我国发行通货膨胀指数债券的现实意义研究

通货膨胀指数债券将为投资者提供一种对冲通胀的有效投资工具,从而满足投资者实现资产保值的需求。这一券种的引进也将丰富债券发行品种,拓宽发行渠道,增加债券发行效率,优化发行机构的资产负债管理。在市场规模逐步建立后,通胀指数债券的价格信息还将有助于政策制定者观测通胀预期,彰显反通胀决心,同时也为检验货币政策有效性、完善收益率曲线提供切实的依据和参考。伴随债券市场开放的稳步推进,通胀指数债券市场的成熟也将提升我国债券市场的吸引力,对拓展境外投资人渠道、推进人民币国际化具有重要的战略意义。在当前新冠肺炎疫情全球蔓延、各国相继采取量化宽松和赤字政策、发达经济体利率屡创新低的背景下,探讨通胀指数债券在客观上也顺应了市场对大规模政策刺激后未来中长期通胀走势的关注。

中国超长期无套利国债收益率曲线的构建研究

在债券市场中,收益率曲线的编制处于关键地位,波动性大、编制期限短的收益率曲线不利于各行业尤其是保险业的现金流折现和负债估值。在"偿二代"的监管体系下,中国银保监会对于基础利率曲线的编制要求更高,但由于我国超长期债券市场不够完善,因此收益率曲线的超长端只能通过假设延展形成,这就造成了保险公司准备金的估值对于收益率曲线超长端的假设延展极其敏感。本研究基于终极远期利率的假设,利用B-样条插值和惩罚项平滑的方法拟合收益率曲线,并将远期收益率曲线延展至100年的超长期限,所得曲线拟合效果优良且平稳。通过与其他主流曲线对比分析,本文提出的曲线形态更加平滑,更加符合经济学理论,且在估值案例中的稳定性更优。