中东局势与中国股市

美英在伊拉克的军事行动，无疑主导着全球资本市场的近期表现。但近期而言，中国经济抵御全球性衰退的能力可能出奇地强劲，经济增长在投资，贸易及消费等几个方面，在2003年得到有力的支持。

“非典”与中国经济的非典型风险

“非典”的长期影响，将源于此次疫病所导致的外资对于中国投资风险的重新评估。

中国投资需求硬着陆下的行业投资策略

在遴选中国公司时,瑞士信贷第一波士顿建议增持电信、运输基础设施和工业出口类股票;消费类股票主题不错,但是择股极其关键;包括基础材料、石油,甚至电力等同中国的投资需求紧密相关的行业。

需求的问题

决定明后两年中国宏观经济表现及中国盈利表现最为关键的因素，是中国经济的整体需求。而恰恰是对于需求的判断，我们现在很有些“不识庐山真面目”

香港股市与可持续增长

除去三只大型股外的H股指数目前的2004年市盈率已高达16倍，可谓高处不胜寒，而宏观经济表现仍是热浪滚滚。一寒一热，海外中国股市里的一场“感冒”是不是就在眼前了呢？

市盈率偏高制约QFⅡ成长

外资在投资A股时不会采取一个异于H股／红筹的估值标准。

QFII并非炒作人民币的好工具

QFII额度中有相当大的比重并没有投资于股市，这有其内在原因。

水涨船高

世界经济增长在2001年开始衰落之后，环球货币供应一直维持在高于名义GDP增长的水平。大量积累的流动资本正如海潮一样冲击着全球各地的资本市场。

中报整体向好

总体上来看，我们认为原材料行业、化工行业、汽车行业、电力行业以及航空业的中报业绩可能会出乎人们的预料。

2004年进入视野

从企业盈利增长及股票市场价值两个角度看。

资金低成本不可持续

资金成本过低导致投资过度，既不正常也不可以长期维持，即使是土游企业的好景亦可能只是昙花一现。

看多上游，看空下游

由于国际原材料价格跟中国投资需求有密切关系，中国股市的盈利周期与投资周期的关系比与总体经济周期的关系密切得多。

服务业利润率持续上升显示通胀抬头

尽管上市公司总体盈利能力得到增强，但垄断行业的利润占据了市场总利润的大半江山，利润率下跌在各行业特别是下游行业中十分普遍。值得注意的是，服务行业上市公司的利润率一直呈上升趋势，这也许是通货膨胀抬头的初始征兆。

上市公司一半利润来自劣势产业

负利率恐难以为继，须及早进入服务业为主导的“后工业时代”。