中小银行数字化转型的思考——访中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平博士

近期商业银行数字化转型的话题备受关注。作为转型的主力军,广大中小银行也加紧了对这一课题的研究。就此话题,我们采访了中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平博士。

地区性银行2018年经营策略与资产负债配置策略--专访中央财经大学证券与期货研究所研究员杨海平博士

杨海平，中国人民银行研究生部博士。北京大学光华管理学院博士后。中央财经大学证券期货研究所研究员，北京财富管理行业协会特约研究员，上海金融与法律研究院特约研究员．入选内蒙古自治区草原英才计划．现任内蒙古银行战略部副总经理，博士后管理办公室主任。

价格跳跃行为视角下中国金融期货开盘效应的实证研究

基于JV-TOD非参数方法和高频数据识别中国股指、国债期货日内价格跳跃行为,证明其开盘效应的存在,根据市场预期理论改进HAR-CJ模型分析开盘效应的内在机制,主要结论有:(1)中国金融期货市场日内开盘效应明显,开盘跳跃行为是价格日内波动的重要组成部分;(2)股指期货日内价格的午盘和盘中跳跃行为是其显著区别于国债期货的日内分布特征;(3)期现市场开盘共同发生"常规性"跳跃时,期货市场开盘效应对现货市场的引导作用明显;(4)市场前期波动行为可以在一定程度上解释交易日内开盘效应,但相较而言,跳跃变差比连续波动的贡献稍弱。据此,提出为机构投资者和市场监管者提供相关风险管理、优化市场结构的建议。

金融期货在防范系统性金融风险中的作用研究

2018年,我国经济下行明显。宏观形势来看,中美贸易战全面升级,国际形势严峻,人民币不断贬值,接连跌破重要关口,利率汇率联动对我国金融市场构成的冲击加大;国内方面,经济下行压力较大,重要经济指标显著低于市场预期。金融体系改革进入深水区,宏观经济风险与金融体系风险同时处在一个持续累积的阶段且在不同金融行业和市场跨界传递,影子银行风险、地方债风险等对我国金融安全构成重大威胁,防范化解系统性金融风险成为党和国家的重大任务和方针政策。金融期货市场是金融市场的重要组成部分,其对防范我国金融市场系统性风险与保障金融稳定具有重要作用。第一,金融期货的价格发现功能使其具有一定的事前预警作用;第二,风险规避是金融期货的首要功能,其承担着风险资源配置的重任。这是金融期货能够稳定发挥作用的基本途径。本文结合我国现有的股指期货、国债期货,对其防范系统性风险的功能作用进行研究,最后提出金融期货市场发展的具体建议。

产学研相结合,促进期货专业研究生教育上水平上台阶

始于2008年的金融危机不仅没有对属于衍生金融领域的中国期货市场带来显著的冲击,反到在2009年全面唤醒了国内现货产业的风险管理意识,掀起了期货市场空前高涨的扩容要求,2010年股指期货推出进程的加速更是为中国期货市场注入了新的活力元素和增长极。在不期而遇的历史机遇面前,中国期货人才在数量、结构和素质三个层次上的全面匮乏却凸显为期货市场扩张的首要矛盾。在这一背景下,中国期货业协会开行业之先河,在京举办了"全国高校期货教学与人才培养研讨会",围绕期货"产学研"结合经验和期货教学经验交流两大主题,齐聚全国50余所高校近百名学者和期货业界数十位高管,共同研讨期货业后备人才培养大计,以期推动以往期货市场以产带学的被动发展格局向以学促产的主动发展模式过渡。大会总结并推广了期货领域"产学研"结合方面学历教育(光大期货-天津商业大学模式)、后续教育(长城伟业期货-北京大学模式)、课题研究(南华期货-浙江工商大学模式)、共建基地(珠江、广发期货-华南师范大学模式)等四大成功模式,集中反映当前期货业与高校之间交流合作的最新建设成就,为以期货业协会为龙头打造适应中国期货业蓬勃发展势头的"官产学研"互动提升机制奠定了基础,明确了方向。

我国期货市场风险研究

中国期货市场进入新的发展阶段,既面临着更大的发展机遇,也面临着体制、机制和环境不适应发展需要的巨大挑战。然而,由于期货市场的风险规模大、涉及面广,具有放大性、连续性、复杂性、突发性与可预防性等特征,如何管理好期货市场特别是金融市场的风险问题日显重要。

我国猪肉价格与CPI波动之关系研究

猪肉作为我国居民的基础消费品之一,近年来其价格呈现出大致以三年为周期的剧烈波动态势,直接影响到人民的生活质量,同时也对CPI产生一定的影响。通过实证分析发现,猪肉价格波动周期与CPI波动周期具有一定的相关性,并且这种关系正在逐步增强;同时,受到诸多因素的影响,使得猪肉价格波动幅度加大,对于CPI起到一定的引导作用。

农产品期货市场服务“三农”的框架设计与模式选择

农产品期货市场服务“三农”是一项长期、复杂的系统工程。中国农产品期货市场需要面向涉农企业、农村合作经济组织和广大农民三类主体，通过教育培训、信息传播软硬件建设等手段。达到提升农民生产决策的科学性和预期，提升涉农企业的资信水平与借贷能力等目标。本文认为。为了实施上述总体思路，当前需要构建和创新三种组织模式：一是“农民＋龙头企业＋期货市场”或“农民＋龙头企业领办的合作社（协会）＋龙头企业＋期货市场”。二是“农民＋农民自发组建的合作社或联社＋期货市场”。三是“农民＋政府风险管理机构或政策性公司＋期权市场”。同时，需要政府和金融机构大力支持、农业产业化利益联结机制的完善与创新、农民专业合作社的规范与发展、期货市场品种与制度创新等外在支撑条件与政策措施。

国际猪类期货市场发展历程、现状与启示

本文系统回顾了国际猪类期货市场的发展历程,并从产生发展、交易规模、品种合约设计、投资者结构等方面入手,对当前国际上仍在交易的美国芝加哥瘦肉猪期货市场、韩国瘦肉猪期货市场、德国汉诺威生猪期货市场进行了介绍和分析。国际猪类期货市场发展历程和经验对我国猪类期货发展的启示:推动生猪产业链横向与纵向整合;根据现货基础合理设计猪类期货合约;加强对生猪期货潜在交易者的教育培训;引导小型养殖户(场)利用生猪期货间接管理价格风险。

国债期货推出与我国期货市场发展的新契机

理顺利率机制,有助于促进经济结构的优化。而国债期货的推出能够在利率市场化和人民币国际化的进程中起到积极的推动作用,并能打通银行与期货公司之间的联系,给期货市场带来全新的变革和机遇。

保税交割:我国期货市场创新发展的突破口

我国期货市场经过二十多年的发展,在"量的扩张"同时,开始向"质的提升"转变。"十二.五"期间正处于重要的国民经济战略转型期,迫切需要期货市场提供风险分散机制,服务国民经济。上海期货交易所在洋山港推出保税交割的创新试点,将有助于我国期货市场的功能发挥。同时,保税交割也是我国期货市场国际化进程的必经之路,对我国推出石油等战略性期货品种有着重大意义。

国内外期货公司经营模式及经营能力比较

自20世纪90年代初我国期货市场产生以来,在经历了无序发展和治理整顿后,进入了一个稳步发展阶段.然而作为市场主体的期货经纪公司普遍实力偏弱,发展滞后,成为制约我国期货市场进一步发展的重要因素.与我国期货市场相比,以美、英等国为代表的期货市场已经相当成熟,已经形成了机制完善、结构完备的期货行业体系.而新加坡、香港、台湾等新兴期货市场也在学习成熟市场经验的基础上取得了长足的发展.

全球期货市场崛起下的银行衍生品业务发展方向

新世纪以来,国际场内衍生品市场蓬勃发展,期货品种不断推陈出新,成交量与日俱增。由于国际OTC金融衍生品市场透明度极低、流动性不足和监管缺失的痼疾随着次级债危机的爆发而愈发明显,使得越来越多的国际商业银行将中间业务中衍生品业务的重点,由OTC市场传向了透明度更高、流动性更强,监管更加有力的交易所交易的场内金融衍生品市场。

论QFII制度下股指期货政策选择的外部约束

QFII对股市避险工具的需求正日益凸显。先行国家和地区的经验说明了实施QFII制度与推出股指期货之间的互动关系,而由股指期货“非专属性”导致的离岸市场竞争给我国带来了巨大的潜在压力,如果不能及时应对,我国有可能失去股指期货市场的主导权,进而威胁到本国的金融安全和市场公平。

基于DEA方法的中印上市公司股权融资效率比较研究

本文以中印两国股票市场为基础,从企业股权融资效率理论着手,运用DEA模型研究中印两国上市公司股权融资资金的使用效率,比较两国股权融资效率,以找出中国上市公司股权融资使用效率不足的原因和改进措施。

中国期货市场的发展回顾与展望

期货市场发展是中国改革开放进程中市场化机制建设的重要缩影。20世纪90年代初,为解决市场价格问题,期货市场“应运而生”,此后经历了混乱发展和清理整顿,于2000年以后规范发展。目前,已批准上市品种80个,商品期货成交量连续10年位居全球首位。30余年以来,以服务实体经济需求为导向,中国期货市场的品种体系日益健全;监管机制不断创新,交易规则独具特色,服务国民经济的功能持续深化;随着对外开放步伐的逐渐加快,期货市场更好地为战略资源全球配置保驾护航。当前,中国工业化进程已进入中后期,为期货市场建设全球定价中心创造“战略窗口”;金融科技的快速发展,为期货市场深化服务实体经济提供技术保障。然而,“资管新规”对期货市场冲击明显,财富管理功能发挥面临限制;并且,全社会的期货普及程度依然不足,期货发展理念备受挑战。展望未来,国家层面应将期货市场建设提升至国家战略高度,将商品期货纳入国家“一带一路”建设中统筹考虑;行业层面应尽快落实期货立法、完善规章制度,优化投资者结构、培育优质投资者。

中国上市公司资本结构影响因素研究

本文分析了中国上市公司资本结构的现状和特点,比较了中国与其他国家上市公司资本结构的异同,进而对中国上市公司资本结构影响因素进行了实证研究。研究发现影响其他国家上市公司资本结构的因素在中国也起着非常类似的作用,但中国上市公司的资本结构也有与其他国家上市公司资本结构不同的特征。

全球金融危机下中国期货市场的创新之路

美国次贷危机愈演愈烈,人们普遍认为都是衍生品惹的祸。事实上,由于美国金融市场上信用衍生品与信贷资产证券化这两个场外金融衍生品(OTC)创新失当,加之衍生品市场监管缺失,引发了全球金融危机。中国期货市场在国内外错综复杂的经济形势下面临着严峻的挑战。冷静分析总结美国金融危机爆发的原因与其金融衍生品市场上存在的问题,美国的金融创新适当地"踩刹车",而中国金融创新则应适当地"踩油门",积极发展我国的衍生品市场特别是期货市场,缩短与美国、英国、日本等金融列强之间的差距,争取早日成为世界金融强国。

农产品期货价格波动性特征的实证分析——基于小麦、大豆连续合约的时间序列数据

研究期货价格波动性特征对于理解期货市场的价格形成机理和运行规律具有重要意义。本文首先综述了国内外关于期货价格波动性特征的研究成果，并通过选取郑州硬麦期货连续合约价格与大连黄大豆1号连续合约价格作为样本数据，实证检验了中国农产品期货价格波动性的积聚情况、波动性与成交量的关系、期货价格的到期效应以及波动性的周日历效应，并得出以下几点结论：我国农产品期货的价格波动并没有显著的群集性特征；小麦期货合约成交量是价格的波动性变动的原因，但大豆期货价格波动性变动是成交量的原因；小麦1月期货合约，大豆5月、7月合约存在明显到期效应；两者的价格波动性均表现出较强的周一效应。

上市银行实现正向盈余意外的影响因素研究

研究上市银行的盈余管理行为对分析商业银行的安全性、流动性和盈利性均有着非常重要的支撑作用。文章选取2009、2010、2011年上市银行相关数据,使用二分类Logistic回归模型对上市银行实现正向盈余意外的影响因素进行了研究。发现上市银行的资本安全性越低,规模越小;机构持股比例越低,利润水平越高;不良贷款变动率越小,越倾向采取措施实现正向盈余意外。