过去20年来一直奏效的“格林斯潘动力”，这次将会失灵。流动性泛滥将很快导致通货膨胀，阻碍刚刚萌芽的资产泡沫蓓蕾成长。

高房价与中产之殇

中央政府已经出台了新一轮房地产市场调控措施。这一次，它明显地调高了按揭贷款的门槛：首次购房者的按揭贷款利率优惠减少；对于购买第二套房的人，首付比例提高到40％，利率的优惠取消；对于购买第三套房的人，首付比例提高到60％，银行可以自行调高利率。

2012:二次探底之忧

2010年一季度，各主要经济体都出现了强劲的增长。美国公布的GDP折年率较上一季度增长了3．2％，按可比价格计算其一季度GDP同比增长了2．5％，按现行价格计算增长了3％。东亚那些以出口为导向的国家则报告了更强健的数字，大约是美国的两倍。二季度增长劲头很可能十分强劲。国际货币基金组织已将全球GDP增速提高至4％。

刺激越多 问题越多

全球经济“二次探底”已日益成为人们的共识。这迫使分析师和决策者们对是否需要新一轮的刺激发起了讨论。讨论的中心位于华盛顿，但是，很可能在第四季度转移到北京。其市场影响是推迟了加息的时间。滞胀也可能因此加速到来。

全球经济发展的主流是通胀

美国和欧洲国家的人士又在谈论通缩。美联储目前面临重新恢复＂量化宽松＂的压力。由于预测美联储将重拾＂量化宽松＂的政策,美元汇率迅速从最近的高位下跌10%。美联储调低了对美国经济前景的预估,

诊断高房价

中国已经克服了经济发展的主要障碍：一是资金，二是人力资本。目前，中国已经积累了1．5万亿美元外汇储备，即便出口显著波动，国内的经济发展也不一定会放缓。而由于“文革”后一代高校毕业生走向成熟．中国在基础设施、制造业和服务业领域都拥有了大量人才储备，在过去五年中突破了关键性的拐点。有了钱和人，经济发展只是一个需求问题。而中国的城市化仅完成了一半，需求也不成问题，未来15年至20年经济可望保持快速增长。

繁荣与崩溃的一念间

A股再次暴跌，一如既往。 政府的“利好政策”和“专家”谏言不遗余力地怂恿无知的散户投资者入市，然而寥寥数天他们都被套牢。当贪婪在社会价值取向中处于上风，就会导致悲剧不断上演。

吃堑不长智

一年前，雷曼兄弟倒闭。美国政府拒绝救助，以期限制政府救助的规模。接下来的六周，这一举动给其他金融机构提了个醒：雷曼就是下场。当雷曼成为过去式，美国政府认为，其他金融机构已经结束了他们和雷曼的交易，雷曼倒闭的影响不会波及其他机构。但是，美国政府并未意识到，整个金融系统就是一个“巨型雷曼”。美国政府将把短期借款投放到高风险的低流动性资产上。债券市场支持着金融机构，因为确信政府会在危机之时，帮助每个人渡过难关。雷曼的破产，动摇了这一信念。

不稳定的平衡

美国经济已开始报告强劲增长的数据。分析师们正提高其对美国经济前景的预期，有的预计年化增长幅度在3％-4％。二季度经济数据显示，中国表现出快速反弹，美国在三季度也会有同样的表现。难道全球经济都在上演V型反弹？这是在过去三个月里，活跃的金融市场一直盼望的情景。市场押对了吗？

信贷狂潮背后的故事

我们看到了信贷狂潮背后的黑暗面——支撑资本市场投机。大宗商品投机严重破坏了中国经济。更多的信贷会导致更高的商品价格,为中国经济带来滞胀的隐忧。

日本寓言

8月，日本发生了一场“政治地震”——“二战”后一直执政的自民党在众议院选举中失去了多数席位。此前已经在参议院占据多数的民主党，赢得了众议院480席中的308席。

国家投资应简单化

大局来看，中国国家的投资原则应该是越简单越好，而且坚持最基本的价值原则，不要有太多灵活性，譬如说国家机关，不应该去买股票，个股，它是要发展自己，去投资的能力是很困难的，你最终只是一个国家机关，世界上哪有国家机关投资很成功的？

2012年经济二次探底之忧

目前的经济复苏是不可持续的。过度的经济刺激政策和低利率,将引发另一场危机。这或将在2012年到来。

2009不轻松

大多数人都期待2008年赶快结束。年初发生雪灾时，很多人都觉得这不是一个祥和之年。实际上，除了壮观的北京奥运会和奥巴马的当选，没有一件事是正确的。为什么2008年出了这么多问题？2009年，我们可以期待什么？

中国的资产泡沫依赖症

强大的利益集团已经让中国的宏观政策动弹不得，长远而言，弊端很多：地方政府把土地的高价格看作命根子；国有企业希望利率不要升；出口商强烈反对货币升值。中国的宏观政策已被弱化成了心理治疗，仅靠一些口头上的表态和技术上的微调去吓唬投机者。与此同时，通货膨胀却在不断升温。除非中央政府狠下决心，做出抉择，否则．在可预见的将来，中国经济将遭受一次破坏性的调整。

城镇化对中国各项经济的影响

看淡城镇化与城市群对土地的依赖 城镇化是拉动中国经济新一轮增长的关键，其实不然。中国城镇化体现在很多方面，包括建造房子。截至去年年底，全国住宅用地的在建面积26．1675公顷，未开工面积10．05万公顷。按照人均25平方米的居住用地计算，完全足够10亿人居住，这说明中国的房地产已经过剩了。

警惕新资产泡沫

为应对当前的金融危机，世界各国的中央银行都投入了巨额资金。如何走出目前极度宽松的货币政策环境，这成了时下的热点话题。中央银行的专家们认为没有必要提高利率，他们声称经济萧条使我们不必担心通货膨胀。但他们立论的前提就是错误的——经济萧条并不必然意味着低通胀率。

2012,全球经济逃不掉的危机

2012年，发达国家可能会发生革命。高失业率、高通胀和财政紧缩，严重挤压了家庭部门。政治风险可能将在2012年主导全球经济。

全球经济下一个上升周期由新兴经济体引领

全球危机业已转为长期危机。有人预期欧债危机比美国严重，这是错误的。欧元区负债与财政赤字比美国低很多。

经济刺激迷途

最近，中国、美国和其他许多国家的二手房交易有回暖的表现。很多学者将这个数据解读为市场复苏的迹象。我认为这样的理解是错误的。交易量的回暖是对价格下跌的反应，这是调整，而不是复苏。当价格明显下降后，从前没有能力购买房子的消费者现在可以购买了。当这些消费者都买了房子，房地产价格又会开始下跌，来吸引其他潜在的购买者。直到房价和收入的比例达到或低于历史平均水平，这个过程才会结束。