我国中小企业直接融资市场金融契约选择的实验研究

本文通过控制项目自然状态来模拟私有信息环境,通过控制投融资双方的角色比例来体现谈判力,以此来研究两者对直接融资市场上中小企业融资契约选择偏好的影响。实验结果表明:(1)私有信息对融资方的契约选择有显著影响,当双方谈判力均等且融资方具有项目好(坏)状态的私有信息时,融资方最倾向于选择标准债务(股权)契约;(2)在控制私有信息的前提下,投资方拥有谈判力将会导致选择可转债的融资方比例增大;(3)在融资方具有私有信息且投资方拥有谈判力的前提下,投资方谈判力越大,则融资方私有信息对自身契约选择的影响越小。以上研究为消除我国中小企业直接融资市场的信息不对称所带来的负面影响提供了理论支持。

管理人因素对风险项目期权估值的影响

本文基于对风险项目及其“孪生证券”风险和收益特性的分析 ,认为真正的“孪生证券”实际中很难存在 ,进而提出利用“近似孪生证券”与无风险证券构造资产组合来复制实物期权收益特征 ,利用无风险套利分析确定项目实物期权价值的方法。但考虑到管理人因素造成的实物期权内部风险特征的不可复制性 ,本文进一步提出利用“确定性等值”将内部风险价值V1具体化 ,从而实现对“近似孪生证券”方法进行修正。

高管激励与农村信用社绩效关系研究--基于股权集中度的调节作用

基于2010~2015年陕西10市52县(区)农村信用社的数据,采用多元回归模型,实证考察了高管激励对农村信用社绩效的影响,并研究了股权集中度的调节效应。实证结果表明,高管货币薪酬与农村信用社绩效正相关,起到较好的激励作用;高管持股比例与农村信用社绩效负相关,证实了管理者防御假说;高管在职消费与农村信用社绩效正相关,符合"效率观"。进一步研究表明,股权集中度显著正向调节高管货币薪酬,高管在职消费对农村信用社绩效正向影响,股权集中度显著负向调节高管持股比例,对农村信用社绩效负向影响,即相对集中的股权结构强化了高管激励机制的积极作用。

金融衍生市场是中国金融业发展的必然选择

目前,国内金融界就中国金融衍生市场的发展产生了很大争议,本文通过对国际金融衍生市场的发展态势、历史回顾和存在问题的分析,提出了中国发展金融衍生市场的必要性,期望对我国目前金融衍生市场的发展具有借鉴意义。

市场化程度、政府作用与农村商业银行绩效

本文在金融深化理论和不完全竞争市场理论分析的基础上,基于2011-2016年中国19个省(市、自治区)的36个农村商业银行数据,分析了市场化程度对农村商业银行财务绩效和社会绩效的影响,并进一步讨论了政府作用对上述关系的影响。研究结果表明:市场化水平对农村商业银行财务绩效的影响不是简单的线性关系,而是以市场化水平为门槛划分区间的分段函数关系,当市场化水平处于较低值时,市场化水平对农村商业银行财务绩效有较大的正向影响,当市场化水平处于较高值时,市场化水平对农村商业银行财务绩效有较小的正向影响。在市场化程度提升促进农村商业银行社会绩效提高的过程中,需要经过一个漫长的累积过程,在这个累积过程中,市场化程度对农村商业银行的社会绩效存在隐形累积作用;当跨过经济累积的门槛,市场化程度可以加速提升农村商业银行社会绩效。市场化程度提升促进农村商业银行社会绩效提高的过程中,政府起到的是抑制作用。但随着市场化程度的提升,这种抑制作用会减小。

基于ISM的中小企业技术创新制约因素分析

本文在对中小企业技术创新因素进行归纳的基础上,应用ISM方法分析这些因素,并建立相应的解释结构模型,使影响中小企业技术创新的因素层次化,分析这些因素对企业技术创新的影响,并得出一些有益的结论。

从众行为与投机性泡沫的关系研究

提出了一个从众行为与投机性泡沫的关系模型 ,并借助于计算机对从众行为与投机性泡沫的关系进行了动态模拟 .模拟结果表明 ,即使没有外因干扰 ,只要投机市场存在从众行为 ,市场价格就会出现无规则的波动 ,且市场上的从众行为程度越高投机性泡沫越大 .

终极控制人对银行借款期限结构选择的影响

通过终极控制人的研究视角,基于国内外学者对债务期限结构的研究成果,结合我国特殊的债务融资现状和制度背景,将银行借款从企业负债中单独区分出来,研究终极控制人的终极所有权、终极控制权与终极所有权的分离度、终极控制人性质对银行借款期限结构选择的影响,并选用2004~2011年我国制造业非ST上市公司经验数据进行实证检验。实证结果表明:两权分离度与企业银行借款短期比例显著负相关;终极所有权与银行借款短期比例显著负相关;相比国有企业,民营企业短期借款比例较高。进一步研究表明,相比民营企业,两权分离度对国有企业的银行借款期限结构影响不大;在相同终极所有权的条件下,国有企业能获得更多的长期借款。