国内外资信评级技术比较分析

随着金融的全球化趋势及金融市场波动性的加剧,各国商业银行和投资者受到了前所未有的信用风险的挑战,国际金融界对信用风险的关注日益加强。信用风险评估方法不断推陈出新,管理技术正日臻完善,许多定量技术、支持工具和软件已付诸商业应用。由于我国评级机构和金融市场尚处转轨和新兴发展阶段,资信评级技术较为落后。文章在介绍国际比较成熟的评级技术的基础上,对国内外资信评级技术进行比较分析,找出存在差距的原因,并提出改进建议,以期尽快提高我国的资信评级技术。

以诚信为本搞好资信评估

为配合加强企业信用监管工作,倡导诚信守约的精神,6月18日,中国工商行政管理学会《中国工商管理研究》编辑部在北京举办了“我国企业信用制度的理论与实践”座谈会。中共中央党校、国家行政学院、国务院发展研究中心、中国人民大学的有关专家,国家工商总局市场司、外资局负责同志,北京市、上海市、江苏省工商局合同处处长以及联合资信评估公司的代表参加了会议并作主题发言。与会者围绕加快建立我国企业信用体系的重要性和迫切性,企业信用制度的建立与整个社会信用体系的关系,各级工商行政管理部门在建立企业信用制度中的地位、作用和职责以及加强我国企业信用制度建设的对策建议等问题进行了热烈、深入的讨论。座谈会主题突出,探讨深入,达到了预期效果。会后,我们对专家发言录音进行了整理并在本期全文发表。衷心希望专家的观点和见解能对我国企业信用制度的建设和发展提供一些有益的启示。

发挥资信评级在资本市场中的作用

资信评级是市场经济的产物,在资本市场中发挥着十分重要的作用.我国正在加快建立社会信用制度,资信评级是社会信用制度的重要组成部分.认识和了解资信评级,对于广大投资者作出科学的投资决策,健全我国资本市场具有重要意义.

2003年度海南省贷款企业资信评级综述

本文根据海南省的实际情况,阐述了2003年海南省贷款企业资信评级总体状况,并从行业、地区分布两个方面对企业资信等级展开分析。

2005年海南省房地产开发企业资信状况分析

2005年,在人民银行海口中心支行的指导下,海南椰都联合资信评估有限公司对包括49家房地产开发企业在内的465家银行信贷登记企业进行了资信评估。本文在掌握了49家受评房地产开发企业资信评级的第一手资料的基础上,对其评级情况展开分析,剖析了海南房地产开发企业目前存在的问题,并针对其资信状况提出若干资信建议。

我国资产证券化市场的破产隔离效果分析

自我国启动资产证券化以来,破产隔离一直是各方关注的重点。本文从底层资产出发,结合具体交易结构进行分析,发现我国资产证券化市场的破产隔离效果仍存在欠缺,而破产隔离是资产证券化能够降低企业融资成本的重要手段。本文就如何实现破产隔离给出相关建议,以期对我国资产证券化市场的高质量发展起到一定作用。

关于进一步做好企业债的建议

2023年3月企业债券发行审核职责由发改委划入证监会,引发了市场对下一步企业债监管动向的关注。文章通过对企业债历史表现的回溯研究,论证了企业债在我国债券市场的重要地位与主要特征文章通过对企业债历史表现的回溯研究,论证了企业债在我国债券市场的重要地位与主要特征,提出坚持企业债与项目挂钩的特色、探索与REITs紧密联动共同发展、减少信息不对称等三方面的发展建议。

债券市场供需分析框架与特例解析

本文首先构建了以供需关系为核心的债券市场分析框架,然后运用该方法分析了常规情形以及理财产品赎回潮这一特殊案例,基于客观事实对特例给出了需求曲线弯曲的创新性理论解释,最后对2024年债券市场的供需关系进行了分析,并基于供需关系对债券市场的高质量发展提出建议。

产业结构视角下区域债务化解展望

在我国城镇化和工业化持续推进的过程中,城投企业债务规模快速增长,中央及地方政府对城投债务规模的持续增长高度重视,如何妥善化解地方政府债务成为重要议题。本文从城投企业债务化解的中长期视角出发,以产业结构作为分析重点,通过分析我国东西部地区在不同特征的产业结构下,在区域税源结构、税源稳定性和税源增长潜力等方面的差异,并结合不同区域未来发展定位和动力,对我国东西部地区城投债务化解路径进行展望。

类REITs培育至公募REITs要点分析——以消费基础设施为例

在设计类REITs产品时,可将长期运营和资产转型作为目标,参考公募REITs标准筛选资产、评估原始权益人能力并设计交易结构。待资产成功培育和规范后,可成为公募REITs或其扩募的储备资产。本文重点分析了类REITs和公募REITs在底层资产、专业参与机构、交易结构等方面的政策要求和实操安排的异同点,对比了两者的量化分析,对市场上已有的案例进行验证分析,最终对类REITs直接对接公募REITs实现退出的难点提出相关建议。

基于修正的KMV模型的信用风险度量

文章选取2014年A股市场全部32家亏损的房地产上市公司和32家同等规模、未亏损的同行业上市公司作为样本,在对模型参数做了全面修正的前提下分别计算出两组样本的违约距离DD和预期违约概率EDF值,并做比较分析。分析认为通过分组度量并比较违约距离DD和预期违约概率EDF来度量我国房地产上市公司信用风险的方法暂不可行。并从我国缺乏违约距离DD和预期违约概率EDF的经验数据积累、股票市场尚不完善、会计信息存在失真、模型参数假设存在局限性等角度对不适用原因做出分析。

地方政府债务管理改革与城投债担保有效性

旨在推动政府财政行为规范化的政府债务管理制度改革,是提高金融市场化水平的重要动力。本文以“43号文”对城投债担保有效性的影响为例,运用2009—2019年的城投债数据检验了“削弱隐性担保”和“破除行政干预”两条作用渠道。实证结论如下:第一,以“43号文”为代表的地方政府性债务管理改革减弱了政府隐性担保与行政干预强度,提升了城投债担保增信的有效性。第二,在地方财政压力较小或融资平台信用评级较低的情况下,地方债务管理改革更有利于提升城投债担保的有效性。另外,本文还从“88号”与“50号文”的影响评估、“43号文”对不同类型担保机构的差异性影响等方面做了进一步分析。

中美高科技上市公司的股利政策比较

通过对中、美两国高科技类上市公司股利分配行为的比较分析,对影响高科技企业股利政策的因素以及我国高科技上市公司象征性派现和高派现等问题进行了深入的探讨。

混合所有制改革与城投企业债务风险

本文探讨了城投企业混合所有制改革对其债务风险的影响机制,并利用2010—2020年的6890只债券样本对城投混改成效进行检验,得到如下结论:第一,在短期内,由于政府减少了财务支持力度,城投企业在进行混合所有制改革后过度负债问题更加严重。第二,在长期视角下,混合所有制改革提高了城投企业财务危机成本,同时企业盈利能力得到提升,因而缓解了其过度负债问题。第三,在短期视角下,行政干预有利于混合所有制改革发挥降低城投企业债务风险的作用,但在长期视角下,行政干预抑制了混合所有制改革缓解城投企业债务风险的作用。由此看来,混合所有制改革在长期中能够降低城投企业债务风险,但前提是需要充分发挥市场作用,降低政府对城投企业转型的干预程度。本文所作的研究能够为财政与金融政策在微观层面的有效协同提供启示。

国际三大评级机构信用评级定义及方法研究

自2008年全球金融危机爆发之后,国际三大评级机构对于信用评级的认识及评级方法也发生了一定的变化。通过研究对比近几年国际三大评级机构信用评级的内涵及对于一般主体和债项的评级方法,以增进对评级理念的了解,促进我国评级机构评级方法的完善。

我国外部评级使用现状和发展方向

近几年,我国债券市场发展迅猛,外部评级在我国资本市场中发挥的作用越发凸显。然而,由于对信用评级的认识偏差,我国在对外部评级的使用方面存在一些问题,阻碍了我国债券市场以及资本市场的发展。借鉴国外在使用外部评级方面的先进经验,我国除应继续发挥外部评级的作用外,也应及时纠正对外部评级的不合理使用问题,减少对外部评级的过度依赖和不当使用。

美国市政债券相关制度介绍及对我国的启示

本文介绍了美国市政债券的发展现状,分析了美国市政债券发展的制度基础,包括法律制度、财政制度、债务管理体系、债务风险控制体系和评级制度等,并基于此对我国推出地方政府债时所应建立的制度规范给出了建议。

三重压力下中资美元债市场变化及措施建议

中资美元债市场高质量发展,有利于国内国际双循环相互促进的新发展格局,有利于用好境内外资本,有利于金融风险防控。当前中资美元债市场面临利率上行、汇率波动和次级化的三重压力。文章具体分析了这三重压力的内涵,并提出了相应的应对措施。在百年未有之大变局下,尽管中美关系正在发生深刻的变化,但中资美元债市场具有联通、用好境内外资本市场的金融属性,其支持实体融资、促进实体经济发展的重要责任没有改变。

汇率变化对国际资本流动的影响:基于面板向量自回归模型的分析

论文基于全球35个经济体2005—2020年的季度面板数据,利用面板向量自回归(PVAR)模型实证研究了汇率变化对国际资本流动的影响。研究结果表明,当本国汇率升值时短期和长期国际资本的净流入都会增加,当本国汇率波动幅度加大时短期和长期国际资本的净流入都会减少。汇率升值对短期和长期国际资本流动的影响更为迅速但持续效应较短,汇率波动幅度加大对短期和长期国际资本流动的影响速度相对较慢但持续效应更长。在不同的汇率预期下,汇率水平及波动率的变化对短期和长期国际资本流动的影响存在显著差异。在此基础上,论文给出了相应的对策建议。