—个市场和—群人的背影——兼开栏的话

在资本市场十八年庆典上,又见到了那些参与创建资本市场或活跃在资本市场不同时期的"老证券"们:刘鸿儒、高西庆、李青原、尉文渊、王健、阚治东、汤仁荣、邵淳、王巍、许小年、华生、杨百万……晚宴饮酒,阚治东讲他的获刑,尉文渊见他"辞职"变"免职"、邵淳讲他的"航母事件"、李青原讲1991年联办主持国债第一次承购包销时顶住相关政府部门压力,如何"骗"当时的国家体改委副主任安志文出席"拉大旗",王健讲深圳证券交易所1990年12月1日试营业时如何"强迫"深国投和特区证券作成第一笔交易,王巍讲他起草完建立证券交易所的建议后如何连夜在纽约街头找传真机发送给王波明、高西庆、刘二飞等同道,杨百万讲他1991年去普陀区税务所交"投机倒把"

市场为何不待见银行

过去五六年来，银行板块成为A股投资者的伤心地，在香港挂牌的内地银行给国际投资者带来的也只有痛苦。账面上银行赚得盆满钵满，A股上市银行创造的利润占去所有上市公司的一半，但在股票市场却成为吞噬财富的黑洞。在2013年的绝大多数时间里，银行股都在连绵下跌。

香港旅游目的地传播初探

香港是亚太地区的旅游胜地。旅游目的地的传播是香港旅游业成功的重要因素。旅游目的地传播指的是旅游目的地通过各种传播渠道传播旅游目的地产品和服务的活动。香港旅游目的地传播的传播者是香港旅游事务署和香港旅游发展局,传播内容是"亚洲国际都会"的"香港品牌",传播渠道有常规媒介渠道推广,大型主题活动推广,商务旅客重点推广,咨询中心、标志及手册建设,与社会组织的合作等,这些做法值得借鉴。

关注现金流

由于相关性与可靠性之间的内在矛盾，新会计准则在引入公允价值等方面。无疑提高了会计信息的相关性，却同时弱化了会计信息的可靠性。在此种情况下。不受企业管理层主观因素影响的现金流信息便更具验证价值。 然而，由于种种原因，目前国内上市公司现金流量表的编制质量并不高。存在着现金流扭曲的现象。这种扭曲既表现在制度层面，如银行承兑汇票不属于现金等价物所导致的种种问题；也表现在具体上市公司编制的技术层面，如由于会计人员素质所引发的间接法下现金流信息的失真。 新准则已经开始在上市公司范围内实施，而目前会计信息的主要使用者——投资者表现出的极大热情，却大多集中在新准则会提高哪些上市公司的账面利润方面，而忽略了新准则真正的价值所在，即在预测企业未来现金流方面更具可行性。 如是观之，无论从上市公司层面，还是从投资者角度，将错位的目光重新聚焦在现金流上，不仅仅能够增加一份清醒与理性。也利于体现新会计准则的真正价值。同时，由于新会计准则的发布与实施，无法直接提高上市公司会计人员的素质，也尚未涉及到诸如银行承兑汇票所带来的制度上的现金流扭曲问题，所以，对于会计政策制定者、学界等相关方，关注现金流也是保证新会计准则顺利实施的题中应有之义。 纯理论往往枯燥。本文在围绕着现金流与现金流量表探讨会计目标、企业价值与费用分类等问题的同时，不仅仅对我国新会计准则、国际会计准则与美国会计准则等进行了梳理，也深入分析了诸如四川长虹、青岛海尔、华泰股份．伊利股份．东方锅炉与栖霞建设等上市公司的鲜活案例。

私募股权投资基金存在的问题及对策

私募股权投资基金近年来得到迅猛地发展,但在实践中存在诸多问题。本文分析了私募股权投资基金的特点,指出当前金融市场上私募股权投资基金在法律地位、组织管理模式、投资运作等方面存在的问题,提出了私募基金有法可依、加强市场化监管、加大资金来源结构的风险控制、加强对参与者的教育和建立完善社会信用体系等对策,从而促进私募股权投资基金的健康发展,使参与的各方利益得到保护。

浅谈信托受益权的转让与流通

我国信托产品缺乏流动性已成为困扰我国信托业发展的重大问题,本文在分析国外信托产品流动模式的基础上,对如何解决我国信托产品的流通问题提出了对策建议。

谁将抛弃国美

国美电器管理层在跟黄氏家族隔空开战之中无疑泄漏了筹码机密，黄光裕是将大部分股权卖给了外国人，你可以指责黄光裕早就将国美变成外国人的国美，但是激动的管理层却在公开信中指名道姓，那个机构就是华平投资。

为什么平准基金迟迟不出

早在半年多前，呼吁成立平准基金来拯救即将崩盘的股市的意见就已非常强烈，特别是周正庆、刘纪鹏、林义相、滕泰等业界权威人士不但论证了平准基金设立的理论依据，而且还各自设计了设立的操作方法；甚至随着股市的崩溃和宏观经济形势的逆转，反对成立平准基金的“市场原教旨主义”的声音早已销声匿迹，平准基金却还是任凭你千呼万唤，就是不见动静。何也？

南京高科喜生忧

作为有名的投资大户,南京高科虽然在证券市场上获益颇丰,但由于其对限售股权的处理,使得管理层喜中生忧,一是导致净资产收益率下滑,二是股权融资受到消极影响。不过,伴新准则而生的诸多功课,不仅仅属于南京高科的CFO,更摆在其他上市公司、政策的制定者、监管者以及投资者面前。

彼得·林奇的借鉴与批判

彼得·林奇也极为关注企业财务报表中的异常现象,其在书中写道:"在年报的‘管理层关于收益的讨论与分析'这一部分里,其中有一条关于存货情况的详细附注,我总是会仔细阅读一下这个附注。

鑫新股份:为银行打工的辛酸

上市公司应准确把握经营战略,加强业绩管理,从而增强资本市场信心,拓展融资渠道,不然,忙了一年的成果都交给了银行。

数字背后的房企战略

财报数字很重要，透过财报数字考查公司的战略更加重要。 因为，如果脱离公司的具体情况。单纯的数字就变得毫无意义；如果不提高到公司战略层面，数字的意义就被大大削弱。 在香港和A股上市房企表现出的财务特征的不同，是企业战略差异所致。在港上市房企更加追求土地储备的数量和业务的多元化，而A股上市的几家规模居前的公司却不约而同地选择了开发速度制胜的战略。 在香港上市的企业，其战略形成受到当地投资者的影响是不可避免的。但就房地产市场而言，中国大陆更像美国而非香港，那么采取类似美国优秀地产企业的战略就更加顺理成章。 正是基于这种考虑，万科已摒弃了第二个标杆——郎咸平教授曾经总结的榜样之一——香港新鸿基地产，而“另觅新欢”至美国帕尔迪。 受次债危机影响，2007年上半年，帕尔迪亏损5．08亿美元。每股亏损2．01美元。公司预计三季度每股将盈利0．10-0.20美元，但必须不能再发生任何与土地有关的减值损失。不仅是帕尔迪，美国四大地产公司中的其他三家也同样在亏损。 不过，一时的挫折显然无损于帕尔迪的长期投资价值。反思一下它近年来经营策略上的得失，对国内房地产开发企业的管理者却是极为必要与迫切的。 在大多数人认为房价还将持续上涨的情况下，万科已经开始准备过紧日子。比如将借款中长期借款的比例提高．又如发行低利率公司债券替换贷款，再如下决心降低营销费用。其中，可以感受到公司对未来可能面临的风险未雨绸缪的谨慎态度。 在狂热之中多一点清醒。在潮流之中多一点独特。脱颖而出也好，基业长青也罢。高下仅仅就在于这一点点。

三式洞悉房企财务真相

若以"短期风险头寸"来衡量房地产开发企业抗短期风险的能力,可以弥补流动比率存在的两大缺点。只是,依然没有考虑企业的盈利能力,也未考虑国内房地产开发企业预收账款较多的事实。当然,财务分析是一种很复杂的事,并非几个数字所能涵盖。

输赢之策略启示 数字真相价值千金

重温中石油2001年与2002年年报,可以逐步得出三项结论,一是这是家好公司;二是其价值主要体现在石油斟探和生产业务上;三是2003年前,其价值被严重低估,市价远低于其油气资产的现金流量贴现值。不过,按照同样的逻辑,研读中石油2006年年报后,我们发现,其市价已经超过了油气资产的价值。于是,不论是较早前对中石油的投资,还是2007年的减持。

绵世股份:保守有益

保守和激进从来都是相对的。保守的财务策略在行业发展的黄金期,可能会错失大好的发展机会,但是,当行业的调整来临,却可能会比同行业的"冒失鬼"们活得更好。然而,当新的行业机会来临时,如果仍把保守当作一成不变的经验固守,就大错特错了。

房企的未来

宏观调控的影响陆晓平：央行、银监会8月27日联合下发了《关于金融促进节约用地的通知》。很多人认为,这个通知传达了政府＂舍地产保银行＂的政策倾向。你们对于这个政策怎么看？云大俊：这个通知其实也不是非常新的。

就业面对面：大学生如何适应就业形势?

薛跃进：从国家对大学生不包分配开始，毕业与就业的问题就是大家常关注的话题，高校还在不断扩招，大学生越来越多，但就业的机会并没增加多少，大有“英雄无用武之地”的感觉，而同时，许多用人单位又说人才难求。把大家请来就是聊聊这个话题。

拿什么献给新闻

一天，有一个刚毕业的大学生走进了办公区，拿着简历走到我的跟前，我望着他稚嫩的脸，想起了当初自己进入新闻行业的第一天，领导问我的第一个问题：“你为什么选择做新闻？”当时的我是个典型的“愣头青”，想都没想就说：“找不到别的工作。”领导当时的表情简直就是茫然。我只是说了实话，上大学时所学的专业很烂，投了无数份简历，连个推销员的工作都找不到，当时只有这家媒体通知我去试试。领导接着问我一个问题：“你拿什么献给新闻？专业素养？新闻理想？”