LIBOR的改革与替代研究综述

LIBOR丑闻爆之后,世界各地都对LIBOR将后来的改革方向与寻找LIBOR替代品方面进行了研究。本文重点综述了国内外文献中LIBOR丑闻爆发的原因和LIBOR存在的问题,并且讨论LIBOR下一步的改革方向,以及有无合适的替代品。研究发现,目前学者们认为没有替代品可以在各种方面完美替代LIBOR,但是在抵押品的贷款及衍生品方面,OIS和美国1年期国库券利率作为替代品都有良好的表现。

资本市场开放如何影响企业现金持有?——来自“沪港通”自然实验的证据

资本市场开放是金融供给侧改革的重要推动力,并影响微观企业的投资决策行为。本文从企业现金持有水平的视角出发,基于2012至2016年沪港通与深港通上市公司的财务数据,采用双重差分的方法探究资本市场开放的微观经济影响。研究发现,资本市场开放能够提高企业的现金持有。进一步通过机制检验发现,“沪港通”开放在通过缓解融资约束降低企业现金持有水平的同时,可以通过增加投资机会提高企业现金持有水平,且“投资推动效应”的效果强于“融资约束缓解效应”;此外,“沪港通”开放并不能通过提高公司治理水平来影响企业现金持有,即不存在“公司治理效应”。异质性分析表明,上述影响在民营、董事长与经理兼职、信息透明度较低的企业中更显著。本文的研究为进一步推进资本市场开放与探究其微观经济影响提供建议与参考。