中国经济存在的亮点和机遇

中国经济正面临着诸多挑战,包括新冠疫情、中美关系恶化、全球经济衰退、脱钩压力上升,以及美国科技出口限制收紧等。此外,今年中国的杠杆率也可能大幅上升。那么,投资者为什么还要关注和投资中国呢?我们认为,中国经济有望持续保持较快速的增长、国内消费市场体量和发展潜力巨大、技术不断升级、数字化提速、改革开放推进,以及中国与其他主要经济体相比仍有充足的政策储备和空间可以应对外部冲击和债务风险,这些都是国际投资者不可忽视中国的理由。

全球视野看中国经济

中国经济有望保持较快速的增长、国内消费市场体量和发展潜力巨大、技术不断升级、数字化提速、改革开放推进,以及中国与其他主要经济体相比仍有充足的政策储备和空间可以应对外部冲击和债务风险,这些都是国际投资者不可忽视中国的理由。中国最早走出疫情影响,预计随着经济活动进一步恢复常态,以及政策效果的进一步显现,三至四季度中国GDP同比增速将继续反弹至5.5%-6%。

下半年LPR利率仍可能下调

7月22日,央行宣布下调7天逆回购利率10个基点(从1.8%下调至1.7%),下调1年期/5年期LPR10个基点(分别从3.45%下调至3.35%、从3.95%下调至3.85%)。这是2024年首次下调回购利率,第二次下调LPR。

政策应不会进一步宽松

9月主要经济活动进一步回暖、增长超出市场预期。房地产投资保持强劲,同比增长12%,社会消费品零售同比增速进一步反弹至3.3%,出口同比增长10%,再次超出市场预期-受益于此,工业生产同比增速加快至6.9%。不过,基建投资再次不及市场预期.同比增速放缓至4.8%,而餐饮销售也依然同比下跌3%。三季度GDP同比实际增速反弹至4.9%,略低于市场预期。我们估算的季调后GDP环比折年增长率由二季度的59%大幅放缓至13%。GDP反弹幅度不及预期.可能是因为部分服务业恢复较慢。尽管地方政府专项债发行规模可观,但三季度基建投资同比增速仍放缓至6.4%。

居民消费信心依然稳健

瑞银中国消费者调查显示,中美贸易摩擦升级,但居民消费依然稳健。这主要得益于收入增长和整体财务状况良好、房地产财富效应的拉动,以及减税降费。有54%的受访者表示过去12个月增加了消费支出,高于上次2018年5月调查时的43%,而有21%表示减少了消费支出(上次调查时为22%)。同时,消费支出占居民总收入的平均比重从此前的32.5%升至35.2%。更多受访者表示工资和房租收入有所增加。

减税的规模与效果

财政部数据显示,2018年减税降费总规模为1.3万亿元,其中我们估算当年生效的实际减税规模约9000亿元(相当于GDP的1%)。实际减免的涉企收费可能超过3000亿元,企业增值税和所得税减税超过5000亿元,个人所得税减税1000亿元左右。

金融改革应回归根本

中央金融工作会议将在下半年召开的消息时常见诸报端，这一会议被认为旨在规划未来几年中国的金融工作和金融改革的重点和框架。笔者认为，作为指导未来数年金融改革的最高层会议，金融工作会议不应局限在金融监管等这样全球并无定论的问题上，而应回答金融改革的根本性问题：中国金融体系存在的最大问题究竟是什么？什么是改革的重点？应按什么顺序推进金融改革，才能既维持经济稳健平衡增长、又有效降低金融的系统性风险？

央行缩表并非信贷紧缩的主要推手

中国货币政策的调整并非简单缩表，还包括信贷政策、金融监管和行政手段等，相比央行单纯缩表，加强金融监管对流动性收紧的影响更大 近期有关美联储缩表的讨论，引发市场对中国央行缩表的关注。

博客

LP/GP永恒博弈美国私募股权行业自20世纪初起步,发展至今已经历若干经济周期,市场相对成熟,普通合伙人(GP,General Partner)和有限合伙人(LP,Limited Partner)的关系也随行业发展更迭而不断演进。GP作为基金管理人,代表全体合伙人管理合伙企业事务.并以自身资产为限对合伙企业债务承担无限连带责任;LP作为基金投资人,以其认缴出资额为限对合伙企业债务承担责任。

出口为何如此强劲

最近几个月中国出口的表现比市场预期的更为稳健。一季度疫情明显影响了国内生产活动,但4月以来出口同比增长了3.5%(4-8月),其中8月同比增速达9.5%,持续超出市场预期。最近对美国等发达经济体和东南亚地区出口比较强劲。中国在全球出口市场中的份额也有所增加。

财政发力空间有多大

金融危机以来，政府刺激政策发挥了重要作用。随着货币政策效用递减和杠杆率攀升，财政政策应发挥更大作用的呼声高涨。中国财政政策的支持力度有多大？未来还有多大加码空间？

如果美联储再次加息

美联储今年加息1-2次的预期，市场已经在相当程度上反映出来，真正加息对中国经济和人民币的冲击小于去年。