利率还能有多低?

就在不久前,几乎所有人都还认为名义利率不可能低于零。但今日欧元区和日本的政策利率已然为负;在瑞典和瑞士,最低控制利率已跌破-1%。价值上万亿美元的政府债券也在承受负利率的压力。此前我们认为名义利率的有效下限(effective lower bound,而非零利率下限,即ZLB)由现金贮存和转移现金的交易成本决定。