联讯证券2015年投资策略报告

2014年下半年中央大力激活股市,将债权融资模式转向股权融资模式,使市场获利开始显现。2015年,中国改革的进程已经再次提速,证券市场也迎来了时隔7年后再次亮剑的时机天时有欠——全球经济分化日益明显1、美国经济或将持续复苏美国经济复苏强劲,居民部门杠杆率与债务水平均有所上升,且未来居民信贷需求上升,这意味着新一轮信贷扩张的开始,也意味着美国经济复苏具有更坚实的基础。

科创板,资本市场关键制度创新——专访联讯证券首席经济学家李奇霖

李奇霖,联讯证券首席经济学家、董事总经理,现任国家金融与发展研究室特聘研究员、中央财经大学国际金融研究中心特聘研究员、中国金融40人论坛青年学者、复旦大学校外硕导、上海师范大学兼职教授、中国外汇交易中心外聘讲师,北京市发改委价格专家成员。

证券公司经纪业务发展探讨

证券经纪业务是证券公司盈利的主要来源，也是其经营活动的重要组成部分。在本世纪初全球经济危机的冲击之下，国内经济形势发生巨大变化。由于国家宏观经济政策的调整，市场形势的变化，这使得证券公司的业务结构也发生了相应的变化。竞争无疑比以往更加激烈，证券市场格局也在不断的呈现出新的特征。在经济全球化的大背景之下，证券公司的经纪业务发展也面临着新的挑战与机遇。

借鉴他国经验 发展信用贷款服务中小企业

民营企业在我国国民经济的发展中扮演着重要角色,但现有金融制度下,民营企业所获得的融资支持力度与其经济地位明显不匹配。虽然近年来,政府在拓宽民企融资渠道、降低融资成本等方面做了大量工作,并且取得了积极成效,但是仍未从根本上解决民营企业融资难、融资贵的问题。信用贷款拥有门槛低、小额化、放款快、无需对抵押品依赖等诸多优势,未来应成为支持中小企业融资良好的金融工具。

BIPV的明媚未来

据统计，目前建筑物能耗约占世界总能耗的1／3，而我国建筑能耗也呈逐年上升的态势，在总能耗中所占比重已由上世纪70年代末的10％，上升至目前的28％左右，其中仅采暖和空调的能耗就占建筑总能耗的55％。随着城市化的不断推进，我国城市每年要新增约9亿平方米的住宅建筑和公共建筑，建筑耗能未来还将持续上升。如何解决这一问题，成为和谐发展绕不过去的“一道坎”，而光伏建筑一体化或许是一条可行的途径。

宏观经济“四降一升”培育新动能

新一轮科技革命和产业变革蓄势待发,主要经济体都在抢抓机遇,这与我国创新驱动发展战略高度契合,抓住这个机会窗口,我国才会有更大的战略空间，

城投转型的坚守与蜕变

地方政府投融资转型后,历史赋予城投公司的职能被逐步削弱.在这种情况下,如果城投公司还是坚持原有的此务模式而不做变革,那么它的生存空间是会被日益压缩的.谋求业务转型,才有可能获得一席之地.

PPP困境:挑战与对策

今年以来,民营资本投资一路下滑,尽管存在多种原因,但与PPP项目民营资本参与度低也有密切的关系,民营资本＂进入难＂和＂不敢进＂的问题突出PPP在我国的发展目前尚处于探索阶段。据财政部PPP中心数据显示,截至2016年4月13日,纳入全国PPP综合信息平台的项目达7835个,总投资8.8万亿元,落地率约为21.7%。但是,如果将PPP项目实施的识别、准备、采购、执行、移交分阶段计算,执行阶段的项目数与入库项目数量比,实际的签约数不足10%。

新货币政策框架下的加息思考

如果认为此次的利率调整是“假加息”，则是掉进了旧的货币政策框架的误区，对货币政策的理解也容易发生偏差。目前，货币政策收紧的拐点已经确立，意味着2016年货币政策较为宽松的局面一去不复返，未来抑泡沫和去杠杆的大幕将逐渐拉开春节前后，央行分别上调了中期借贷便利（MLF）利率、公开市场逆回购利率和常备借贷便利（SLF）利率，从而引发了市场对“真加息”和“假加息”的争论。

2017年军工行业现黑马：航空装备一枝独秀

截止上月末，A股军工行业上市公司2017年报和2018第一季度财报全部披露完毕。2017年，军工行业其实现营收5430．20亿，同比增长9．39％，其实现归母净利润191．92亿，同比增长9．23％，总体上增长稳健。虽然整体行业增速不是很亮眼。但细分到子行业我们可以发现航空装备板块成为军工行业2017年报最大亮点，营收增速23．48％，净利润增速18．60％，以显著的优势领跑所有子行业。

鸡肉:行情反转才刚刚开始

近60年来，美国人均猪肉消费量呈缓慢下行趋势，人均绝对量减少约为3．5kg，但人均猪肉消费量占比下降明显，从40．63％下降到25．86％；美国人均鸡肉消费量呈快速增长态势，人均绝对量增加近41kg，人均鸡肉消费量占比上升特别明显，从12．12名上升到41．40％；

通用航空迎来春天

2010年11月,国务院、中央军委公布了《关于深化我国低空空域管理改革的意见》,指出适时、有序地推进和深化低空空域管理改革,有利于充分开发利用低空空域资源,促进通用航空事业、航空制造业和综合交通运输体系的发展。这标志着阻碍我国通用航空大规模发展的政策坚冰已开始融化,预计未来将会有进一步的操作细则出台。

税收改革是供给侧结构性改革基础

2016年的宏观经济形势环境仍然十分严峻，预计全年GDP增速有望保持在6．7％左右，走势为L形，第四季度有可能形成探底。从这个角度来讲供给侧的结构性调控，主要是四个税种，即营改增、企业所得税、消费税、个税。

我国合成橡胶市场分析

分析我国合成橡胶的生产、供需、进出口和价格情况。我国合成橡胶产量已由2006年的184.52万t增长到2013年的408.97万t,表观消费量由2006年的306.90万t增长到2013年的542.03万t。2014年第1季度,我国合成橡胶产量114.93万t,表观消费量153.86万t,进口量38.93万t,自给率达74.70%。来自韩国、美国和日本的合成橡胶进口量占我国合成橡胶进口量的50%以上,对亚洲国家和地区的合成橡胶出口量占我国合成橡胶出口量的50%以上。随着我国合成橡胶产量增长,丁二烯和苯乙烯价格下降,我国合成橡胶价格持续下降。

配置机会整体有限 信用债需精选个券

四季度预计配置机会将很有限，存在一些交易性机会。债券市场的熊市可能要持续到明年年中左右。即使四季度经济回落．综合考虑收益与风险因素，信用债的投资优势也不如利率债。因此信用债自下而上的机会（即个券的投资机会）将是其四季度的主要投资机会。

简评央行一季度货币政策执行报告

5月9日，人民银行发布（（2013年第一季度中国货币政策执行报告》。报告中除了常规的数据与市场运行状况分析、货币政策操作情况回顾等内容外还通过专栏形式对货币总量、资金池理财产品、创新流动性管理工具等阐述了观点。笔者认为．以下几点内容尤其值得关注。

多层次资本市场建设存在的问题及对策

近些年来,在我国经济水平不断提升的同时,多层次资本市场也得到了有效发展。针对我国企业成长与发展的不同阶段,多层次资本市场提供了多种融资服务,且融资需求量正逐步增加。本文就我国多层次资本市场建设展开探究。

疏通金融传导渠道

有些传统经济学观点习惯将社会生产主体分成实体部门和货币部门,而金融机构则是连接这两大部门的桥梁。金融机构通过自身的专业优势和规模优势,从资金盈余方取得货币,再提供给资金需求方,从而实现资金在时间空间上的调配,帮助实体部门发展,也帮助货币部门实现价值从而获得收益。然而资本的逐利性,使得金融机构有时愿意承受更高的风险,去获得更高的收益。

氟化工:受益纯电动汽车及电子信息发展

<正>投资要点:1、纯电动汽车迅猛发展强势拉动锂电池行业。2、电子信息产业带动含氟电子化学品增长。作为新能源汽车中的主要成员,纯电动汽车发展在我国呈现爆发性增长,2012~2015年纯电动汽车产量年均增长率可达105.0%。'十三五'期间。