会计信息质量与企业的商业信用融资——基于未解释审计费用度量的实证研究

商业信用的获取和供给受到企业间信息不对称的制约,而会计信息披露则有助于监督企业运营和缓解信息不对称。本文利用未解释审计费用衡量会计信息质量,探讨了中国上市企业的会计信息质量对商业信用获取和供给的影响效应,并分析此影响效应在不同企业性质、市场地位及政府干预下的差异性。实证研究表明,高质量的会计信息能直接促进企业获取商业信用,并通过外源融资间接增加商业信用的供给,此现象在国有企业中表现得尤为明显。同时,市场优势地位能够增强高质量会计信息的国有企业对商业信用的边际获取能力。此外,地方政府的干预也能改善高质量会计信息的国有企业对商业信用和外源融资的边际获取能力,但减弱了其对商业信用的边际供给能力。

中国农村改革40年:基本轨迹、基本经验与未来走向

中国改革开放40年的历程,大致可分为彼此独立又相互联系的四个阶段。40年来,农业发展由传统农业向现代农业转变,农村改革取得巨大成就,积累了宝贵的经验和教训。但是中国农村改革仍旧面临乡村基础薄弱、城乡二元结构分立等诸多难题。乡村振兴战略的提出为中国农业农村发展指明了方向,今后要以"五个振兴"为战略目标和路径,建立健全城乡融合发展体制机制,加快推进农业农村现代化,最终实现乡村的全面振兴。

金融家的逻辑

金融深化是由于产业分化引起交易深化、引起财富货币化进程,是资产转换在内容、时间和空间上拓展的过程;金融创新的本质是对各类资产转换及收益风险分配建立起工具、技术和机制。而所有的金融产品,都是由于价值的跨时间转移而形成,本质上都是一份涉及未来权益的契约。由于财富转移所带来的信息不对称和不确定性风险,催生出一系列中介机构、一系列信用增强机构、一系列监管机构,也催生出一大批金融家人才。他们是金融市场上的食利者。他们的所作所为,可以用两句话来概括:发现套利机会,善于运用杠杆。

物质资本存量能解释城市间经济增长差异吗?——基于中国282个城市的经验研究

本文利用物质资本存量估算研究中广泛使用的永续盘存法,对我国1996~2015年282个地级及以上城市的物质资本存量进行估算。本文归纳、比较和分析了已有研究的估算方法,在此基础上,重点弥补已有研究在关键参数估计和变量选择方面的不足,获得了比较可靠的城市层面物质资本存量估算结果。本文研究发现,以1995年不变价来计算,2015年我国城市物质资本存量平均为3361.2亿元,城市物质资本总存量(所有城市物质资本存量加总)为99.2万亿元;按人均来看,2015年,我国城市人均物质资本存量为79733.8元。城市物质资本存量,无论是总量还是人均,在1996~2015年均呈现加速增长的趋势,但与此同时城市间差距呈现显著扩大趋势。进一步研究发现,物质资本存量对人均GDP增长和城市间差距扩大作用有限。按照本文的初步估算,从2000年至2015年,增加的人均GDP中仅17.5%由物质资本存量贡献,城市间差距扩大趋势的13.5%由物质资本存量贡献。这意味着,和Chow、Krugman和Young于20世纪末所断定的我国经济增长模式不一样,2000年后我国的经济增长逐渐摆脱了对物质资本高投入的依赖。本文对城市物质资本存量的估算研究为相关研究提供了强有力的数据支撑。

通过非线性最优化模型使散户的投资组合实现对股票指数的跟踪

规避风险一直是金融行业永恒的主题。投资方向的单一性,信息的不对称性以及操盘的随机性往往使散户在种类繁多的股票市场中吃亏。近几年指数股的种类和数量增长十分迅速,有跟踪整体大盘或某个行业的、有跟踪贵金属的、也有跟踪其他国家的股票市场的。指数股价格的变化往往能体现出其所囊括的上市公司和相对应行业的平均发展趋势。如果某个行业或领域有很大的潜在发展空间,投资者可以通过购买对应的指数股来实现稳定的投资回报。事实上,投资者可以利用一个简单的量化金融模型,自由选取想投资的行业和领域,创建一个灵活的虚拟指数股并使自己的投资组合实现对该指数股的跟踪。这种方法不仅能使投资组合更灵活,更多样化,还可以规避仅投资一种行业或指数股所带来的风险。

论中国房地产市场羊群效应及其治理之策

羊群效应是房地产市场经常出现的一种现象,羊群效应一旦发生,将对正常的经济发展产生巨大的冲击。2021下半年以来,由于新冠疫情叠加世界经济动荡,我国房地产业发展出现较大收缩,与先前20年间的飞速发展形成明显对比,我国房地产市场的羊群效应正在不断累积。该文从行为金融学视角,结合房地产发展史上著名泡沫破灭事件,借用羊群效应理论对我国当前房地产市场种种异象进行了深入分析,并在此基础上得出研究结论、提出政策建议,以促进我国房地产市场健康发展。

考虑成熟度激励的服务型产能共享平台模式演化研究

针对服务型产能共享平台模式演化发展与政府激励机制优化问题,突出平台方的利益主体地位,构建产能共享的平台方、需求方、提供方演化博弈模型,推导出该模式的演化路径,结合成熟度评价体系优化政府激励机制。研究表明:服务型产能共享平台模式的实施首先取决于平台企业的服务成本偏好,参与三方遵循"平台方—需求方—提供方"递进演化路径;基于工业互联网平台成熟度评价体系的"达标"式补贴机制设计,有利于提高政府的激励效率。由数值仿真可知,考虑成熟度激励的政府补贴机制能大幅降低补贴成本,加快达到服务型产能共享平台模式演化稳态。