UBS瑞银集团——农产品、石油价格回落缓解通胀压力

随着国内农产品价格的持续下跌和国际原油价格的回落，通胀压力在2005年会有所缓解，我们预计，CPI增长全年平均在1．2％之间。2004年中国的GDP增长将达到9．9％，在这样的发展速度下，政府不太可能大幅放宽宏观调控政策。2005年中国经济将进一步减速，GDP增长应该保持在8．2％左右。

中国模式已被国际认可

每一次重大变革的背后,都是一个个细节的剧情。"中国模式"之所以能够得到国际社会的认可,就是因为中国政府在处理各种复杂问题上的能力有目共睹。

“流动性井喷”在哪里？

应当直接使用亚洲国家国内货币供应量的数据。

如何防控重大金融风险

防风险是金融业永恒的主题。伴随着最近几年国内国际经济和金融形势变化,中国把主动防范化解系统性金融风险放在了更加重要的位置。中共十九大报告和中央经济工作会议都明确提出坚决打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战,其中防控金融风险是重要工作任务。中国人民银行行长易纲近期在中国发展高层论坛上表示,目前中国面临的潜在金融风险主要体现为宏观高杠杆、部分领域和地区金融“三乱”问题突出、少数金融控股集团野蛮生长,但中国有很好的条件做好金融风险防控工作。

全球化的崩溃

一、全球贸易额维持稳定 贸易全球化的兴盛是过去25年的决定性特征之一。供应链变得更长更复杂，产品最终消费前，其各组件可能经历多次跨境贸易。这政变了货币和定价能力间的关系。

稳增长不必靠放水

当前中国经济增长持续减速，企业效益明显下滑，许多人开始担心中国经济出现“硬着陆”。5月以来，政府出台了一系列措施，力求“稳增长”。对于这些措施的力度、效果和副作用，目前存在很大争议。也有人认为政府应该加大信贷支持，甚至放开房地产调控，才能保证经济较快增长。

人民币与美元脱钩又进一步

中国央行汇率政策管理经历了明显不同的阶段 从8月11日中国央行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价以来，央行对在岸人民币（CNY）和离岸人民币（CNH）汇率的管理经历了明显不同的阶段。

近期中国经济需要关注的几个问题

当前中国两个最重要的宏观问题仍然是信贷增长和贸易顺差问题。我们预期对于材料及进口产品的需求依然稳健。但是．要记住紧缩措施很有可能在近期对于股票及商品市场造成负面影响。

人民币汇率改革的十大问题

中国将追随新加坡模式,将汇率中的一篮子货币权重当做机密。

消费金融:扩大金融供给的有效途径

讨论背景：当前,中国经济已步入新常态。在结构调整、转型升级的过程中,实体经济融资需求日趋多元化,消费促进经济增长的作用不断凸显。中国经济转型对银行业提出了新要求。国家＂十三五＂规划建议指出,＂十三五＂期间要加快金融体制改革,提高金融服务实体经济的效率。

同业业务大幅增长意味着什么?

银行同业业务风险已引起各界重视。银行间同业业务发展有四大趋势:(1)中国金融内在联系日益紧密,这种联系主要是通过银行同业业务及理财产品工具体现,使得金融系统流动性风险有所提升。(2)商业银行对短期批发融资的依赖性与日俱增,但存款仍然是中国银行业主要负债来源。现阶段短期批发融资占商业银行负债的16%(过去七年占比提升了8个百分点)。不过,随着中小银行负债从核心存款来源转向非核心的短期融资来源(比如理财产品和银行间负债),存在单家银行的风险演变成整个银行系统的风险的可能。因此,预计未来可能会发生更多较小规模流动性风险事件。

资产证券化是否是银行业结构调整的良方?

一方面,银行业结构调整时资产证券化发展的大背景,预计受127号文影响的银行表内非标资产余额达7.8万亿,规范化将使系统新增风险资产5万亿,表内非标资产"信贷"化将带来较大的流动性压力及资本压力。进一步,未来针对表外非标业务监管的政策亦将逐步出台,规范化或再新增风险资产4.9万亿;因此,预计表内外非标业务清理或最大使得银行体系核心一级资本充足率回落85bps。为了缓解资本及拨备压力,我们预计资产证券化业务发展将有所提速。另一方面,现阶段信贷资产证券化额度为4250亿(仅占银行体系资产0.3%),假设未来证券化信贷规模可达到5万亿的水平(占银行体系资产3%),并且30%的证券化产品由非银机构持有,银行体系风险资产可减少1.5万亿,对应提升核心一级资本充足率14bps。我们认为资产证券化将部分缓解非标资产"回表"带来的资本及存贷比压力;而进一步发展债券市场、同业及居民大额存单、优先股等亦将有助于银行这一过程中资产负债表结构调整。此外,值得注意的是资产证券化从缓解流动性压力方面对于经济提供了支撑,而实体经济的信用风险问题的解决仍有待其他途径。

升值难改全球失衡

人民币升值之利弊，讨论永无止境。我的观点是，人民币的确被低估了，但这不是为了提高中国的出口竞争力。结论也很简单：人民币升值确实可减少顺差，但并不能解决全球经济失衡。

亚洲家族和他们的慈善事业

家庭始终是亚洲社会的基本单位,亚洲人拥有强烈的责任感,通过分享和保障社会资源,为子孙后代谋求福利。

问题没那么严重

好日子结束了吗？全球金融危机爆发后的两年，新兴市场国家的经济增长明显快于发达国家。这一点已成为市场共识。迄今为止，发达经济体的实际经济增速在2％-2．5％之间，而新兴经济体增速超过7％。当然，新兴经济体的这一优异表现来自于更合理的家庭、企业和公共部门的资产负债表，及过去几年持续较高的储蓄和投资率。

宏观经济的近忧与远虑

明年经济增长将进入一个平稳增长的轨道，政府刺激保增长的必要性降低，经济政策应该做到承上启下。

影子信贷监管影响几何

如果新规实施，可能延缓影子银行产品的增长速度，今年市场利率可能居高不下。融资成本上升对实体经济的影响有限，但监管收紧或许会增加今年出现信用违约事件的风险,

中国决心加入全球制度竞争

在经济全球化的大背景下,制度竞争日益成为最为关键性的竞争。中共十六界三中全会通过的《决定》表明:中国有决心更深层次地参与全球性的经济制度竞争。经济制度竞争,也可以叫做经济体制竞争。经济制度竞争是一个过程。在这个过程中,国家对于经济制度有意识地加以选择和完善,使之满足于特定的价值观及效率观。制度竞争与军事战争和商战都有所不同。其竞争行为既非战争过程中对对手力量的摧毁,亦非商战过程中对对手产品或服务的替代。经济制度竞争在理论上无需触及对手。竞争惟一的目标就是确保自身的制度能够比对手带来更加优越的经济增长与经济效率。在历史上,国家间经济制度的竞争并不像今天这么具有互动性;“二战”之后,以前苏联和中国为代表的社会主义国家选择了以政府为中心,由政府集中配置经济资源的泛政策性经济体制;

欧洲银行业联盟

一个完善的银行业联盟将包括共同的监管标准、单一监管机构、单一解决机制(将对问题银行出手干预)、可观的金融支持以及一个存款保险系统。

兔年大宗商品前瞻

经历了虎年的“火爆”，大宗商品市场在兔年可麓会相对平静，但由于虎年全球库存趋于下降，市场也更容易受到供给或是需求面的冲击。整体而亩，兔年大宗商品价格上升的可能性更大．波动性也更强。