全面注册制下跟投制度完善研究——基于新股定价、后市表现及解禁效应的视角

本文以注册制改革为背景,深入探究跟投制度对新股定价、新股后市表现的影响以及跟投制度的解禁效应。研究发现:(1)跟投制度会显著降低新股定价,跟投比例越高,新股上市首日收益率和IPO抑价率越高;(2)跟投制度能显著提高IPO公司上市后业绩,跟投比例越高,新股后市表现越好;(3)跟投比例越高,越可能吸引有博彩倾向的散户投资者,形成投机泡沫,而随着解禁期到来,可交易股票供给增加,投机泡沫破裂,累积异常收益率、异常波动率和异常交易量都将降低。本研究为全面注册制背景下进一步优化跟投制度提供了经验证据。

地方债的金融风险控制探讨

地方债发行的意义在于缓解地方政府财政紧张困境,将资金用于医疗、教育、卫生、交通等方面。通常地方债担保为政府的税收等收入,地方债的风险高于中央政府债券,也可能像公司债券一样违约。我国地方债成立的时间较短,在当前未形成完善的风险管理措施,存在管理不规范等情况。地方债所存在的风险如果管理不当,很可能给经济发展带来严重负面影响。为了促进地方能够实现稳健运营的目标,要认识到地方债在管理环节中可能存在的风险点以及具体控制策略。通过建立健全风险管理措施,为地方债的风险管理提供必要支持,保障地方经济稳健发展。

市场超跌反弹 关注恒指跳涨

受美联储降息预期升温影响,上周(2024.7.8-7.12)主要宽基指数超跌反弹,市场情绪有所回暖。从走势斜率上看,本次反弹较为平缓,成交量未见显著放大,场外资金或仍选择观望不动。我们认为当前位置正在构造中枢支撑,但或低于3月份中枢点位,需要耐心等待增量资金入场,现阶段可更多关注中报业绩超预期的个股。上周中证全指录得1.19%的涨幅,主要宽基指数超跌反弹。其中上证指数涨幅0.72%,创业板指涨幅1.69%,微盘股指数涨幅0.36%。

长期拐点或已现 短期还会有波折

上周(2024.07.22-2024.07.26)央行降息,汇率市场震动,北向资金流出速度减缓。在护盘资金的努力下市场近期演绎了一轮反弹,但投资者情绪未被有效带动,新增承接资金有限。上周市场选择方向为向下调整,成交缩量至6000亿,未见恐慌盘抛售。我们认为随着美联储降息周期临近,政策面积极因素正在不断汇聚,市场长期拐点或已经出现,当前需耐心等待资金面好转,短期或还要经历探底的波折然后企稳。

2024年中报概览:盈利继续磨底

截至8月31日,A股2024年中报基本披露完毕(如无注明,以下数据均基于已披露的当期同口径上市公司财务数据,剔除一年内新股)。

北向持续流入 提升风险偏好

3月11日至3月15日这一周,随着北向资金的持续回流,市场增量资金的构成发生较大变化,成长风格出现赚钱效应并可能回归主流,或将拉升市场整体风险偏好。银行、煤炭等避险板块的回调,及中小微市值的活跃,都表明市场情绪在往积极的方向发展。上证50指数在上周二(3月12日)创出高点并延续了向上笔,上周后半周有所下行,出现三根无序k线。上周二顶分型处提示一类盘整压力位,表明当前向上笔较前一向上笔的上涨力度有所减弱,受此影响短期或仍在调整。

指数或反复震荡 题材轮动表现

本周(2024.10.14-2024.10.18)主要宽基指数缩量探底,周五在政策利好影响下市场全面反弹。从成交放量上看明显有资金返场,因此第一波回调的低点或已探明。月底将发布A股三季报,我们认为市场短期或仍面临着强预期和财报利好兑现的压力。

XB证券公司盈利模式优化研究

盈利,是每个企业的目标,如何盈利是盈利模式研究的对象。每个不同的行业、不同的企业都有着自己独特的盈利模式。本文以XB证券公司为背景,进一步研究证券公司盈利模式的优化问题。

证券公司信息系统风险导向型审计实务探讨

中国内部审计协会2009年1月1日正式发布施行的《内部审计具体准则第28号一信息系统审计》对证券公司信息系统内部审计工作具有重要的指导意义。本文以风险导向型审计的角度，从证券公司信息系统审计实施的问题与难点人手、探讨具体准则在证券信息系统审计过程中的实践应用。

中小证券公司信息系统审计的问题与对策

证券公司的业务开展和管理离不开信息系统,信息系统在证券公司经纪业务、自营投资业务、融资融券业务、客户资产管理业务以及业务清算、财务核算、风险监控、合规管理等业务活动与经营管理中广泛应用,已经成为为证券公司经营管理提供关键服务的核心资源。

内部审计在证券公司风险管理中的作用

随着我国市场经济体系的逐步建立,证券市场作为社会经济的晴雨表,在短短的十多年里迅猛发展。它在扩大企业融资渠道,转换经营机制,实现资源的优化配置以及产业结构调整等方面发挥了重要的作用。然而,证券市场又是一把“双刃剑”。

影响资产证券化业务风险的因素及防范

随着社会经济的快速度发展,资产证券化是经济整合和进一步发展的催化剂,它会快速实现金融结构的优化,还会使不同的金融市场互通,同时资产证券化的过程中还存在一定的风险,使资产证券化交易存在着不稳定的因素。此外,由于我国信用评级制度缺乏良好的法律监管环境和充分的市场竞争,难以支持资产证券化产品的多样化发展和规模的快速扩大。对此,需从流程的每个角度尽量降低资产证券化的风险,从宏观审慎监管框架的确立、信用评级监管权力的统一和制度完善以及评级行业的市场化推进等方面完善信用评级制度。

试结合公共产品理论谈我国证券市场机制问题

文章从客观实际出发 ,试图通过对公共产品理论的理解和认识 ,利用公共产品特征、市场失效以及外部效应等理论观点来分析我国证券市场中的虚假重组、包装上市、虚增利润等短期行为所反映出的市场机制问题 。

浅谈证券公司“风险导向型”内部审计

一、"风险导向型"内部审计相对于传统审计方式的变化 "风险导向型"内部审计不同于传统的审计模式.其审计工作实施更加主动、超前,由事后评价向事前、事中评价转移:审计范围更加广泛.涵盖经营管理活动全过程;与企业的发展目标联系更为密切.审计建议更易被管理层接受:更加切合风险管理、控制与公司治理的要求.具体表现在以下几方面.……

证券公司创新业务中的合规管理机制探讨

本文通过对证券公司创新业务方面相关监管要求的系统梳理,明确了创新与合规的关系,探讨了适合证券公司创新业务开展的合规管理机制,有针对性地提出了合规管理发展的方向和目标。

BT项目证券化及风险分析

BT投融资模式在我国是一种新兴起的投融资模式。由于BT项目具有现金流稳定、充足等特点,BT项目被中国证监会明确列入鼓励发展的五类证券化基础资产之一。BT项目证券化极大的提高了BT项目的融资能力,也改善了BT项目的财务结构,有力的促进了我国BT项目的开展。然而,作为一种创新金融工具,BT项目证券化的信用风险因素十分复杂,信用评级对其风险能否充分揭示,是整个项目成功发行的关键。

双重网络嵌入对公司IPO后市场表现的影响研究

将社会网络嵌入理论从单一网络拓展至双重网络,分析上市公司同时嵌入风险投资网络和承销商网络对公司IPO上市后市场表现的影响。利用2004~2017年有风险投资支持的IPO公司数据,实证检验结果表明:(1)单独嵌入风险投资网络中心位置、单独嵌入承销商网络中心位置,均会提高公司IPO后市场表现;(2)同时嵌入风险投资网络中心位置和承销商网络中心位置,对公司IPO后短期市场表现的正向影响会相互替代;(3)同时嵌入风险投资网络中心位置和承销商网络中心位置,对公司IPO后长期市场表现的正向影响会互相补充。

政策因素对股票市场波动的非对称性影响

政策因素对中国股票市场的波动具有重要影响.首先对中国股票市场的政策因素进行系统的分类并量化;其次,以上证综合指数收益率的标准差及上、下半标准差度量股票市场波动性,应用多元回归模型,从市场总体和不同市场环境两个方面分析了各类政策因素对我国股票市场波动的影响.研究发现:政策因素是影响我国股市波动的主要因素,其在牛市行情中对市场波动的影响大于熊市行情,对股市向下波动的解释程度大于向上波动的解释程度.研究结果表明:政策因素更容易在牛市行情中对股市波动产生影响,更容易引起股市向下波动.

股权激励视角的管理层自利性财务重述研究

文章从股权激励视角出发,选取了2008年深沪两市发布更正公告的上市公司为研究样本,实证检验股权激励与财务重述的关系。研究结果表明,股权激励与财务重述有着显著的正相关关系。这为我国上市公司财务重述的报酬契约动因提供了进一步的证据。即在实施股权激励的情况下,由于会计业绩指标的固有局限性、股票市场的弱有效性、上市公司治理结构缺位等,股权激励很有可能引发更正类的、坏消息类的财务重述。

单信标距离测量的AUV导航方法

针对单信标测距导航方法中的系统可观测性和洋流干扰问题,通过建立自主水下航行器(Autonomous Underwater Vehicle,AUV)的三维运动学模型,利用线性时变系统的局部可观测性理论得到了系统关于AUV运动路径的可观测性条件,并采用扩展Kalman滤波导航算法实现了对AUV的位置和未知洋流的在线估计.仿真结果表明,对于满足系统可观测性的运动路径,该导航方法可有效抑制洋流干扰下系统的定位误差增长,使定位误差保持有界,并对未知洋流做出较为准确的估计.