潜力的兑现还是赢者的诅咒——来自跨区域能源项目电价反向招标的证据(2006—2020年)

能源项目反向招标作为替代统一上网电价的市场自由化政策在全球范围内有效提高了各类能源的降本效率,但近年来项目投标运营主体却陷入了盈利瓶颈。针对这一现象,该研究修正关联价值模型,构建动态竞标决策框架,评估项目成本和产出不确定时能源投资企业附加动态预期的最优投标电价决策,并利用2006—2020年欧美和亚太地区3000余个大型电站电价招标及项目后期运营的样本数据进行检验。结果显示:①几乎全球能源投资企业都会陷入“过分乐观”预期导致的“赢者诅咒”怪圈,最终所持项目的实际运营收益远低于预期。投标主体往往更容易低估项目建设和运营的成本压力和风险,并高估项目的电力产出和收入稳定性,尤其在联合投标机制被取消和禁止以后,招标结果甚至变得更加激进。由于经历过超预期技术进步的持续修正,过度乐观的预期超越了行业内生性的技术进步,成为持续施压电价下降的重要动力。②当前的能源产业特别是风、光新能源未能有效发挥行业潜力,随着新能源行业技术革新,它较之火电项目表现出更加激进的竞标策略。在内卷化竞标压力下,内生性的成本优化阻碍了新能源项目的潜力发挥,当期成本是导致其陷入“赢者诅咒”的最重要原因。③在考虑学习曲线效应等诸多因素以后,除了企业的融资成本优势以外,样本数据并未发现包括经验、市场环境等内外部因素能使企业跳出这一怪圈。甚至在过去的5年左右时间里,“赢者诅咒”导致的项目投资利润下降超过市场技术进步因素,一度成为风电和太阳能项目电力价格下降的最主要因素。因此,健康可持续的能源产业政策需要立足于上游持续的技术革新,完善绿色金融为基础的资本市场体系,确保提供优质项目服务能源消费者,并为能源项目投资者提供来自资本市场的认可和支持。

行业动态生产效率计量:嵌套进入退出决策和多产品结构的实证模型——来自国内光伏设备行业的样本数据(2009—2018)

产业生产率的传统计量由于忽略了企业进入退出行为和多产品结构问题导致在计量中面临同步偏误、选择性偏差和价格非协同性的影响,干扰模型参数乃至生产率的准确估计。依托Olley和Pakes建立的计量框架,基于半参数结构规避了战略性进入退出等经营策略对参数有效性和无偏性的影响。同时针对产品间的垂直差异,聚焦不同产品由于产业化时间的不同导致在设备投资和自动化层面的区别,实现了综合投入成本的多产品分解。实证研究依托2009—2018年国内光伏组件设备企业的生产经营数据,动态测度了产业生产率。结果发现,兼并整合对行业生产率的提升作用相对有限,更重要的动力来自在位企业的工艺改善和产品更迭。尤其是产品更迭,实现优质高效新产品的市场更替,有效解决了产品生命周期内的技术瓶颈约束,成为企业乃至行业生产率持续进步的源动力。

价格杠杆能否持续主导能源转型?——来自亚太地区农业深加工产业的证据

应用修正的多阶段AIDS模型讨论企业能源结构转型的驱动因素,并使用亚太地区农业深加工产业500余家企业40年的能源消费样本,计算各类能源在需求侧的价格弹性,量化分析影响能源转型的主要因素及价格门槛。研究结果表明:价格杠杆对新能源消费决策的影响集中在产业发展的中短期,用能企业的长期决策更多依赖当地能源禀赋、政策环境配套性以及能源可靠性等非价格因素;相比油气替代煤炭的过程,新能源面临更高的价格门槛,这意味着即便实现去补贴以后,供能稳定性和市场配套性等方面的劣势依然制约新能源在更大范围内对传统能源进行替代;新能源消费对碳税的敏感性远高于其他能源,相比鼓励单纯地行业降本,更需要结合碳排放市场机制,同时新能源在输配网络和供能稳定性等非价格因素层面的深度提升才是持续推进能源转型的关键。