基于演化视角的行业生命周期与创新——以中国制造业上市公司为例

基于演化视角,运用2003—2011年中国制造业上市公司数据,对行业生命周期在企业创新投入和绩效中的影响进行了初步探讨.研究发现,成长型、成熟型和衰退型行业的R&D强度与R&D绩效依次下降,成长型行业最高,其次是成熟型行业,最低的是衰退型行业.这表明,行业的创新投入与绩效受到生命周期阶段所代表的技术进步潜力影响——生命周期阶段越早,技术创新的潜力越大,行业整体的R&D强度和绩效也相对较高.此外,实证结果表明,利用资产—价值模型估计上市公司投资绩效有一定的合理性.

中国对外直接投资的贸易平衡效应

在传统对外直接投资与对外贸易替代和互补关系理论的基础上,通过构建引力模型,分别检验中国对外直接投资的总体贸易平衡效应及分区域、分行业的贸易平衡效应。研究结果表明:中国对外直接投资的总体贸易平衡效应尚不明确;中国对不同地区对外直接投资具有不同动机,对外直接投资的区域贸易平衡效应存在差异;中国制造业、采矿业对外直接投资有利于缓解贸易失衡。基于此,可从产业选择和区位选择角度,就如何通过对外直接投资促进对外贸易平衡发展提出相关政策建议。

或有可转债定价模型的理论与实证研究

本文对或有资本的结构进行分解,发现或有资本实质上是由三种合约多空组成,包括普通息票债券、或有远期合约(Knock-In Forward)多头以及下降-敲入二值期权(Binary Down-and-In Option,BDI)空头。或有可转债是或有资本最重要的表现形式。实证研究表明,或有可转债的价格高于普通息票债券价格,其优势在于降低公司融资成本的同时可以提高公司生存概率;标的波动率和债转股转换阈值的敏感度分析表明,或有可转债价格随着它们值的增加而增加。

基于风险整合模型的CDO产品定价研究

本文在因子Copula模型框架下考虑相互关联的市场风险、信用风险以及随机利率风险对CDO价格的影响,提出CDO风险整合定价模型。采用Monte Carlo方法模拟的数值结果表明:第一,在连接函数为Clayton Copula函数及共同因子和异质因子均为t分布条件下,信用指标的数值分布具有厚尾性;第二,风险整合模型的CDO价格对标的违约强度λi非常敏感,各分券的信用利差随着λi的增加而单调增加,Copula函数的参数θ对信用利差的影响则非单调,信用利差在区间θ?[1,3]上呈现先降后升的趋势。

基于金融市场定价的中国制造业上市公司R&D价值

如何衡量企业R&D的价值是创新经济学理论与实证研究的一大难题。本文拓展了由Griliches(1981)开创的资产-价值模型,并应用于中国证券市场,测算出2003-2014年中国制造业上市公司的R&D价值。研究发现:(1)资产-价值模型可以较好地解释中国制造业上市公司的企业价值构成;(2)同等投入下,R&D的价值高于有形资产,低于组织资产;(3)与发达国家相比,中国制造业上市公司R&D价值较低;(4)制造业上市公司的R&D价值从2007年至2014年呈下降趋势。本文通过合理估算组织资产和非流通股的价值,并从行为金融视角,创新性地引入半年期动量指标来控制投资者情绪对企业价值的影响,对资产-价值模型作出拓展,为解决如何衡量中国企业R&D价值这一难题提供了可行方案。

创业者认知风格、团队成员建言行为与幸福感

创业环境的高度不确定性使得创业团队核心成员(以下简称"成员")的心理和情感健康饱受威胁,如何提高成员幸福感成为社会关注的重要议题。为回答这一问题,本文引入创业团队的"主心骨"——创业者的系统型和直觉型认知风格的作用,基于社会信息加工理论探讨创业者认知风格通过成员建言对成员工作幸福感的影响。基于264组创业者-成员的配对问卷,研究结果显示:(1)创业者系统型认知风格正向影响成员工作幸福感,而直觉型认知风格负向影响成员工作幸福感;(2)成员促进性建言行为在创业者系统型认知风格与成员工作幸福感关系中发挥中介作用,而抑制性建言行为对创业者直觉型认知风格与成员工作幸福感关系的中介作用不显著。本研究打开了创业者认知风格与成员幸福感关系的黑箱,挑战了创业者直觉型认知风格优越性的既有结论 ,亦对从团队互动视角探究创业幸福感的形成提供了启示。